O National Bank of Canada espera que o USD\/CAD se mantenha, em termos gerais, limitado a um intervalo nos pr\u00f3ximos meses, uma vez que as mudan\u00e7as nas expectativas sobre a pol\u00edtica da Reserva Federal e do Banco do Canad\u00e1 se compensam mutuamente. Dados mais fracos nos EUA e uma postura mais cautelosa da Fed poder\u00e3o limitar uma nova valoriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar norte-americano, enquanto os fundamentos canadianos e os pre\u00e7os do petr\u00f3leo s\u00e3o vistos como fatores que podem travar uma fraqueza sustentada do d\u00f3lar canadiano.<\/p>\n
O cen\u00e1rio base do banco aponta para o USD\/CAD a oscilar dentro da sua banda de negocia\u00e7\u00e3o recente, com riscos em alta caso a resili\u00eancia da economia dos EUA leve os mercados a reduzir ainda mais as expectativas de cortes da Fed. Os riscos em baixa surgiriam se o sentimento global de risco melhorar e os pre\u00e7os do petr\u00f3leo se mantiverem suportados. Uma quebra abaixo do limite inferior seria necess\u00e1ria para sinalizar um ciclo de aprecia\u00e7\u00e3o mais duradouro do d\u00f3lar canadiano, o que provavelmente exigiria dados dom\u00e9sticos mais fortes, em paralelo com uma mudan\u00e7a mais clara no apetite global pelo risco.<\/p>\n
Continuamos a ver o par cambial USD\/CAD a negociar dentro de um intervalo j\u00e1 conhecido, sem um motivo forte para uma ruptura em qualquer dire\u00e7\u00e3o. O mercado parece equilibrado entre uma Reserva Federal dos EUA mais cautelosa e fundamentos econ\u00f3micos canadianos est\u00e1veis. Isto sugere que apostar, neste momento, num movimento grande e sustentado ser\u00e1 provavelmente a estrat\u00e9gia errada.<\/p>\n
Esta perspetiva \u00e9 sustentada por dados recentes que mostram um ligeiro arrefecimento da economia norte-americana. Por exemplo, o mais recente relat\u00f3rio do mercado de trabalho dos EUA, referente a maio, indicou um aumento do emprego (payrolls) de 170.000, ligeiramente abaixo da previs\u00e3o de 185.000, o que impede a Fed de adotar uma postura mais agressiva. Historicamente, per\u00edodos em que as pol\u00edticas dos bancos centrais est\u00e3o muito alinhadas, como acontece agora, tendem a traduzir-se em menor volatilidade cambial.<\/p>\n
Do outro lado, o d\u00f3lar canadiano est\u00e1 a encontrar um suporte, evitando uma queda significativa. A infla\u00e7\u00e3o no Canad\u00e1 mant\u00e9m-se em torno de 2,6%, dando ao Banco do Canad\u00e1 poucos motivos para cortar taxas de juro mais depressa do que a Fed. Al\u00e9m disso, com o crude WTI a manter-se est\u00e1vel acima dos 80 d\u00f3lares por barril, a principal exporta\u00e7\u00e3o do Canad\u00e1 est\u00e1 a proporcionar um suporte est\u00e1vel ao \u201cloonie\u201d.<\/p>\n
Para as pr\u00f3ximas semanas, acreditamos que a melhor abordagem \u00e9 vender volatilidade em vez de apostar na dire\u00e7\u00e3o. Isto pode ser feito atrav\u00e9s de estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es, como um iron condor, que gera ganhos se o USD\/CAD se mantiver dentro de um canal definido. Esta estrat\u00e9gia permite-nos encaixar o pr\u00e9mio resultante da falta de movimento.<\/p>\n
Estamos a definir o intervalo de negocia\u00e7\u00e3o mais prov\u00e1vel entre 1,3500 e 1,3850. Assim, a nossa estrat\u00e9gia passa por vender op\u00e7\u00f5es call com pre\u00e7os de exerc\u00edcio acima de 1,3850 e vender op\u00e7\u00f5es put com pre\u00e7os de exerc\u00edcio abaixo de 1,3500. Desde que o par se mantenha entre estes n\u00edveis, estas posi\u00e7\u00f5es dever\u00e3o ser rent\u00e1veis \u00e0 medida que o tempo passa.<\/p>\n
O principal risco \u00e9 uma ruptura s\u00fabita provocada por um indicador econ\u00f3mico inesperado, como um valor surpreendentemente elevado da infla\u00e7\u00e3o nos EUA. Por exemplo, no final de 2024, um mercado semelhante, limitado a um intervalo, foi quebrado por um salto imprevisto no crescimento dos sal\u00e1rios nos EUA, pelo que iremos acompanhar de perto os dados que forem sendo publicados. Ser\u00edamos relutantes em perseguir quaisquer subidas em dire\u00e7\u00e3o ao topo deste intervalo, vendo-as como oportunidades para refor\u00e7ar as nossas posi\u00e7\u00f5es de venda de volatilidade.<\/p>\n\n\n