O IHPC da Zona Euro subiu 0,1% em termos mensais em maio, em linha com as previs\u00f5es do mercado. O dado sinaliza um ritmo est\u00e1vel de varia\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os no consumidor ao longo do m\u00eas, sem desvios face \u00e0s expectativas.<\/p>\n
A coincid\u00eancia entre o valor divulgado e a estimativa de consenso deixa o cen\u00e1rio de infla\u00e7\u00e3o de curto prazo praticamente inalterado. Com o IHPC em 0,1% m\/m, \u00e9 prov\u00e1vel que a aten\u00e7\u00e3o continue centrada nas pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es para uma orienta\u00e7\u00e3o mais clara sobre as press\u00f5es nos pre\u00e7os.<\/p>\n
O valor de infla\u00e7\u00e3o de maio, de 0,1% em cadeia, saiu exatamente como esperado, eliminando qualquer surpresa imediata para o mercado. Isto refor\u00e7a a nossa vis\u00e3o de que o Banco Central Europeu n\u00e3o sentir\u00e1 press\u00e3o para fazer altera\u00e7\u00f5es s\u00fabitas de pol\u00edtica no curt\u00edssimo prazo. Interpretamos este resultado como um sinal verde para a continuidade de estabilidade nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
No entanto, \u00e9 preciso olhar para al\u00e9m do n\u00famero mensal e focar a taxa anual, que recentemente subiu para 2,6% e continua teimosamente acima da meta de 2% do BCE. O principal motor \u00e9 a infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os, que se mant\u00e9m persistente num n\u00edvel elevado de 4,1%. Esta rigidez sugere que, apesar de o BCE ter acabado de cortar as taxas, o caminho para novos cortes \u00e9 agora muito menos certo.<\/p>\n
Este dado sustenta a nossa vis\u00e3o de que o BCE ir\u00e1 adotar uma abordagem de \u201cesperar para ver\u201d na reuni\u00e3o de julho, tornando improv\u00e1vel um novo corte. Em consequ\u00eancia, estamos a ajustar posi\u00e7\u00f5es em futuros de EURIBOR para refletir uma menor probabilidade de uma medida de seguimento no pr\u00f3ximo m\u00eas. O mercado j\u00e1 reduziu as expectativas, passando a incorporar apenas mais um potencial corte at\u00e9 ao final do ano.<\/p>\n
Com este risco imediato de dados j\u00e1 ultrapassado, a volatilidade impl\u00edcita em \u00edndices como o Euro Stoxx 50 dever\u00e1 manter-se baixa. O \u00edndice VSTOXX j\u00e1 negoceia perto dos m\u00ednimos anuais, em torno do n\u00edvel 13, sugerindo um mercado complacente. Consideramos atrativa a estrat\u00e9gia de vender op\u00e7\u00f5es de curto prazo para captar pr\u00e9mio, uma vez que um mercado lateralizado parece prov\u00e1vel.<\/p>\n
O foco das pr\u00f3ximas semanas passa agora dos dados econ\u00f3micos para os coment\u00e1rios dos bancos centrais. Vamos acompanhar de perto os discursos de respons\u00e1veis do BCE \u00e0 procura de sinais sobre a sua avalia\u00e7\u00e3o da persist\u00eancia do crescimento salarial e da infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os. O tom adotado ser\u00e1 o pr\u00f3ximo grande catalisador para a dire\u00e7\u00e3o do mercado.<\/p>\n\n\n