Os dados do World Gold Council (WGC) mostram que os bancos centrais globais dever\u00e3o continuar a comprar ouro em 2026, mesmo depois de os pre\u00e7os do metal terem subido mais de 120% nos \u00faltimos dois anos. No inqu\u00e9rito de 2026 sobre Reservas de Ouro dos Bancos Centrais (Central Bank Gold Reserves, CBGR), realizado entre 5 de fevereiro e 1 de maio, 45% dos gestores de reservas afirmaram esperar que as suas pr\u00f3prias reservas de ouro aumentem nos pr\u00f3ximos 12 meses, enquanto 54% antecipam que n\u00e3o haja altera\u00e7\u00f5es e 1% prev\u00ea uma redu\u00e7\u00e3o. Em separado, 89% dos inquiridos antecipam que as reservas totais de ouro dos bancos centrais a n\u00edvel global aumentar\u00e3o no mesmo per\u00edodo.<\/p>\n
Segundo o WGC, as compras t\u00eam-se fixado, em m\u00e9dia, em 1.000 toneladas por ano nos \u00faltimos quatro anos, face a uma m\u00e9dia de 500 toneladas na d\u00e9cada anterior. O inqu\u00e9rito aponta as decis\u00f5es sobre taxas de juro como um fator-chave na gest\u00e3o de reservas de ouro, seguindo-se a instabilidade geopol\u00edtica e as preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o. Quanto \u00e0s motiva\u00e7\u00f5es, 90% dos inquiridos indicaram que o desempenho do ouro em per\u00edodos de crise \u00e9 altamente relevante, enquanto 84% referiram o seu papel como reserva de valor e 83% os seus atributos de diversifica\u00e7\u00e3o de carteira. No que toca \u00e0 aloca\u00e7\u00e3o ao USD, 74% esperam posi\u00e7\u00f5es moderadas ou mais baixas em d\u00f3lar norte-americano nas reservas globais nos pr\u00f3ximos cinco anos, enquanto se prev\u00ea que as quotas do EUR e do RMB se mantenham est\u00e1veis.<\/p>\n
Tendo em conta que se espera que os bancos centrais continuem a comprar ouro, vemos a forma\u00e7\u00e3o de um suporte s\u00f3lido sob o pre\u00e7o atual. Esta procura consistente e pouco sens\u00edvel ao pre\u00e7o sugere que quedas significativas dificilmente se prolongar\u00e3o. Devemos considerar estrat\u00e9gias que beneficiem desta estabilidade, como a venda de op\u00e7\u00f5es put fora-do-dinheiro (out-of-the-money) para encaixar pr\u00e9mios.<\/p>\n
Esta perspetiva \u00e9 sustentada por dados recentes que mostram que os bancos centrais globais acrescentaram um total l\u00edquido de 290 toneladas no primeiro trimestre de 2026, o arranque de ano mais forte de que h\u00e1 registo. O Banco Popular da China ter\u00e1, segundo informa\u00e7\u00f5es, aumentado as suas reservas de ouro por 20 meses consecutivos, um sinal claro da sua estrat\u00e9gia de longo prazo. Esta acumula\u00e7\u00e3o persistente constitui um forte vento favor\u00e1vel para o metal.<\/p>\n
As motiva\u00e7\u00f5es principais \u2014 instabilidade geopol\u00edtica e infla\u00e7\u00e3o \u2014 continuam altamente relevantes. Com os dados mais recentes de infla\u00e7\u00e3o dos EUA, relativos a maio de 2026, a ficarem ligeiramente acima das previs\u00f5es, nos 3,1%, o apelo do ouro como instrumento de cobertura (hedge) est\u00e1 a ser refor\u00e7ado. Este contexto favorece estrat\u00e9gias altistas, como a abertura de posi\u00e7\u00f5es long em op\u00e7\u00f5es call, para capitalizar potenciais subidas impulsionadas por fluxos de procura de ref\u00fagio.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, a expectativa de que a maioria dos gestores de reservas reduza as suas posi\u00e7\u00f5es em d\u00f3lar norte-americano ao longo dos pr\u00f3ximos cinco anos favorece o ouro. \u00c0 medida que as institui\u00e7\u00f5es procuram alternativas, o ouro destaca-se como um dos principais benefici\u00e1rios desta diversifica\u00e7\u00e3o. Esta mudan\u00e7a estrutural para longe do d\u00f3lar refor\u00e7a o argumento altista de longo prazo.<\/p>\n
Ap\u00f3s a forte valoriza\u00e7\u00e3o no in\u00edcio do ano, o ouro tem estado em consolida\u00e7\u00e3o, o que interpretamos como uma fase saud\u00e1vel de constru\u00e7\u00e3o de base. Este comportamento de pre\u00e7os \u00e9 semelhante ao per\u00edodo entre 2009 e 2011, quando as compras dos bancos centrais ap\u00f3s a crise financeira alimentaram um mercado bull de v\u00e1rios anos. Acreditamos que contratos de futuros long s\u00e3o adequados para traders que antecipam uma rutura (breakout) deste intervalo atual nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n