A contrata\u00e7\u00e3o no sector privado dos EUA abrandou no final de maio, com o NER Pulse \u2014 o complemento semanal do ADP National Employment Report \u2014 a indicar que as empresas adicionaram uma m\u00e9dia de 25,5 mil empregos por semana nas quatro semanas terminadas a 30 de maio. Isto compara com 29 mil anteriormente, apontando para um novo e modesto arrefecimento do dinamismo da contrata\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Nos mercados, o d\u00f3lar norte-americano negociou de forma irregular em torno de 99,70, ap\u00f3s o recuo de segunda-feira, e chegou a tocar m\u00e1ximos de dois dias no \u00edndice do d\u00f3lar (DXY). A queda semanal do USD foi associada ao al\u00edvio das tens\u00f5es geopol\u00edticas no M\u00e9dio Oriente, enquanto os participantes avaliavam um memorando de entendimento (MOU) recentemente anunciado entre os EUA e o Ir\u00e3o. Em separado, as condi\u00e7\u00f5es do mercado de trabalho e o crescimento salarial continuam a ser inputs centrais para a pol\u00edtica monet\u00e1ria: a Fed opera com um duplo mandato de m\u00e1ximo emprego e estabilidade de pre\u00e7os, enquanto o BCE se foca na infla\u00e7\u00e3o, ainda que ambos encarem as tend\u00eancias do emprego como um indicador-chave dada a sua rela\u00e7\u00e3o com a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
O recente abrandamento da contrata\u00e7\u00e3o no sector privado \u00e9 um sinal que estamos a levar a s\u00e9rio. Isto foi refor\u00e7ado pelo relat\u00f3rio oficial de emprego de maio do Bureau of Labor Statistics, que mostrou os nonfarm payrolls a acrescentarem apenas 150.000 postos de trabalho, abaixo da previs\u00e3o de consenso de 180.000. Esta tend\u00eancia sugere que a tens\u00e3o no mercado de trabalho est\u00e1, finalmente, a come\u00e7ar a aliviar.<\/p>\n\n
Estamos a ver este abrandamento coincidir com um al\u00edvio das press\u00f5es sobre os pre\u00e7os, com o mais recente \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) de maio a arrefecer para uma taxa hom\u00f3loga de 2,8%. Com ambos os lados do duplo mandato da Reserva Federal \u2014 emprego e infla\u00e7\u00e3o \u2014 a mostrarem agora sinais de modera\u00e7\u00e3o, o argumento para novas subidas de taxas est\u00e1 a perder for\u00e7a rapidamente. Os respons\u00e1veis da Fed j\u00e1 ajustaram o tom para \u201cdependente dos dados\u201d, sinalizando que o pr\u00f3ximo passo depender\u00e1 inteiramente dos pr\u00f3ximos indicadores.<\/p>\n\n
Consequentemente, esperamos que o d\u00f3lar norte-americano enfrente ventos contr\u00e1rios nas pr\u00f3ximas semanas. O mercado de derivados j\u00e1 est\u00e1 a incorporar este cen\u00e1rio, com as probabilidades do CME FedWatch Tool a indicarem agora uma probabilidade superior a 50% de um corte de taxas at\u00e9 setembro. Historicamente, este tipo de mudan\u00e7a nas expectativas sobre a Fed tem, muitas vezes, antecedido per\u00edodos de fraqueza sustentada do d\u00f3lar face \u00e0s principais divisas.<\/p>\n\n
Este enquadramento torna atrativa a compra de op\u00e7\u00f5es call em pares cambiais como o EUR\/USD, por poderem beneficiar de um d\u00f3lar em queda. Estamos tamb\u00e9m a olhar para derivados de taxas de juro, como os futuros de SOFR, para nos posicionarmos para a possibilidade de taxas mais baixas mais tarde este ano. A volatilidade impl\u00edcita em torno da pr\u00f3xima reuni\u00e3o da Reserva Federal e das datas de divulga\u00e7\u00e3o do CPI torna as estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es particularmente \u00fateis para gerir o risco.<\/p>\n\n\n