Os in\u00edcios de constru\u00e7\u00e3o de habita\u00e7\u00e3o nos EUA ficaram aqu\u00e9m das previs\u00f5es em maio, com a atividade a decorrer a um ritmo anualizado de 1,177 milh\u00f5es. Isto compara com a expectativa do mercado de 1,43 milh\u00f5es, apontando para um dinamismo mais fraco do que o antecipado na nova constru\u00e7\u00e3o residencial.<\/p>\n
A diferen\u00e7a entre os 1,177 milh\u00f5es reportados e o consenso de 1,43 milh\u00f5es sublinha um pipeline de curto prazo mais fraco para a constru\u00e7\u00e3o de habita\u00e7\u00e3o. Os dados juntam-se ao mais recente conjunto de indicadores que acompanham as condi\u00e7\u00f5es da procura e a resposta da oferta no setor habitacional.<\/p>\n
O valor de maio para os in\u00edcios de constru\u00e7\u00e3o \u00e9 um desvio significativo e um sinal claro de abrandamento econ\u00f3mico. Este \u00fanico dado altera de forma substancial a narrativa em torno da infla\u00e7\u00e3o e do crescimento. Acreditamos que isto coloca uma press\u00e3o relevante sobre a Reserva Federal para reconsiderar o seu calend\u00e1rio para potenciais ajustamentos das taxas de juro.<\/p>\n
Perante esta fraqueza, estamos a observar posi\u00e7\u00f5es baixistas em a\u00e7\u00f5es de construtoras de habita\u00e7\u00e3o. Vemos oportunidade na compra de op\u00e7\u00f5es put sobre ETFs como o SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB), para cobertura ou para beneficiar de uma nova queda. O setor j\u00e1 recuou 8% no \u00faltimo m\u00eas, e este relat\u00f3rio dever\u00e1 acelerar essa tend\u00eancia.<\/p>\n
Este relat\u00f3rio refor\u00e7a o argumento para uma viragem mais dovish da Fed mais tarde este ano. Estamos a posicionar-nos para taxas de juro mais baixas atrav\u00e9s de posi\u00e7\u00f5es long em futuros do Tesouro ou da compra de op\u00e7\u00f5es call sobre futuros de SOFR. O mercado j\u00e1 est\u00e1 a incorporar uma probabilidade mais elevada de um corte de taxas no quarto trimestre, subindo de apenas 35% na semana passada para mais de 55% esta manh\u00e3.<\/p>\n
As mat\u00e9rias-primas ligadas \u00e0 constru\u00e7\u00e3o dever\u00e3o enfrentar ventos contr\u00e1rios com este abrandamento da atividade. Antecipamos uma descida dos pre\u00e7os da madeira e do cobre devido \u00e0 menor procura. Vender a descoberto futuros de madeira (LBS) \u00e9 uma forma direta de expressar esta vis\u00e3o, sobretudo porque os pre\u00e7os t\u00eam historicamente mostrado uma forte correla\u00e7\u00e3o com os in\u00edcios de constru\u00e7\u00e3o, como a queda de 30% observada durante o abrandamento de 2022.<\/p>\n
Por fim, um indicador-chave como a habita\u00e7\u00e3o a fraquejar levanta preocupa\u00e7\u00f5es mais amplas sobre uma potencial recess\u00e3o. Estamos a adicionar prote\u00e7\u00e3o contra quedas \u00e0 carteira global atrav\u00e9s de puts sobre o \u00edndice S&P 500. Em paralelo, esperamos que a volatilidade de mercado aumente, tornando atrativas posi\u00e7\u00f5es long em futuros do VIX ou op\u00e7\u00f5es call como cobertura contra a subida da incerteza.<\/p>\n\n\n