O USD\/JPY prolongou a sua subida na ter\u00e7a-feira, numa altura em que os mercados aguardavam a decis\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria da Reserva Federal, com a reuni\u00e3o a arrancar durante a sess\u00e3o. O par negociava nos 160,47 no momento da reda\u00e7\u00e3o, perto de n\u00edveis amplamente associados a um risco acrescido de interven\u00e7\u00e3o do Jap\u00e3o no mercado cambial. A a\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o recuperou desde 159,50 na semana passada, embora o movimento tenha tido dificuldade em acelerar devido \u00e0s persistentes preocupa\u00e7\u00f5es com interven\u00e7\u00e3o, enquanto o \u00cdndice de For\u00e7a Relativa (RSI) continuou a apontar para um pano de fundo de momentum altista.<\/p>\n
No Jap\u00e3o, o Banco do Jap\u00e3o (BoJ) aumentou as taxas de juro em 25 pontos base, para 1%, como esperado, mas o iene n\u00e3o se fortaleceu. Do lado superior, a resist\u00eancia \u00e9 vista em 160,50 e, se for quebrada, o movimento abriria o m\u00e1ximo do ano at\u00e9 \u00e0 data (YTD) em 160,73, antes de o n\u00edvel de 161,00 entrar em foco. Do lado inferior, uma queda abaixo de 160,00 deslocaria a aten\u00e7\u00e3o para 159,50, depois para a m\u00e9dia m\u00f3vel simples (SMA) de 50 dias em 159,00 e para a SMA de 100 dias em 158,02.<\/p>\n
Vemos o USD\/JPY preso entre o momentum ascendente e a amea\u00e7a muito real de interven\u00e7\u00e3o japonesa. Esta tens\u00e3o reflete-se no aumento da volatilidade nas op\u00e7\u00f5es, com a volatilidade impl\u00edcita a um m\u00eas agora em 12%, um salto significativo face aos 8% observados no m\u00eas passado. Isto sugere que o mercado est\u00e1 a precificar um movimento acentuado, tornando as estrat\u00e9gias long vol atrativas nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para quem acredita que o motor fundamental do diferencial de taxas de juro de 3,5% entre os EUA e o Jap\u00e3o ir\u00e1 prevalecer, estamos a considerar comprar op\u00e7\u00f5es call com pre\u00e7o de exerc\u00edcio acima de 161,00. Isto d\u00e1 exposi\u00e7\u00e3o a um potencial breakout, limitando ao mesmo tempo o risco de queda ao pr\u00e9mio pago. O momentum altista do RSI suporta a ideia de que a tend\u00eancia subjacente se mant\u00e9m forte, mesmo que os receios de interven\u00e7\u00e3o provoquem recuos tempor\u00e1rios.<\/p>\n
Dado que o par est\u00e1 a negociar bem dentro da zona em que as autoridades atuaram anteriormente, temos tamb\u00e9m de nos preparar para uma revers\u00e3o s\u00fabita. A hist\u00f3ria mostra que, quando o Banco do Jap\u00e3o interv\u00e9m, o movimento pode ser r\u00e1pido e intenso, muitas vezes resultando numa queda de 3 a 5 ienes num \u00fanico dia, como se viu nas interven\u00e7\u00f5es de 2022. Assim, estamos a analisar a compra de op\u00e7\u00f5es put fora do dinheiro (out-of-the-money) como cobertura (hedge) de baixo custo ou como uma aposta especulativa direta neste cen\u00e1rio.<\/p>\n
Reconhecendo que o timing de qualquer movimento \u00e9 incerto, acreditamos que uma estrat\u00e9gia de straddle longo \u00e9 prudente. Isto envolve comprar simultaneamente uma op\u00e7\u00e3o call e uma op\u00e7\u00e3o put com o mesmo pre\u00e7o de exerc\u00edcio, posicionando-nos para beneficiar de uma oscila\u00e7\u00e3o significativa do pre\u00e7o em qualquer dire\u00e7\u00e3o. Com a decis\u00e3o da Reserva Federal a atuar como potencial catalisador para uma subida e o risco de interven\u00e7\u00e3o a fornecer o catalisador para uma queda abrupta, esta estrat\u00e9gia cobre ambos os desfechos de elevada probabilidade.<\/p>\n\n\n