As recentes decis\u00f5es dos bancos centrais do G10 deixaram o EUR\/USD preso no seu intervalo habitual, apesar de resultados de pol\u00edtica monet\u00e1ria distintos. Na \u00faltima semana, tr\u00eas bancos centrais do G10 mantiveram as taxas inalteradas \u2014 o RBA, o Banco do Canad\u00e1 e o Riksbank \u2014 enquanto dois, o BOJ e o BCE, subiram as taxas. Ainda assim, os dois bancos que subiram taxas ficaram a meio da tabela de desempenho do FX do G10 na semana, sinalizando um seguimento limitado nos movimentos cambiais mais amplos.<\/p>\n\n
O euro \u00e9 penalizado por uma perspetiva de crescimento mais fraca, com a Zona Euro a registar as maiores revis\u00f5es em baixa das proje\u00e7\u00f5es de PIB para 2026 e 2027 face a qualquer outra regi\u00e3o desde o in\u00edcio do conflito. A Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale espera que o EUR\/USD derive, com o tempo, na dire\u00e7\u00e3o de 1,12 em vez de 1,20, mas continua a ser necess\u00e1rio um novo catalisador para transformar a negocia\u00e7\u00e3o em faixa numa tend\u00eancia mais clara. O banco enquadra ainda posi\u00e7\u00f5es curtas em USD\/JPY e curtas em USD\/SEK como opera\u00e7\u00f5es que beneficiariam de um desfecho dovish, enquanto surpresas hawkish implicariam maior fraqueza do EUR.<\/p>\n\n
Vemos o par EUR\/USD como preso numa faixa, mas com um vi\u00e9s claro para o lado negativo nas pr\u00f3ximas semanas. Embora as recentes reuni\u00f5es de bancos centrais n\u00e3o tenham provocado um choque relevante, o quadro econ\u00f3mico subjacente favorece um euro mais fraco. O nosso objetivo continua a ser uma deriva em baixa na dire\u00e7\u00e3o de 1,1200, a partir do n\u00edvel atual de negocia\u00e7\u00e3o em torno de 1,1450.<\/p>\n\n
A press\u00e3o fundamental vem de perspetivas de crescimento divergentes, que se tornaram mais pronunciadas recentemente. A Comiss\u00e3o Europeia acabou de cortar a sua previs\u00e3o de crescimento do PIB para 2026 na \u00e1rea do euro para 0,8%, citando a fraqueza da produ\u00e7\u00e3o industrial alem\u00e3. Isto contrasta de forma acentuada com os Estados Unidos, onde as expectativas de crescimento permanecem mais est\u00e1veis perto de 1,9%, ap\u00f3s um relat\u00f3rio s\u00f3lido de emprego em maio que mostrou 210.000 novas posi\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
Para operadores de derivados, este contexto de uma descida lenta e gradual sugere vender pr\u00e9mio de op\u00e7\u00f5es em vez de o comprar diretamente. Dada a baixa volatilidade de mercado, com o \u00edndice de volatilidade cambial CVIX perto de 6,5, comprar puts pode sair caro devido ao efeito do decaimento temporal. Acreditamos que vender call spreads fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o EUR\/USD, com vencimentos no final de julho ou em agosto, \u00e9 uma forma eficaz de se posicionar para esta queda esperada.<\/p>\n\n
Esta estrat\u00e9gia permite aos traders encaixar pr\u00e9mio enquanto definem o risco, tirando partido da incapacidade do par em quebrar em alta. Historicamente, per\u00edodos deste tipo \u2014 de baixa volatilidade e diverg\u00eancia clara de crescimento \u2014 antecedem um movimento sustentado, mais \u201ctendencial\u201d, em vez de uma rutura s\u00fabita e acentuada. Assim, preferimos estrat\u00e9gias que beneficiem tanto da dire\u00e7\u00e3o como da passagem do tempo.<\/p>\n\n
Um catalisador, como um valor de infla\u00e7\u00e3o surpreendente ou uma viragem hawkish da Reserva Federal dos EUA, seria necess\u00e1rio para quebrar a calma atual. At\u00e9 que isso aconte\u00e7a, manteremos um vi\u00e9s baixista e procuraremos oportunidades para vender em quaisquer epis\u00f3dios de for\u00e7a de curto prazo. Os traders dever\u00e3o acompanhar de perto os pr\u00f3ximos dados de infla\u00e7\u00e3o dos EUA, como potencial gatilho para um aumento de momentum.<\/p>\n\n\n