O saldo da balan\u00e7a comercial ajustada de mercadorias do Jap\u00e3o passou para d\u00e9fice em maio, caindo para \u00a5-90,4 mil milh\u00f5es, face a um excedente de \u00a5236,4 mil milh\u00f5es no per\u00edodo anterior. A altera\u00e7\u00e3o assinala uma invers\u00e3o da posi\u00e7\u00e3o externa de bens ap\u00f3s o saldo positivo de abril.<\/p>\n\n
A leitura de maio aponta para um resultado l\u00edquido do com\u00e9rcio mais fraco ao longo do m\u00eas, com a balan\u00e7a a passar de excedente para d\u00e9fice. Em termos ajustados, a deteriora\u00e7\u00e3o levou a m\u00e9trica de \u00a5236,4 mil milh\u00f5es para \u00a5-90,4 mil milh\u00f5es.<\/p>\n\n
A passagem inesperada para um d\u00e9fice comercial de \u00a590,4 mil milh\u00f5es \u00e9 um sinal claramente negativo para o iene japon\u00eas. Consideramos que este dado refor\u00e7a a tend\u00eancia baixista j\u00e1 existente na moeda. Os traders devem preparar-se para um aumento da press\u00e3o descendente sobre o JPY, sobretudo face ao d\u00f3lar norte-americano, nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Esta fragilidade fundamental acrescenta combust\u00edvel ao impacto dos diferenciais de taxas de juro, com a Reserva Federal dos EUA a manter as taxas firmes enquanto o Banco do Jap\u00e3o hesita. Vemos aqui uma oportunidade para construir ou refor\u00e7ar posi\u00e7\u00f5es longas em USD\/JPY atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es ou contratos de futuros. Dados online mostram que o USD\/JPY j\u00e1 negoceia perto de 165, e esta not\u00edcia poder\u00e1 ser o catalisador para testar n\u00edveis mais elevados.<\/p>\n\n
Em derivados de a\u00e7\u00f5es, um iene mais fraco \u00e9 tipicamente um fator favor\u00e1vel aos lucros dos principais exportadores japoneses, tornando o Nikkei 225 atrativo. Estamos a ponderar comprar futuros do Nikkei 225, antecipando que o efeito cambial ir\u00e1, por agora, superar as preocupa\u00e7\u00f5es com o abrandamento da procura global. Esta estrat\u00e9gia assume que a queda do iene proporciona um benef\u00edcio l\u00edquido para os resultados das empresas japonesas.<\/p>\n\n
Uma an\u00e1lise de estat\u00edsticas globais recentes mostra que os pre\u00e7os da energia s\u00e3o um fator determinante deste d\u00e9fice, com o crude WTI a manter-se s\u00f3lido em torno de 88 d\u00f3lares por barril. Isto faz lembrar a din\u00e2mica de 2022, quando os elevados custos de importa\u00e7\u00e3o de energia e um iene fraco empurraram a balan\u00e7a comercial do Jap\u00e3o para um d\u00e9fice recorde. Isto sugere que o problema \u00e9 estrutural e n\u00e3o ter\u00e1 uma solu\u00e7\u00e3o r\u00e1pida.<\/p>\n\n
Antecipamos que estes dados for\u00e7ar\u00e3o o Banco do Jap\u00e3o a manter uma postura cautelosa, tornando menos prov\u00e1vel uma subida significativa das taxas de juro no curto prazo. O banco central dever\u00e1 favorecer a interven\u00e7\u00e3o verbal em detrimento de um aperto efetivo da pol\u00edtica para apoiar o iene. Esta restri\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica fornece um enquadramento est\u00e1vel para a nossa perspetiva de continua\u00e7\u00e3o da fraqueza do iene.<\/p>\n\n\n