As vendas a retalho nos EUA, excluindo autom\u00f3veis, subiram 0,8% em termos mensais em maio, superando a previs\u00e3o do mercado de 0,5%. O resultado aponta para uma procura do consumidor mais s\u00f3lida nas principais categorias do retalho durante o m\u00eas.<\/p>\n\n
Os dados de vendas a retalho de maio, excluindo autom\u00f3veis, mostram um consumidor resiliente e sugerem que a economia tem mais din\u00e2mica do que antecip\u00e1vamos. Consequentemente, acreditamos que a Reserva Federal ver\u00e1 isto como um motivo claro para adiar eventuais cortes de taxas de juro que estavam a ser incorporados nos pre\u00e7os para o final deste ano. Esta despesa acima do esperado torna muito menos prov\u00e1vel uma mudan\u00e7a iminente de orienta\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n
Estamos a ajustar a nossa perspetiva para as taxas de juro, \u00e0 medida que o mercado reavalia rapidamente a trajet\u00f3ria da pol\u00edtica monet\u00e1ria. A ferramenta CME FedWatch mostra agora que a probabilidade de um corte de taxas at\u00e9 setembro caiu para menos de 30%, uma invers\u00e3o acentuada face \u00e0 semana passada. Estes dados consolidam um cen\u00e1rio de taxas \u201cmais altas por mais tempo\u201d como o mais prov\u00e1vel para o resto do ano.<\/p>\n\n
Para os mercados acionistas, este relat\u00f3rio cria um fator adverso, uma vez que custos de financiamento mais elevados pressionam as valoriza\u00e7\u00f5es, sobretudo em setores sens\u00edveis \u00e0s taxas, como tecnologia e imobili\u00e1rio. Antecipamos um aumento da volatilidade, com o \u00edndice VIX j\u00e1 a subir para 14,5 no in\u00edcio da sess\u00e3o. Estamos a considerar posi\u00e7\u00f5es como a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre ETF sens\u00edveis \u00e0s taxas de juro, para cobertura contra uma potencial corre\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
O d\u00f3lar norte-americano est\u00e1 em posi\u00e7\u00e3o de se fortalecer com base nestes dados. Uma Fed mais \u201chawkish\u201d alarga o diferencial de taxas de juro entre os EUA e outras grandes economias, onde os dados recentes do BCE e do Banco do Jap\u00e3o t\u00eam sido menos robustos. Estaremos atentos a op\u00e7\u00f5es call sobre o \u00edndice do d\u00f3lar norte-americano (DXY) ou a posi\u00e7\u00f5es long em contratos de futuros sobre USD, para capitalizar esta diverg\u00eancia.<\/p>\n\n
Esta situa\u00e7\u00e3o espelha a din\u00e2mica observada em 2023, quando indicadores econ\u00f3micos fortes foram sucessivamente adiando o calend\u00e1rio esperado para uma viragem da Fed. Esse padr\u00e3o hist\u00f3rico sugere que devemos privilegiar estrat\u00e9gias que beneficiem de taxas persistentemente elevadas e de um d\u00f3lar forte. O nosso foco ser\u00e1 ajustar as nossas posi\u00e7\u00f5es em swaps de taxas de juro e em futuros cambiais para refletir esta renovada robustez econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n