O WTI estabilizou depois de perdas de quase 5% na sess\u00e3o anterior, a negociar em torno de 75,80 d\u00f3lares por barril durante as horas asi\u00e1ticas de quarta-feira e a rondar os 76,00. Os pre\u00e7os aliviaram \u00e0 medida que os mercados antecipavam um acordo intercalar EUA-Ir\u00e3o, na Su\u00ed\u00e7a, na sexta-feira, que desbloquearia incentivos econ\u00f3micos para Teer\u00e3o e permitiria a retoma imediata das exporta\u00e7\u00f5es de petr\u00f3leo iraniano, ao mesmo tempo que aumentava as expectativas de uma passagem mais segura de navios-tanque pelo Estreito de Ormuz assim que o pacto entre em vigor.<\/p>\n
Persistem d\u00favidas sobre o calend\u00e1rio e a durabilidade de qualquer recupera\u00e7\u00e3o nos fluxos de transporte mar\u00edtimo e de energia, com as condi\u00e7\u00f5es geopol\u00edticas ainda vol\u00e1teis. As expectativas de oferta est\u00e3o tamb\u00e9m a ser moldadas pela perspetiva de barris adicionais a elevarem as exist\u00eancias globais nas refinarias, a par de quotas de exporta\u00e7\u00e3o mais altas da OPEP+ e de um aumento da produ\u00e7\u00e3o dos EAU ap\u00f3s a sua anterior sa\u00edda do cartel durante o conflito. Esta perspetiva contrasta com exist\u00eancias mais apertadas nos EUA, depois de dados da ind\u00fastria indicarem que os invent\u00e1rios de crude ca\u00edram 8,3 milh\u00f5es de barris na semana passada.<\/p>\n
Com o crude WTI j\u00e1 a recuar perto de 5% antes do acordo EUA-Ir\u00e3o, acreditamos que grande parte das not\u00edcias negativas j\u00e1 est\u00e1 incorporada no pre\u00e7o. O foco imediato dever\u00e1 passar para a volatilidade, uma vez que qualquer percal\u00e7o na assinatura de sexta-feira ou um atraso na implementa\u00e7\u00e3o poder\u00e1 desencadear uma invers\u00e3o acentuada do pre\u00e7o. Estamos a posicionar-nos para um aumento das oscila\u00e7\u00f5es, em vez de uma trajet\u00f3ria linear de queda.<\/p>\n
Antecipamos um potencial cen\u00e1rio de \u201cvender o rumor, comprar o facto\u201d nas pr\u00f3ximas semanas. A hist\u00f3ria mostra que, quando o Ir\u00e3o regressou ao mercado ap\u00f3s o acordo nuclear de 2015, o aumento efetivo da oferta foi gradual, n\u00e3o imediato. O Ir\u00e3o poderia, de forma realista, acrescentar cerca de 1,2 milh\u00f5es de barris por dia \u00e0 oferta global, mas \u00e9 prov\u00e1vel que sejam necess\u00e1rios v\u00e1rios meses para que isto se materialize por completo, criando oportunidades para recupera\u00e7\u00f5es de pre\u00e7o perante quaisquer atrasos reportados.<\/p>\n
Tendo em conta os riscos geopol\u00edticos referidos e o ceticismo quanto a um regresso suave dos barris iranianos, estamos a considerar estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es que beneficiem de grandes movimentos de pre\u00e7o. A compra de straddles ou strangles permite-nos capitalizar uma oscila\u00e7\u00e3o significativa, quer seja um novo colapso se o acordo superar as expectativas, quer seja uma forte recupera\u00e7\u00e3o se falhar. A volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es sobre petr\u00f3leo j\u00e1 subiu mais de 8% esta semana, sinalizando que o mercado se est\u00e1 a preparar para um evento relevante.<\/p>\n
Estamos tamb\u00e9m a acompanhar de perto o conflito entre not\u00edcias negativas sobre a oferta global e sinais positivos de procura dom\u00e9stica. A descida reportada de 8,3 milh\u00f5es de barris nos invent\u00e1rios dos EUA \u00e9 significativa e contrasta de forma marcada com a narrativa de um excesso de oferta iminente. A Energy Information Administration (EIA) tem mostrado, de forma consistente, uma procura de ver\u00e3o robusta nos EUA, sugerindo que o mercado pode estar mais apertado do que indicam as manchetes sobre o Ir\u00e3o.<\/p>\n\n\n