O \u00edndice de pre\u00e7os das exporta\u00e7\u00f5es dos Estados Unidos subiu 1,3% em cadeia em maio, acima das previs\u00f5es de 1,2%. Este dado indica que os pre\u00e7os das exporta\u00e7\u00f5es aumentaram ligeiramente mais do que o esperado ao longo do m\u00eas.<\/p>\n
Em termos mensais, a diferen\u00e7a entre o valor observado e a previs\u00e3o foi de 0,1 pontos percentuais. Isto coloca a infla\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os das exporta\u00e7\u00f5es em maio em 1,3% MoM, face a uma estimativa consensual de 1,2%.<\/p>\n
Consideramos este dado de pre\u00e7os das exporta\u00e7\u00f5es acima do esperado como um sinal claro de que a infla\u00e7\u00e3o se mant\u00e9m persistente. Este relat\u00f3rio contraria a narrativa de que as press\u00f5es inflacionistas estariam a abrandar de forma sustentada na segunda metade do ano. Este valor mais recente, na sequ\u00eancia do IPC de maio, que registou um aumento anual de 3,1%, complica o percurso da Reserva Federal.<\/p>\n
A nossa aten\u00e7\u00e3o vira-se de imediato para os derivados de taxa de juro, em particular as op\u00e7\u00f5es sobre SOFR e os futuros de Fed Funds. O mercado estava a atribuir uma probabilidade pr\u00f3xima de 70% a um corte de juros em setembro, mas este dado provavelmente empurra esse calend\u00e1rio para dezembro ou at\u00e9 para 2027. Estamos a ajustar posi\u00e7\u00f5es para refletir uma menor probabilidade de qualquer corte antes do quarto trimestre.<\/p>\n
Nos \u00edndices acionistas, esta not\u00edcia aumenta o risco de queda, uma vez que a perspetiva de taxas mais elevadas durante mais tempo penaliza as valoriza\u00e7\u00f5es. Estamos a observar um pico no VIX a partir dos m\u00ednimos recentes em torno de 14, o que sugere que uma rota\u00e7\u00e3o para compras de puts de prote\u00e7\u00e3o no S&P 500 e no Nasdaq-100 \u00e9 justificada. A volatilidade dever\u00e1 ser o tema dominante nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
A perspetiva de uma Fed mais agressiva \u00e9, de imediato, positiva para o d\u00f3lar norte-americano. O \u00edndice do d\u00f3lar (DXY), que vinha a consolidar em torno do n\u00edvel 106, parece agora preparado para testar os m\u00e1ximos do ano. Vemos posi\u00e7\u00f5es longas em d\u00f3lar face a moedas com bancos centrais mais dovish como uma forma eficaz de negociar esta diverg\u00eancia.<\/p>\n
Esta for\u00e7a nos pre\u00e7os das exporta\u00e7\u00f5es reflete tamb\u00e9m a recente subida dos custos subjacentes das mat\u00e9rias-primas, com o crude WTI a ter regressado acima dos 90 d\u00f3lares por barril na semana passada. Isto sugere uma continuidade de for\u00e7a no setor da energia e nos derivados relacionados. No entanto, os traders devem ser cautelosos, uma vez que um d\u00f3lar significativamente mais forte pode, a prazo, atuar como um fator adverso para os pre\u00e7os das mat\u00e9rias-primas.<\/p>\n\n\n