A m\u00e9dia m\u00f3vel a 4 semanas da varia\u00e7\u00e3o do emprego ADP nos Estados Unidos caiu para 25,5 mil em maio de 2023, face a 29 mil anteriormente. O movimento aponta para um abrandamento recente do ritmo de cria\u00e7\u00e3o de emprego nesta m\u00e9trica.<\/p>\n
A leitura mais recente reduz a m\u00e9dia m\u00f3vel em 3,5 mil, sinalizando menor din\u00e2mica face ao per\u00edodo anterior. O ADP \u00e9 acompanhado de perto por fornecer pistas sobre as condi\u00e7\u00f5es do mercado de trabalho no curto prazo.<\/p>\n
A tend\u00eancia de desacelera\u00e7\u00e3o na cria\u00e7\u00e3o de emprego desde 2023 \u00e9 agora um padr\u00e3o claro nos nossos dados. O relat\u00f3rio ADP mais recente, relativo a maio de 2026, mostrou um aumento de apenas 95.000 empregos no setor privado, ficando significativamente aqu\u00e9m das expectativas e confirmando um arrefecimento do mercado de trabalho. Esta tend\u00eancia, juntamente com a queda das vagas de emprego para um m\u00ednimo de quatro anos de 7,9 milh\u00f5es, refor\u00e7a a nossa convic\u00e7\u00e3o de que a Reserva Federal ir\u00e1 atuar.<\/p>\n
Perante esta perspetiva, estamos a posicionar-nos para taxas de juro mais baixas nos pr\u00f3ximos meses. Estamos a refor\u00e7ar posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de SOFR de dezembro de 2026, uma vez que o mercado est\u00e1 agora a atribuir uma probabilidade superior a 75% a um corte de taxas na reuni\u00e3o do FOMC de setembro. A recente descida da taxa das Treasuries a 2 anos abaixo de 4,10% sugere que este movimento ainda tem margem para prosseguir.<\/p>\n
No lado das a\u00e7\u00f5es, estes dados de arrefecimento introduzem volatilidade significativa, \u00e0 medida que os traders debatem um \u201csoft landing\u201d versus uma recess\u00e3o. Estamos a comprar op\u00e7\u00f5es call sobre o VIX com vencimentos em julho e agosto para beneficiar das oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os que antecipamos em torno dos pr\u00f3ximos relat\u00f3rios de infla\u00e7\u00e3o (CPI) e de emprego (payrolls). Esta \u00e9 uma forma mais barata de cobrir a nossa carteira mais ampla do que vender diretamente futuros sobre \u00edndices.<\/p>\n
Estamos tamb\u00e9m a analisar opera\u00e7\u00f5es de \u201csteepener\u201d na curva de rendimentos, que lucram quando as taxas de curto prazo descem mais depressa do que as de longo prazo. Uma posi\u00e7\u00e3o comprada em futuros de Treasury notes a 2 anos e vendida em futuros de Treasury notes a 10 anos parece atrativa. Esta estrutura dever\u00e1 ter um bom desempenho \u00e0 medida que a Fed inicia o seu ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o e a curva de rendimentos regressa a uma inclina\u00e7\u00e3o ascendente mais normal.<\/p>\n\n\n