As vendas a retalho nos EUA subiram 0,9% em cadeia em maio, para 763,7 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, segundo o US Census Bureau, ap\u00f3s um aumento de 0,5% em abril e acima da previs\u00e3o do mercado de 0,5%. Em termos hom\u00f3logos, as vendas a retalho avan\u00e7aram 6,9% no per\u00edodo. O comunicado indicou ainda que as vendas do com\u00e9rcio a retalho aumentaram 1,0% (\u00b10,4%) face a abril de 2026 e subiram 7,5% (\u00b10,5%) em rela\u00e7\u00e3o a um ano antes.<\/p>\n
No detalhe, os retalhistas sem loja registaram uma subida de 12,2% (\u00b11,8%) face ao ano anterior, enquanto os servi\u00e7os de restaura\u00e7\u00e3o e bebidas aumentaram 2,7% (\u00b11,8%) face a maio de 2025. Ap\u00f3s os dados, o \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY) regressou ao intervalo 99,60\u201399,70, invertendo duas quedas di\u00e1rias consecutivas, numa altura em que os mercados se mantiveram cautelosos antes da decis\u00e3o do Comit\u00e9 Federal do Mercado Aberto (FOMC) mais tarde no dia.<\/p>\n
Perante o forte relat\u00f3rio de vendas a retalho de maio, divulgado a 17 de junho de 2026, consideramos que o consumidor norte-americano est\u00e1 surpreendentemente resiliente, pondo em causa a narrativa de abrandamento econ\u00f3mico. Este avan\u00e7o mensal de 0,9%, quase o dobro do esperado, sugere uma robustez subjacente que a Reserva Federal n\u00e3o pode ignorar. Isto obriga-nos a reavaliar as nossas posi\u00e7\u00f5es antes da reuni\u00e3o crucial do FOMC de hoje.<\/p>\n
Os dados reduzem significativamente a probabilidade de a Fed sinalizar cortes de taxas no curto prazo, uma leitura apoiada pelos recentes n\u00fameros do CPI, que mostram a infla\u00e7\u00e3o subjacente a manter-se teimosamente acima de 3%. Acreditamos que o cen\u00e1rio de taxas \u201cmais altas por mais tempo\u201d \u00e9 agora o caminho mais prov\u00e1vel para o resto do ano. Esta situa\u00e7\u00e3o faz lembrar o combate persistente \u00e0 infla\u00e7\u00e3o observado em 2023, quando dados fortes foram adiando repetidamente uma viragem de pol\u00edtica.<\/p>\n
Em consequ\u00eancia, estamos a posicionar-nos para uma continua\u00e7\u00e3o da for\u00e7a do d\u00f3lar norte-americano nas pr\u00f3ximas semanas. A recupera\u00e7\u00e3o do \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) hoje dever\u00e1 ser apenas o in\u00edcio, pelo que estamos a ponderar comprar op\u00e7\u00f5es call sobre o USD, em particular contra moedas cujos bancos centrais sejam mais dovish. Esta perspetiva \u00e9 refor\u00e7ada pelo mais recente modelo GDPNow da Fed de Atlanta, que dever\u00e1 rever em alta a sua previs\u00e3o de crescimento do 2.\u00ba trimestre face \u00e0 estimativa atual de 2,1%, com base nestes dados de consumo.<\/p>\n
Nos mercados de taxas de juro, antecipamos que as yields de obriga\u00e7\u00f5es soberanas enfrentar\u00e3o press\u00e3o em alta. Estamos a considerar vender futuros de taxas de juro de curto prazo, como o contrato SOFR de setembro, para nos posicionarmos para uma manuten\u00e7\u00e3o hawkish por parte da Fed. O mercado ter\u00e1 de retirar do pre\u00e7o as expectativas dovish que se foram acumulando no \u00faltimo m\u00eas.<\/p>\n
Em derivados sobre a\u00e7\u00f5es, isto cria um quadro misto, provavelmente conduzindo a maior volatilidade. Embora vendas fortes sustentem os resultados empresariais, a amea\u00e7a de taxas elevadas por mais tempo poder\u00e1 limitar os ganhos dos \u00edndices, em especial em setores sens\u00edveis \u00e0s taxas, como tecnologia. Estamos a considerar comprar op\u00e7\u00f5es call sobre o VIX ou estabelecer straddles sobre o S&P 500 para negociar o aumento esperado da volatilidade.<\/p>\n
Por fim, a perspetiva para ativos sem rendimento, como o ouro, deteriorou-se de forma consider\u00e1vel. \u00c0 medida que taxas de juro mais altas aumentam o custo de oportunidade de manter ouro, antecipamos press\u00e3o em baixa sobre o seu pre\u00e7o. Estamos a explorar a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre futuros de ouro como uma forma direta de tirar partido de uma Reserva Federal mais hawkish.<\/p>\n\n\n