Sim Moh Siong, do OCBC, afirmou que a reac\u00e7\u00e3o de \u201crisk-on\u201d ao memorando de entendimento EUA\u2013Ir\u00e3o de 14 de Junho, com assinatura apontada para 19 de Junho, levou apenas a uma moderada descida dos rendimentos (yields) nos EUA e do d\u00f3lar norte-americano em termos gerais. O banco atribuiu a resili\u00eancia da moeda \u00e0 cautela quanto a poss\u00edveis resultados mais \u201chawkish\u201d da Reserva Federal antes da reuni\u00e3o do FOMC desta semana, ao posicionamento contido antes do evento e \u00e0 continua\u00e7\u00e3o do investimento impulsionado por IA, que est\u00e1 a sustentar a procura de m\u00e3o-de-obra e a ancorar uma perspectiva de crescimento dos EUA relativamente firme face aos pares. O OCBC mant\u00e9m-se neutro em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar e prefere estrat\u00e9gias de \u201ccross\u201d cambiais em vez de posi\u00e7\u00f5es curtas directas em USD.<\/p>\n\n
As condi\u00e7\u00f5es no mercado petrol\u00edfero foram tamb\u00e9m apresentadas como um trav\u00e3o a novas quedas do USD. O Brent recuou para cerca de 83 d\u00f3lares por barril, pr\u00f3ximo de muitas previs\u00f5es de final de ano, e o OCBC espera que deslize para a zona dos 80 d\u00f3lares at\u00e9 ao final do ano, salientando que os riscos est\u00e3o inclinados para cima. Mesmo que haja reabertura do Estreito de Ormuz, o relat\u00f3rio refere que a normaliza\u00e7\u00e3o dever\u00e1 ser gradual, dado que a desminagem, a reposi\u00e7\u00e3o de seguros, o rein\u00edcio de produ\u00e7\u00e3o encerrada (\u201cshut-in\u201d) e a constitui\u00e7\u00e3o preventiva de stocks poder\u00e3o atrasar qualquer nova descida dos pre\u00e7os do crude; foi igualmente mencionado um ressalto nas moedas de importadores de petr\u00f3leo de mercados emergentes (ME), como a IDR, INR e PHP.<\/p>\n\n
Vemos um potencial de queda limitado para o d\u00f3lar norte-americano nas pr\u00f3ximas semanas, pelo que vend\u00ea-lo a descoberto de forma directa parece arriscado. Os mercados est\u00e3o claramente cautelosos antes da decis\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria da Reserva Federal na pr\u00f3xima semana. Isto torna pouco atractivo estar longo em volatilidade ou assumir uma aposta direccional forte contra o d\u00f3lar.<\/p>\n\n
A resili\u00eancia da economia norte-americana, em grande medida alimentada pelo investimento impulsionado por IA, continua a suportar um mercado de trabalho forte. Por exemplo, o mais recente relat\u00f3rio do emprego, do in\u00edcio de Junho, mostrou uma cria\u00e7\u00e3o robusta de 272.000 postos de trabalho, mantendo as press\u00f5es salariais elevadas. Esta for\u00e7a subjacente refor\u00e7a a nossa vis\u00e3o de que a Fed n\u00e3o se vai precipitar em cortar as taxas de juro.<\/p>\n\n
Para quem negocia op\u00e7\u00f5es, isto sugere que a venda de \u201cputs\u201d fora-do-dinheiro (out-of-the-money) sobre o d\u00f3lar pode ser uma estrat\u00e9gia vi\u00e1vel para encaixar pr\u00e9mio. Com a volatilidade de mercado, medida pelo \u00edndice VIX, a oscilar perto de um n\u00edvel relativamente baixo de 13, trata-se de uma forma de capitalizar a vis\u00e3o de que \u00e9 improv\u00e1vel uma queda acentuada. Esta abordagem beneficia tanto do \u201ctime decay\u201d como da estabilidade esperada do d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Os pre\u00e7os do petr\u00f3leo tamb\u00e9m providenciam um \u201cpiso\u201d ao d\u00f3lar, limitando a sua queda potencial. Mesmo com o recente entendimento EUA\u2013Ir\u00e3o, o crude Brent mant\u00e9m-se firme em torno de 85 d\u00f3lares por barril, e n\u00e3o esperamos uma descida significativa abaixo dos 80 d\u00f3lares. Qualquer normaliza\u00e7\u00e3o na oferta global ser\u00e1 lenta, o que dever\u00e1 manter os pre\u00e7os da energia \u2014 e, por conseguinte, o d\u00f3lar \u2014 suportados.<\/p>\n\n
Dada a incerteza em torno da pol\u00edtica da Fed, preferimos olhar para negocia\u00e7\u00f5es de FX em \u201ccross\u201d que n\u00e3o envolvam o d\u00f3lar norte-americano. Isto permite-nos tomar posi\u00e7\u00f5es sobre a for\u00e7a relativa de outras economias, como o euro face ao iene japon\u00eas, sem ficarmos expostos a um movimento s\u00fabito decorrente da Fed. Negociar futuros ou op\u00e7\u00f5es sobre pares como EUR\/JPY ou AUD\/NZD pode contornar o principal risco de evento.<\/p>\n\n\n