O ouro negoceou mais firme nas primeiras horas da sess\u00e3o asi\u00e1tica de quarta-feira, com o XAU\/USD em torno dos 4.335 d\u00f3lares, ap\u00f3s recuperar do m\u00ednimo anual da semana passada na sequ\u00eancia de um acordo-quadro EUA-Ir\u00e3o destinado a p\u00f4r termo \u00e0 guerra. As aten\u00e7\u00f5es deslocaram-se para a decis\u00e3o de taxas de juro da Reserva Federal, prevista para mais tarde no dia, e que dever\u00e1 definir o tom dos pre\u00e7os no curto prazo.<\/p>\n\n
Washington e Teer\u00e3o preparam-se para assinar um acordo de paz interino, com o acordo completo potencialmente publicado nos pr\u00f3ximos dois dias, antes de uma cerim\u00f3nia de assinatura na Su\u00ed\u00e7a. Em separado, o Presidente dos EUA afirmou na ter\u00e7a-feira que o Estreito de Ormuz poder\u00e1 reabrir na sexta-feira e descreveu o entendimento como um acordo conclu\u00eddo. O al\u00edvio de um choque energ\u00e9tico e inflacionista refletiu-se nas expectativas de taxas: a ferramenta CME FedWatch mostra a probabilidade de uma subida de juros nos EUA em dezembro a cair para 58%, face a quase 70% na semana passada. Espera-se amplamente que a Fed mantenha a pol\u00edtica inalterada em junho, deixando o intervalo-alvo dos fed funds em 3,50%\u20133,75%, enquanto os mercados acompanham a confer\u00eancia de imprensa em busca de sinais de Kevin Warsh.<\/p>\n\n
Com o enquadramento para um acordo de paz EUA-Ir\u00e3o estabelecido, observamos uma mudan\u00e7a significativa nas din\u00e2micas de mercado. A subsequente queda do petr\u00f3leo, com o Brent a recuar abaixo dos 85 d\u00f3lares por barril pela primeira vez este ano, est\u00e1 a aliviar os receios de infla\u00e7\u00e3o que t\u00eam dominado os mercados. Este contexto ajuda a explicar porque \u00e9 que o ouro encontra suporte em torno dos 4.335 d\u00f3lares, apesar da desescalada.<\/p>\n\n
Toda a aten\u00e7\u00e3o se volta agora para a decis\u00e3o da Reserva Federal mais tarde hoje. O mercado j\u00e1 reavaliou as expectativas, com a probabilidade de uma subida em dezembro a cair para 58%, numa altura em que o mais recente relat\u00f3rio do CPI de maio mostrou a infla\u00e7\u00e3o a abrandar para 2,8%. Acreditamos que isto cria uma oportunidade, uma vez que a Fed poder\u00e1 sinalizar uma postura mais dovish do que se antecipava.<\/p>\n\n
Tendo em conta estes desenvolvimentos, devemos considerar estrat\u00e9gias que beneficiem da diminui\u00e7\u00e3o do medo no mercado. Com o \u00edndice VIX a colapsar para m\u00ednimos de dois anos, em torno de 12,5, a venda de volatilidade parece atrativa. Isto pode passar por vender puts sobre os principais \u00edndices ou usar op\u00e7\u00f5es para apostar na manuten\u00e7\u00e3o de uma volatilidade baixa nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
No caso do ouro, a narrativa est\u00e1 a deslocar-se de uma cobertura geopol\u00edtica para uma aposta nas taxas de juro. Como a Fed est\u00e1 agora menos propensa a subir de forma agressiva, ativos sem rendimento, como o ouro, tornam-se mais atrativos. Vemos valor na compra de op\u00e7\u00f5es call para posicionamento perante uma nova valoriza\u00e7\u00e3o, caso a Fed confirme um pivot dovish.<\/p>\n\n
Esta situa\u00e7\u00e3o faz lembrar a rea\u00e7\u00e3o do mercado ap\u00f3s a primeira Guerra do Golfo, em 1991, que registou uma forte queda dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo e uma subsequente subida das a\u00e7\u00f5es. Antecipamos um \u201cdividendo da paz\u201d semelhante para o mercado acionista, sobretudo para os setores que foram mais penalizados pelos elevados custos de energia. Assim, a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre ETF de transportes ou orientados para o consumo poder\u00e1 ser um movimento prudente.<\/p>\n\n\n