O EUR\/USD manteve-se em intervalo ap\u00f3s as manchetes do acordo do fim de semana, com a queda de ter\u00e7a-feira a segurar-se acima de 1,1550 antes de o par recuperar gradualmente para 1,1600 e estagnar abaixo da EMA de 200 dias, logo acima. O BCE j\u00e1 apertou a pol\u00edtica, subindo as taxas na quinta-feira passada pela primeira vez desde 2023 e levando a taxa de dep\u00f3sito para 2,25% ap\u00f3s oito cortes consecutivos, enquanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente se mant\u00e9m perto de 2,5%. As expectativas dos investidores alem\u00e3es tornaram-se positivas pela primeira vez desde o inverno, mesmo com as condi\u00e7\u00f5es actuais a permanecerem profundamente negativas, e algumas mesas apontam agora para Setembro como janela para um eventual novo movimento.<\/p>\n
A aten\u00e7\u00e3o desloca-se para a decis\u00e3o de quarta-feira, a primeira sob o presidente da Fed, Kevin Warsh, com o FOMC amplamente esperado a manter o intervalo de 3,50% a 3,75%; o foco est\u00e1 no SEP e em saber se \u00e9 desvalorizado. O CPI dos EUA est\u00e1 em 4,2% e os mercados atribuem cerca de 60% de probabilidade a uma subida em Dezembro, enquanto n\u00e3o est\u00e1 precificado qualquer corte at\u00e9 2027. O choque energ\u00e9tico que empurrou o crude para perto de 120 d\u00f3lares inverteu-se ap\u00f3s um acordo-quadro EUA-Ir\u00e3o reabrir o Estreito de Ormuz, trazendo o petr\u00f3leo de volta para perto de 80 d\u00f3lares e levando o d\u00f3lar a m\u00ednimos de 10 dias. O HICP final de Maio sai \u00e0s 09:00 GMT, as Vendas a Retalho dos EUA \u00e0s 12:30 GMT, depois a decis\u00e3o da Fed \u00e0s 18:00 GMT e a confer\u00eancia de imprensa \u00e0s 18:30 GMT; a resist\u00eancia situa-se acima de 1,1600 e depois em 1,1650 e 1,1700, enquanto o suporte est\u00e1 em 1,1550, depois em 1,1500 e nos m\u00ednimos do in\u00edcio de Junho.<\/p>\n
Vemos a taxa de c\u00e2mbio EUR\/USD como \u201cenrolada\u201d para um potencial movimento em alta, mesmo enquanto luta abaixo da fasquia de 1,1600. O Banco Central Europeu j\u00e1 concretizou uma subida de taxas de pendor hawkish, enquanto a justifica\u00e7\u00e3o para a Reserva Federal fazer o mesmo est\u00e1 literalmente a evaporar-se com a queda dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo. Esta diverg\u00eancia de pol\u00edticas ainda n\u00e3o est\u00e1 reflectida no pre\u00e7o, criando uma oportunidade para n\u00f3s nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para nos posicionarmos para uma ruptura em alta, deveremos considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call de EUR\/USD de curto prazo. Apontar para strikes como 1,1650 ou 1,1700, com vencimentos no in\u00edcio de Julho, permite-nos capitalizar um tom dovish do novo presidente da Fed j\u00e1 esta quarta-feira. Esta abordagem define claramente o nosso risco m\u00e1ximo ao pr\u00e9mio pago, o que \u00e9 crucial dada a incerteza da primeira confer\u00eancia de imprensa de um novo presidente.<\/p>\n
O colapso de 33% nos pre\u00e7os do crude, de 120 d\u00f3lares para perto de 80 d\u00f3lares por barril em pouco mais de uma semana, \u00e9 um enorme sinal desinflacionista. A volatilidade impl\u00edcita a uma semana no par subiu para acima de 8%, mostrando que o mercado est\u00e1 nervoso, mas acreditamos que est\u00e1 a precificar mal o risco de uma Fed que reconhe\u00e7a esta nova realidade. Historicamente, quedas t\u00e3o acentuadas dos pre\u00e7os da energia, como a do final de 2014, for\u00e7aram os bancos centrais a mudar de rumo, levando a tend\u00eancias cambiais sustentadas.<\/p>\n
Como t\u00e1ctica de gest\u00e3o de risco, usar um bull call spread \u2014 comprando uma call 1,1600 e vendendo uma call 1,1700 \u2014 pode reduzir o nosso custo de entrada. Isto continuaria a beneficiar de um movimento em alta, mas com um potencial de ganhos limitado, oferecendo uma abordagem mais conservadora \u00e0 nossa tese bullish. Um fecho di\u00e1rio abaixo do suporte em 1,1550 ap\u00f3s a reuni\u00e3o da Fed seria o nosso sinal para reavaliar esta vis\u00e3o, pois sugeriria que a for\u00e7a do d\u00f3lar \u00e9 mais resiliente do que o antecipado.<\/p>\n
Olhando para l\u00e1 desta semana, o nosso foco passar\u00e1 para dados de confirma\u00e7\u00e3o que sustentem a manuten\u00e7\u00e3o de um vi\u00e9s hawkish por parte do BCE. Espera-se que os n\u00fameros finais de infla\u00e7\u00e3o HICP da Zona Euro relativos a Maio confirmem que a infla\u00e7\u00e3o subjacente se mant\u00e9m teimosamente elevada, em torno de 2,5%, dando ao BCE todas as raz\u00f5es para sinalizar outra subida de taxas. Esta vantagem cont\u00ednua das taxas a favor do euro dever\u00e1 proporcionar um vento favor\u00e1vel constante ao par cambial ao longo do ver\u00e3o.<\/p>\n\n\n