O GBP\/JPY recuperou ap\u00f3s uma breve queda na ter\u00e7a-feira, na sequ\u00eancia da decis\u00e3o do Banco do Jap\u00e3o (BoJ) de apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria, a negociar perto de 215,10 depois de ter tocado um m\u00ednimo intradi\u00e1rio de 214,53. O iene japon\u00eas fortaleceu-se quando o BoJ p\u00f4s fim a uma pausa de tr\u00eas reuni\u00f5es e subiu a taxa diretora em 25 pb, para 1,00% a partir de 0,75%, levando os custos de financiamento ao n\u00edvel mais elevado desde 1995, embora a a\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os subsequente tenha permanecido contida.<\/p>\n
Apesar de uma orienta\u00e7\u00e3o de tom hawkish, o iene teve dificuldade em prolongar ganhos, com a aten\u00e7\u00e3o a centrar-se no plano do BoJ para abrandar o ritmo de redu\u00e7\u00e3o do balan\u00e7o a partir de abril de 2027 e na persist\u00eancia de taxas reais negativas. A precifica\u00e7\u00e3o de mercado citada pela BBH implicava 75% de probabilidade de mais 50 pb de subidas ao longo dos pr\u00f3ximos 12 meses, ao mesmo tempo que apontava para dados de abril a mostrarem medidas subjacentes do IPC a descerem ainda mais abaixo de 2%. A aten\u00e7\u00e3o vira-se agora para a decis\u00e3o do Banco de Inglaterra (BoE) na quinta-feira, com a Bank Rate esperada em 3,75% pela quarta reuni\u00e3o consecutiva, ap\u00f3s as divulga\u00e7\u00f5es do IPC e do IPP no Reino Unido na quarta-feira e os dados do mercado de trabalho previstos para quinta-feira.<\/p>\n
A subida de taxas do Banco do Jap\u00e3o para 1,00% n\u00e3o alterou a nossa vis\u00e3o de base sobre o GBP\/JPY. Com as taxas no Reino Unido em 3,75%, o diferencial de taxas de juro continua a ser um poderoso incentivo para manter libras face ao iene. Vemos a recente queda como uma oportunidade de compra, dado que o suporte fundamental para um c\u00e2mbio elevado permanece intacto.<\/p>\n
O par est\u00e1 a negociar perto de 215,10, n\u00edveis que n\u00e3o v\u00edamos de forma consistente desde antes da crise financeira de 2008, o que aconselha alguma cautela. No entanto, com os dados recentes de infla\u00e7\u00e3o no Reino Unido do Office for National Statistics a mostrarem que o IPC subjacente estabilizou perto do objetivo de 2%, o Banco de Inglaterra tem poucas raz\u00f5es para sinalizar cortes agressivos de taxas. Isto refor\u00e7a a diverg\u00eancia pol\u00edtica ampla e persistente face ao Jap\u00e3o.<\/p>\n
Para quem antecipa nova subida, estamos a olhar para estruturas de op\u00e7\u00f5es de perfil bullish, em vez de comprar o par diretamente a estes n\u00edveis. Um call spread a d\u00e9bito, por exemplo comprando uma call com strike 216 e vendendo uma call com strike 218, oferece uma forma de risco definido de beneficiar se o par continuar a subir de forma gradual. Esta estrat\u00e9gia beneficia da tend\u00eancia ascendente, ao mesmo tempo que limita potenciais perdas se os pr\u00f3ximos dados do Reino Unido desiludirem.<\/p>\n
Devemos tamb\u00e9m estar preparados para uma potencial invers\u00e3o, tendo em conta os dados do Reino Unido que se avizinham e a proposta de acordo de paz EUA-Ir\u00e3o, que poder\u00e1 reduzir o apetite pelo risco. A volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es de GBP\/JPY tem vindo a subir a partir de n\u00edveis abaixo de 10% observados no in\u00edcio do ano, sugerindo que o mercado est\u00e1 a incorporar movimentos mais amplos. Comprar puts fora-do-dinheiro com um strike em torno de 213,00 poder\u00e1 ser uma cobertura custo-eficiente contra uma queda acentuada e inesperada.<\/p>\n
Todas as aten\u00e7\u00f5es est\u00e3o na decis\u00e3o do Banco de Inglaterra esta quinta-feira e nos relat\u00f3rios anteriores de infla\u00e7\u00e3o e emprego no Reino Unido. O detalhe-chave ser\u00e1 a orienta\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica e a divis\u00e3o de votos, j\u00e1 que qualquer aumento nos votos a favor de um corte de taxas poder\u00e1 sinalizar uma mudan\u00e7a e pressionar a libra. At\u00e9 l\u00e1, o caminho de menor resist\u00eancia para o GBP\/JPY parece ser ascendente, apoiado pelo cont\u00ednuo apelo do carry trade.<\/p>\n\n\n