O euro recuou face ao d\u00f3lar norte-americano na quarta-feira, reduzindo os ganhos recentes \u00e0 medida que os mercados adotaram uma postura mais cautelosa antes da decis\u00e3o da Reserva Federal. O EUR\/USD voltou a cair abaixo de 1,1600, embora se tenha mantido dentro do intervalo de negocia\u00e7\u00e3o de ter\u00e7a-feira. As aten\u00e7\u00f5es est\u00e3o centradas na reuni\u00e3o do Comit\u00e9 Federal de Mercado Aberto (FOMC), a primeira sob a lideran\u00e7a do presidente Kevin Warsh, ap\u00f3s a sua nomea\u00e7\u00e3o pelo presidente dos EUA, Donald Trump, para cortar taxas apesar de a infla\u00e7\u00e3o continuar acima do objetivo da Fed e de persistirem quest\u00f5es sobre a independ\u00eancia do banco central.<\/p>\n
De forma geral, \u00e9 amplamente esperado que a Fed mantenha a pol\u00edtica inalterada, deslocando o foco para o comunicado de imprensa de Warsh e para as proje\u00e7\u00f5es atualizadas de economia e taxas, com rumores no mercado a sugerirem que poder\u00e1 n\u00e3o participar no Dot Plot. As Vendas a Retalho dos EUA de maio dever\u00e3o, em termos gerais, alinhar-se com o m\u00eas anterior, limitando qualquer impacto imediato no d\u00f3lar. Noutros temas, os mercados aguardam tamb\u00e9m mais detalhe sobre um acordo comercial EUA-Ir\u00e3o, enquanto as tens\u00f5es geopol\u00edticas aumentaram depois de o Ir\u00e3o ter avisado de uma \u201cresposta dura\u201d se Israel continuar ataques no L\u00edbano, e de Trump ter afirmado no G7 que poderia voltar a \u201clan\u00e7ar bombas\u201d se n\u00e3o ficasse satisfeito com o acordo. Na Zona Euro, o IHPC final de maio correspondeu \u00e0s estimativas em 3,2% em termos hom\u00f3logos e 0,1% em cadeia, enquanto o IHPC subjacente foi revisto em alta para 2,6% em termos hom\u00f3logos, face a 2,5%.<\/p>\n
Acreditamos que o principal foco \u00e9 o crescente desfasamento de pol\u00edtica entre a Reserva Federal e o Banco Central Europeu. Com o caminho futuro da Fed agora altamente incerto sob nova lideran\u00e7a, antecipamos um aumento da volatilidade de mercado. A volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es de EUR\/USD, que subiu para acima de 9% no \u00faltimo m\u00eas, reflete exatamente este nervosismo.<\/p>\n
O potencial fim do \u201cdot plot\u201d remove um elemento-chave de orienta\u00e7\u00e3o futura, obrigando-nos a reagir mais \u00e0s declara\u00e7\u00f5es diretas do presidente Warsh. Tendo em conta que os dados do IPC dos EUA de maio mostraram que a infla\u00e7\u00e3o subjacente se mant\u00e9m r\u00edgida nos 3,6%, qualquer sinal de corte de taxas seria uma grande surpresa e poderia enfraquecer significativamente o d\u00f3lar. Este ambiente favorece estrat\u00e9gias como long straddles, que lucram com um movimento acentuado do pre\u00e7o, independentemente da dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Do outro lado do Atl\u00e2ntico, os n\u00fameros finais da infla\u00e7\u00e3o na Zona Euro confirmam que as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os continuam a ser um problema, com o IHPC subjacente a atingir um m\u00e1ximo de v\u00e1rios anos de 2,6%. Estes dados refor\u00e7am a nossa perspetiva de que o BCE n\u00e3o ter\u00e1 pressa em cortar a sua taxa principal de refinanciamento a partir dos atuais 3,75%. Esta diferen\u00e7a de pol\u00edtica dever\u00e1 proporcionar um suporte ao euro no curto prazo.<\/p>\n
O risco geopol\u00edtico acrescenta mais uma camada de complexidade, em particular com o fr\u00e1gil acordo EUA-Ir\u00e3o. Historicamente, acontecimentos no M\u00e9dio Oriente que amea\u00e7am o abastecimento de petr\u00f3leo desencadeiam uma procura por ativos de ref\u00fagio, o que tende a beneficiar o d\u00f3lar norte-americano. Estamos a monitorizar op\u00e7\u00f5es sobre crude, uma vez que os futuros de Brent j\u00e1 registaram um salto na volatilidade com estas tens\u00f5es renovadas.<\/p>\n
Tendo em conta estes fatores contradit\u00f3rios a atuar sobre o d\u00f3lar, estamos a olhar para o mercado de op\u00e7\u00f5es para nos posicionarmos para uma sa\u00edda do intervalo atual. Com o EUR\/USD a negociar abaixo de 1,1600, uma estrat\u00e9gia de risk reversal \u2014 comprar op\u00e7\u00f5es call de EUR enquanto se vendem op\u00e7\u00f5es put de EUR \u2014 parece apropriada. Isto permite-nos posicionarmo-nos para uma potencial subida, ao mesmo tempo que gerimos o custo da opera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n