O crescimento das vendas a retalho nos EUA acelerou em termos hom\u00f3logos em maio, subindo para 6,9% face a 4,9% anteriormente. Este movimento aponta para um maior dinamismo das despesas dos consumidores ao longo do m\u00eas.<\/p>\n
A leitura de maio representa um aumento de 2,0 pontos percentuais face ao ritmo anterior, prolongando a recupera\u00e7\u00e3o da atividade anual no retalho. Os mercados ir\u00e3o avaliar se este ritmo mais r\u00e1pido se reflete em condi\u00e7\u00f5es de procura mais amplas e na din\u00e2mica dos pre\u00e7os nos pr\u00f3ximos dados.<\/p>\n
O salto inesperado das vendas a retalho em maio, em termos hom\u00f3logos, de 4,9% para 6,9% mostra que o consumidor est\u00e1 muito mais forte do que o antecipado. Esta robustez do consumo, em conjunto com o recente relat\u00f3rio do CPI de maio \u2014 que mostrou a infla\u00e7\u00e3o subjacente ainda elevada, em 3,8% \u2014 coloca uma press\u00e3o significativa sobre a Reserva Federal. Consideramos que o mercado est\u00e1 agora a subavaliar a probabilidade de uma postura mais \u201chawkish\u201d por parte do banco central.<\/p>\n
Neste contexto, vemos oportunidades em derivados de taxas de juro. A ferramenta CME FedWatch indica agora uma probabilidade de 75% de uma subida de taxas na reuni\u00e3o de julho, um aumento acentuado face a apenas 40% h\u00e1 uma semana. Devemos considerar posicionamento para taxas mais altas, potencialmente atrav\u00e9s de posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros SOFR de setembro.<\/p>\n
Este cen\u00e1rio aumenta a incerteza para as a\u00e7\u00f5es, o que dever\u00e1 empurrar a volatilidade para cima. O VIX j\u00e1 subiu para acima de 18, e esperamos que se mantenha elevado \u00e0 medida que o mercado digere a possibilidade de uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais restritiva. Estamos a considerar comprar prote\u00e7\u00e3o ou volatilidade, possivelmente atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o VIX ou estrat\u00e9gias de collar em ETFs de \u00edndices amplos de mercado como o SPY.<\/p>\n
As estrat\u00e9gias por setor tamb\u00e9m parecem atrativas neste momento. Um consumo forte beneficia diretamente as a\u00e7\u00f5es de consumo discricion\u00e1rio, pelo que estamos a considerar op\u00e7\u00f5es de compra sobre ETFs de retalho como o XRT. Em sentido contr\u00e1rio, setores de crescimento sens\u00edveis \u00e0s taxas, como tecnologia, dever\u00e3o enfrentar ventos contr\u00e1rios, tornando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre ETFs como o QQQ uma cobertura interessante ou uma posi\u00e7\u00e3o especulativa.<\/p>\n
O d\u00f3lar norte-americano tamb\u00e9m dever\u00e1 fortalecer-se com o aumento das expectativas de taxas. O \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) j\u00e1 rompeu acima do n\u00edvel 106 pela primeira vez desde mar\u00e7o. Vemos esta tend\u00eancia a continuar e estaremos atentos a posi\u00e7\u00f5es longas em futuros do DXY ou op\u00e7\u00f5es de compra.<\/p>\n
Recordamos o ambiente de mercado de 2022, quando a persist\u00eancia da for\u00e7a econ\u00f3mica for\u00e7ou uma resposta muito mais agressiva por parte da Fed do que a inicialmente incorporada pelos mercados. Esse per\u00edodo assistiu a um repricing significativo entre classes de ativos. Os dados atuais sugerem que uma din\u00e2mica semelhante poder\u00e1 estar a desenhar-se, e devemos posicionar-nos em conformidade.<\/p>\n\n\n