O Banco do Jap\u00e3o (BoJ) subiu a sua taxa de pol\u00edtica monet\u00e1ria em 25 pb, para 1,0%, um movimento amplamente esperado, e a decis\u00e3o registou um voto de dissid\u00eancia do novo membro do conselho Asada, que preferia manter. Confirmou tamb\u00e9m que a redu\u00e7\u00e3o das compras de obriga\u00e7\u00f5es terminar\u00e1 em abril de 2027. A rea\u00e7\u00e3o do mercado foi contida, deixando o iene com apoio limitado no curto prazo.<\/p>\n\n
O banco central manteve uma inclina\u00e7\u00e3o para novas subidas, mas n\u00e3o sinalizou um ritmo de aperto mais r\u00e1pido. Apesar de a taxa de pol\u00edtica estar em m\u00e1ximos de 30 anos, o Jap\u00e3o continua a ter a taxa real mais baixa no G10, o que mant\u00e9m o iene no radar como moeda de financiamento, a menos que o BoJ adote uma postura mais claramente hawkish. O risco de interven\u00e7\u00e3o foi descrito como elevado com o USDJPY ligeiramente acima de 160, embora se tenha indicado que avisos, por si s\u00f3, dificilmente desencadear\u00e3o uma invers\u00e3o sustentada.<\/p>\n\n
Vemos a recente subida de taxas do Banco do Jap\u00e3o para 1,0% como um aperto dovish que n\u00e3o altera a nossa perspetiva. Com o \u00faltimo dado de infla\u00e7\u00e3o subjacente no Jap\u00e3o em 2,8%, a taxa de juro real \u00e9 profundamente negativa, em -1,8%. Isto mant\u00e9m o estatuto do iene como a principal moeda de financiamento para estrat\u00e9gias de carry trade.<\/p>\n\n
Continuamos focados em estar long USD\/JPY, sobretudo com o par a negociar em torno de 160,85 esta manh\u00e3. O amplo diferencial de taxas de juro, com a Fed Funds rate dos EUA a manter-se em 4,0%, fornece um forte suporte para o par testar n\u00edveis mais elevados. Acreditamos que o caminho de menor resist\u00eancia continua a ser em alta, sem uma postura mais agressiva do BoJ.<\/p>\n\n
Na nossa estrat\u00e9gia de derivados, privilegiamos a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/JPY com strikes em torno de 162 e 163 para capturar mais potencial de subida. O risco de interven\u00e7\u00e3o por parte do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as \u00e9 significativo, semelhante \u00e0s invers\u00f5es abruptas mas tempor\u00e1rias observadas no final de 2022. Isto mant\u00e9m a volatilidade impl\u00edcita elevada, com o \u00edndice Cboe\/JPX JPY Volatility Index a subir para 11,5 esta semana.<\/p>\n\n
Para gerir o risco de queda associado a uma interven\u00e7\u00e3o, estamos a acrescentar algumas op\u00e7\u00f5es put baratas, fora do dinheiro. Isto proporciona uma almofada contra uma descida s\u00fabita e acentuada abaixo do n\u00edvel de 158. Esta abordagem permite-nos manter a posi\u00e7\u00e3o na principal estrat\u00e9gia de carry, ao mesmo tempo que delimitamos o risco caso as autoridades decidam atuar.<\/p>\n\n\n