O USD\/JPY recuou ligeiramente na sess\u00e3o asi\u00e1tica de quarta-feira, mas manteve-se perto do m\u00e1ximo da semana passada, o n\u00edvel mais elevado desde o final de abril. O par negociou abaixo da zona de interven\u00e7\u00e3o dos 160,50, enquanto os mercados aguardavam o desfecho da reuni\u00e3o de dois dias do FOMC, mais tarde no dia.<\/p>\n\n
Espera-se que a Reserva Federal mantenha as taxas inalteradas, ajustando por\u00e9m o seu comunicado para recuar de um enviesamento mais acomodat\u00edcio, depois de a infla\u00e7\u00e3o se ter mostrado mais persistente do que o previsto. As aten\u00e7\u00f5es centram-se nas proje\u00e7\u00f5es atualizadas, incluindo o \u201cdot plot\u201d, e nas declara\u00e7\u00f5es do novo presidente da Fed, Kevin Warsh, em busca de orienta\u00e7\u00f5es sobre o rumo da pol\u00edtica monet\u00e1ria e as implica\u00e7\u00f5es para o d\u00f3lar norte-americano. Em separado, o otimismo em torno de um acordo de paz interino entre os EUA e o Ir\u00e3o pressionou o d\u00f3lar, ativo-ref\u00fagio, enquanto as conversas sobre uma renovada a\u00e7\u00e3o oficial para apoiar o iene tamb\u00e9m limitaram o par; a moeda tem tido dificuldade em captar procura, mesmo depois de o Banco do Jap\u00e3o ter subido as taxas na ter\u00e7a-feira para o n\u00edvel mais alto desde 1995, mantendo ainda assim os custos de financiamento do Jap\u00e3o abaixo dos de pares como os EUA e preservando o apelo das opera\u00e7\u00f5es de carry trade.<\/p>\n\n
Vemos o par USD\/JPY a oscilar perto de m\u00e1ximos de v\u00e1rias d\u00e9cadas, a negociar atualmente em torno dos 157,50. O mercado continua a digerir o resultado da reuni\u00e3o da Reserva Federal da semana passada, onde os decisores sinalizaram uma postura mais \u201chawkish\u201d. Este enquadramento fundamental mant\u00e9m o par bem suportado.<\/p>\n\n
As novas proje\u00e7\u00f5es da Fed, ou \u201cdot plot\u201d, apontam agora para apenas um corte de taxas no resto do ano, uma redu\u00e7\u00e3o acentuada face aos tr\u00eas cortes antecipados em mar\u00e7o. Esta mudan\u00e7a refor\u00e7a o d\u00f3lar, uma vez que taxas mais elevadas por mais tempo tornam a moeda mais atrativa para deter. O tom cauteloso de Jerome Powell em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 infla\u00e7\u00e3o refor\u00e7a ainda mais esta perspetiva.<\/p>\n\n
Em contrapartida, as a\u00e7\u00f5es do Banco do Jap\u00e3o na semana passada fizeram pouco para apoiar o iene, j\u00e1 que o banco adiou para a reuni\u00e3o de julho os detalhes sobre a redu\u00e7\u00e3o das compras de obriga\u00e7\u00f5es. Esta hesita\u00e7\u00e3o sinaliza que a pol\u00edtica monet\u00e1ria no Jap\u00e3o permanecer\u00e1 acomodat\u00edcia por enquanto. Assim, a diverg\u00eancia de pol\u00edtica entre os EUA e o Jap\u00e3o dever\u00e1 manter-se.<\/p>\n\n
Esta diverg\u00eancia \u00e9 mais evidente no mercado obrigacionista, onde a yield da Treasury norte-americana a 10 anos se situa em torno de 4,2%, enquanto a obriga\u00e7\u00e3o japonesa equivalente rende menos de 1%. Este diferencial significativo, superior a 3,2 pontos percentuais, alimenta o carry trade, em que os traders se financiam em ienes para investir em d\u00f3lares norte-americanos de maior rendimento. Enquanto este diferencial persistir, o caminho de menor resist\u00eancia para o USD\/JPY \u00e9 em alta.<\/p>\n\n
No entanto, mantemo-nos atentos ao risco de interven\u00e7\u00e3o governamental, especialmente \u00e0 medida que o par se aproxima do n\u00edvel dos 160. Vimos as autoridades intervirem para defender o iene no final de abril e no in\u00edcio de maio, quando esse limiar foi ultrapassado. Esta amea\u00e7a dever\u00e1 limitar a subida imediata e pode provocar recuos bruscos e repentinos.<\/p>\n\n
Para os traders de derivados, este enquadramento sugere a compra de op\u00e7\u00f5es call para capturar um potencial movimento de subida em dire\u00e7\u00e3o aos 160, limitando ao mesmo tempo o risco de queda decorrente de qualquer interven\u00e7\u00e3o surpresa. Em alternativa, a venda de op\u00e7\u00f5es put fora do dinheiro (out-of-the-money) pode ser uma estrat\u00e9gia vi\u00e1vel para encaixar pr\u00e9mio, com base na nossa perspetiva de que quaisquer quedas ser\u00e3o superficiais e rapidamente compradas. Os dados da CFTC continuam a mostrar grandes posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas especulativas short sobre o iene, indicando que a tend\u00eancia dominante permanece firmemente instalada.<\/p>\n\n\n