O USD\/JPY recuou ligeiramente na sess\u00e3o europeia de ter\u00e7a-feira, a negociar perto de 160,25, numa altura em que o iene superou as restantes moedas ap\u00f3s a decis\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Banco do Jap\u00e3o. O BoJ subiu as taxas em 25 pb para 1% e sinalizou a continua\u00e7\u00e3o de um vi\u00e9s de aperto, com a infla\u00e7\u00e3o esperada a manter-se acima da meta. Em pano de fundo, o d\u00f3lar norte-americano estava posicionado para uma volatilidade acrescida antes da decis\u00e3o da Reserva Federal na quarta-feira; \u00e9 esperado que a Fed mantenha as taxas inalteradas em 3,50%\u20133,75% pela quarta reuni\u00e3o consecutiva, com o foco nas declara\u00e7\u00f5es do presidente Kevin Warsh.<\/p>\n\n
Do ponto de vista t\u00e9cnico, o par oscilou em torno de 160,34 e manteve um tom altista no curto prazo ao segurar acima da EMA de 20 dias em 159,77. O RSI situava-se em 60,42, permanecendo positivo, mas ainda abaixo de n\u00edveis de sobrecompra. O suporte encontra-se na EMA de 20 dias, em 159,77, enquanto um fecho di\u00e1rio abaixo desse n\u00edvel abriria espa\u00e7o para uma descida em dire\u00e7\u00e3o ao m\u00ednimo de 20 de maio, em 158,60; do lado da subida, uma quebra acima do m\u00e1ximo de 30 de abril, em 160,73, colocaria 161,00 no radar.<\/p>\n\n
Com o Banco do Jap\u00e3o a subir agora as taxas para 1% e a sinalizar novas subidas, o quadro fundamental para o iene mudou. Acreditamos que a diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria de longa data que favorecia o d\u00f3lar est\u00e1 a estreitar-se, criando novas oportunidades. Esta mudan\u00e7a sugere que o iene ganhou uma nova for\u00e7a que pode limitar ganhos adicionais significativos no USD\/JPY.<\/p>\n\n
A pr\u00f3xima reuni\u00e3o da Reserva Federal introduz um risco de evento relevante, e esperamos um salto de volatilidade. A volatilidade impl\u00edcita no mercado de op\u00e7\u00f5es, atualmente perto de 9,5% para contratos a um m\u00eas, dever\u00e1 aumentar de forma acentuada \u00e0 medida que se aproxima o an\u00fancio do presidente Warsh. Os investidores devem considerar a compra de op\u00e7\u00f5es, como straddles, para tirar partido de um movimento amplo em qualquer dire\u00e7\u00e3o sem apostar no desfecho.<\/p>\n\n
Tendo em conta a postura hawkish do BoJ, vemos valor em posicionar-nos para uma potencial for\u00e7a do iene, o que implica uma queda do USD\/JPY. Estamos a olhar para a m\u00e9dia m\u00f3vel de 20 dias em 159,77 como um ponto-piv\u00f4 fundamental. Uma quebra decisiva abaixo deste n\u00edvel pode desencadear um r\u00e1pido encerramento de posi\u00e7\u00f5es longas, tornando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) ou spreads de puts uma estrat\u00e9gia atrativa para visar a zona de 158,60.<\/p>\n\n
No entanto, a tend\u00eancia de curto prazo mant\u00e9m-se ascendente, e o momentum pode levar o par mais alto, sobretudo se a Fed soar inesperadamente dovish. Uma quebra acima do m\u00e1ximo recente de 160,73 abriria caminho para o n\u00edvel psicol\u00f3gico de 161,00. Para este cen\u00e1rio, usar\u00edamos op\u00e7\u00f5es de compra (calls) para capturar a subida, definindo de forma rigorosa o risco.<\/p>\n\n
O desmonte do carry trade \u00e9 agora um risco importante para quem est\u00e1 longo em USD\/JPY. Historicamente, quando o BoJ mudou de rumo e se afastou de pol\u00edticas monet\u00e1rias acomodat\u00edcias, como se viu em ciclos anteriores, o desmonte pode ser r\u00e1pido e severo, semelhante a epis\u00f3dios de \u201cflash crash\u201d do passado. A taxa de 1% no Jap\u00e3o reduz drasticamente o apelo de contrair empr\u00e9stimos em ienes para comprar d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Assim, a nossa estrat\u00e9gia para as pr\u00f3ximas semanas passa por usar op\u00e7\u00f5es para gerir a incerteza elevada. Observamos um aumento do open interest em puts e calls em torno do strike 160,00, o que indica que o mercado se est\u00e1 a preparar para uma quebra. Recomendamos que os investidores utilizem estrat\u00e9gias como risk reversals ou strangles para se posicionarem para um movimento, protegendo simultaneamente o capital contra uma mudan\u00e7a s\u00fabita de sentimento.<\/p>\n\n\n