O \u00edndice Redbook dos Estados Unidos subiu para uma varia\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga de 9,4% na semana de 12 de junho, acima dos 9,1% anteriores. Este movimento indica um ritmo anual mais r\u00e1pido das despesas dos consumidores, tal como captado pelo \u00edndice.<\/p>\n\n
Os dados mais recentes do Redbook mostram que as despesas dos consumidores n\u00e3o est\u00e3o apenas fortes, mas a acelerar. Esta for\u00e7a inesperada sugere que as press\u00f5es inflacionistas subjacentes continuam bem presentes na economia. Consideramos que isto torna mais prov\u00e1vel uma postura mais agressiva da Reserva Federal nas pr\u00f3ximas reuni\u00f5es.<\/p>\n\n
Antecipamos press\u00e3o cont\u00ednua no mercado obrigacionista, com a yield da Treasury a 10 anos, j\u00e1 acima de 4,5%, provavelmente a testar n\u00edveis mais elevados. Os traders de derivados devem considerar posi\u00e7\u00f5es que beneficiem da subida das taxas, como a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre ETFs de obriga\u00e7\u00f5es do Tesouro, como o TLT. Isto \u00e9 semelhante ao que se observou em 2022, quando dados econ\u00f3micos fortes conduziram de forma consistente a uma venda em obriga\u00e7\u00f5es (fixed income).<\/p>\n\n
Nas a\u00e7\u00f5es, esta atividade robusta dos consumidores \u00e9 um vento favor\u00e1vel para o setor do retalho. Estamos a analisar op\u00e7\u00f5es call sobre ETFs de consumo discricion\u00e1rio, uma vez que n\u00fameros de vendas fortes dever\u00e3o traduzir-se diretamente em resultados do 2.\u00ba trimestre acima do esperado. As empresas que superaram as estimativas no trimestre passado, apoiadas numa procura resiliente, dever\u00e3o manter esta tend\u00eancia.<\/p>\n\n
O mercado em geral enfrenta um sinal contradit\u00f3rio: potencial de resultados fortes versus o obst\u00e1culo de taxas de juro mais elevadas. Tendo em conta que a leitura do IPC do m\u00eas passado tamb\u00e9m surpreendeu em alta, para 3,5%, antecipamos maior volatilidade e movimentos err\u00e1ticos. Estamos a proteger posi\u00e7\u00f5es longas em a\u00e7\u00f5es atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o VIX, como forma de defesa contra uma eventual corre\u00e7\u00e3o do mercado alimentada por receios de pol\u00edtica da Fed.<\/p>\n\n
Uma perspetiva mais \u201chawkish\u201d da Fed face a outros bancos centrais dever\u00e1 dar um forte suporte ao d\u00f3lar norte-americano. O \u00edndice do d\u00f3lar j\u00e1 mostrou for\u00e7a ap\u00f3s a \u00faltima reuni\u00e3o da Fed, a 10 de junho. Estamos posicionados para uma valoriza\u00e7\u00e3o adicional do d\u00f3lar, assumindo posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de USD contra moedas cujos bancos centrais tenham uma postura mais \u201cdovish\u201d.<\/p>\n\n\n