O IPC hom\u00f3logo no Reino Unido manteve-se em 2,8% em Maio, ficando 0,2 pontos percentuais abaixo da estimativa mediana da Bloomberg e 0,5 pontos percentuais aqu\u00e9m da projec\u00e7\u00e3o do Relat\u00f3rio de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (MPR) de Abril do Banco de Inglaterra. A infla\u00e7\u00e3o subjacente, por\u00e9m, subiu 0,1 pontos percentuais, para 2,6%, sugerindo press\u00f5es de fundo mais firmes, ainda que a taxa global tenha ficado abaixo das previs\u00f5es.<\/p>\n
A composi\u00e7\u00e3o do dado mostrou infla\u00e7\u00e3o mais forte nos servi\u00e7os e nos combust\u00edveis, compensada por pre\u00e7os mais fracos dos alimentos e dos bens. A infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os aumentou 0,5 pontos percentuais, para 3,7% em termos hom\u00f3logos, o que ainda assim ficou 0,2 pontos percentuais abaixo da estimativa do BoE no MPR de Abril. Dentro dos servi\u00e7os, uma correc\u00e7\u00e3o do ONS ao aumento do imposto autom\u00f3vel (Vehicle Excise Duty) do ano passado criou um efeito de base positivo que acrescentou 0,25 pontos percentuais, enquanto a invers\u00e3o da fraqueza relacionada com a P\u00e1scoa nas tarifas a\u00e9reas em Abril contribuiu com 0,15 pontos percentuais e o transporte mar\u00edtimo acrescentou pouco menos de 0,1 pontos percentuais.<\/p>\n
Tendo em conta os dados de infla\u00e7\u00e3o de Maio divulgados hoje, 17 de Junho de 2026, vemos um sinal claro de que as press\u00f5es subjacentes sobre os pre\u00e7os no Reino Unido est\u00e3o a abrandar. O IPC total ficou significativamente abaixo das expectativas, e a for\u00e7a na infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os parece tempor\u00e1ria. Isto sugere que o trajecto do Banco de Inglaterra para futuras subidas de taxas \u00e9 agora menos certo.<\/p>\n
Os factores por detr\u00e1s do salto na infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os, como efeitos de base associados a impostos sobre ve\u00edculos e uma recupera\u00e7\u00e3o nas tarifas a\u00e9reas, n\u00e3o s\u00e3o sinais de uma economia persistentemente sobreaquecida. Devemos olhar para al\u00e9m destes factores t\u00e9cnicos e concentrar-nos na fraqueza tanto dos pre\u00e7os dos alimentos como dos bens. Esta suaviza\u00e7\u00e3o subjacente \u00e9 mais indicativa da tend\u00eancia real da infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Dados recentes sustentam esta leitura, com o mais recente PMI \u201cflash\u201d S&P Global\/CIPS de Junho a descer para 52,8 e os n\u00fameros de crescimento salarial do ONS a abrandarem para 3,9%. Estes indicadores, combinados com o desvio em baixa do IPC de Maio, desenham o retrato de uma economia em arrefecimento. O mercado poder\u00e1 estar a sobrestimar a determina\u00e7\u00e3o do banco central em continuar a apertar a pol\u00edtica.<\/p>\n
Assim, consideramos que posicionar-se para taxas de juro futuras mais baixas \u00e9 a estrat\u00e9gia correcta para as pr\u00f3ximas semanas. Isto passa por receber taxa fixa em swaps de taxa de juro no final de 2026, uma vez que a actual forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os parece demasiado agressiva. Comprar contratos de futuros ligados \u00e0 taxa SONIA para as reuni\u00f5es do 4.\u00ba trimestre de 2026 tamb\u00e9m oferece uma forma directa de beneficiar de uma reprecifica\u00e7\u00e3o das expectativas de taxas.<\/p>\n
Este cen\u00e1rio dever\u00e1 exercer press\u00e3o em baixa sobre a libra esterlina. Historicamente, as moedas enfraquecem quando os respectivos bancos centrais s\u00e3o percepcionados como a adoptar uma postura mais dovish do que os seus pares. Consequentemente, vemos valor na compra de op\u00e7\u00f5es put sobre GBP\/USD, antecipando uma queda da taxa de c\u00e2mbio \u00e0 medida que diminui a expectativa de subidas de juros.<\/p>\n\n\n