O Banco da Reserva da Austr\u00e1lia (RBA) manteve a taxa oficial (Official Cash Rate) em 4,35% ap\u00f3s a reuni\u00e3o de junho, numa decis\u00e3o un\u00e2nime que se seguiu a tr\u00eas subidas consecutivas de 25 pb no in\u00edcio do ano. A governadora Michele Bullock afirmou que a infla\u00e7\u00e3o continua demasiado elevada e que a procura tem de abrandar para que as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os diminuam, sublinhando, contudo, que o Conselho n\u00e3o considerou uma subida de taxas nesta reuni\u00e3o. Reiterou que um novo aperto monet\u00e1rio permanece poss\u00edvel, se necess\u00e1rio, e disse que o Banco n\u00e3o antecipa uma contra\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica neste trimestre. O RBA acrescentou que as expectativas de infla\u00e7\u00e3o de curto prazo abrandaram, mas continuam acima dos n\u00edveis anteriores, e assinalou a incerteza persistente sobre a atividade dom\u00e9stica e a infla\u00e7\u00e3o, com condi\u00e7\u00f5es financeiras mais restritivas ap\u00f3s as recentes subidas e com a infla\u00e7\u00e3o prevista para se manter elevada durante algum tempo.<\/p>\n\n
A rea\u00e7\u00e3o do mercado foi contida, mas negativa para a moeda, com o AUD\/USD a cair 0,27% no dia para 0,7155 ap\u00f3s a decis\u00e3o. Dados recentes mostram um crescimento do PIB de 0,3% em cadeia no 1.\u00ba trimestre, face a uma previs\u00e3o de 0,5%, com o crescimento hom\u00f3logo em 2,5% contra 2,7% esperado. A taxa de desemprego situa-se em 4,5%, enquanto o IPC mensal subiu 0,4% em abril, ap\u00f3s 1,1% em mar\u00e7o, e a infla\u00e7\u00e3o anual abrandou para 4,2% de 4,6%. Bullock disse que os pre\u00e7os do petr\u00f3leo est\u00e3o alinhados com o cen\u00e1rio-base de proje\u00e7\u00f5es e apontou para problemas persistentes de oferta global de crude, embora relatos sobre um acordo de paz no M\u00e9dio Oriente tenham sido descritos como bem-vindos.<\/p>\n\n
O Banco da Reserva da Austr\u00e1lia manteve as taxas de juro em 4,35%, mas vemos um aviso claro de que o combate \u00e0 infla\u00e7\u00e3o ainda n\u00e3o terminou. O Conselho continua preocupado com as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os e manteve explicitamente em aberto a op\u00e7\u00e3o de novas subidas de taxas. Isto cria um ambiente tenso, em que os pr\u00f3ximos dados macroecon\u00f3micos ser\u00e3o determinantes.<\/p>\n\n
A infla\u00e7\u00e3o continua resistente, com o mais recente indicador mensal do IPC de maio a mostrar um ligeiro aumento para 3,8%, impulsionado por servi\u00e7os e custos de energia. Embora abaixo dos m\u00e1ximos observados no ano passado, permanece bem acima do intervalo-alvo do RBA de 2% a 3%. Consideramos que o mercado est\u00e1, neste momento, a subavaliar o risco de pelo menos mais uma subida de taxas antes do final do ano.<\/p>\n\n
Esta orienta\u00e7\u00e3o dependente dos dados sugere que a volatilidade do d\u00f3lar australiano dever\u00e1 aumentar nas pr\u00f3ximas semanas. Interpretamos a posi\u00e7\u00e3o do RBA como uma \u201cpausa hawkish\u201d (\u201chawkish hold\u201d), ou seja, prontid\u00e3o para agir perante quaisquer sinais de reacelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o. Assim, o posicionamento para uma potencial aprecia\u00e7\u00e3o do AUD atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es parece prudente.<\/p>\n\n
Em concreto, estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call de curto prazo sobre AUD\/USD para beneficiar de um potencial aumento acentuado ap\u00f3s a pr\u00f3xima divulga\u00e7\u00e3o do IPC trimestral. Olhando para o ciclo de aperto monet\u00e1rio de 2022-2023, o AUD frequentemente valorizou de forma pronunciada quando o RBA surpreendeu um mercado com inclina\u00e7\u00e3o mais dovish. Vemos paralelos com essa din\u00e2mica a formar-se novamente.<\/p>\n\n
O mercado de trabalho tamb\u00e9m d\u00e1 margem ao RBA para manter um tom hawkish. O relat\u00f3rio mais recente, de maio, mostrou a taxa de desemprego a manter-se firme em 4,0%, com crescimento do emprego est\u00e1vel, indicando que a economia poder\u00e1, provavelmente, absorver taxas mais elevadas, se necess\u00e1rio. Esta robustez contraria a narrativa de um abrandamento r\u00e1pido da economia.<\/p>\n\n
Tendo em conta a incerteza, tamb\u00e9m recomendamos o uso de op\u00e7\u00f5es para delimitar o risco. A compra de op\u00e7\u00f5es put baratas, fora-do-dinheiro, pode funcionar como cobertura contra uma deteriora\u00e7\u00e3o s\u00fabita da economia que for\u00e7asse o RBA a inverter o rumo. Isto cria uma estrat\u00e9gia que beneficia de uma surpresa hawkish, ao mesmo tempo que protege contra um choque negativo de crescimento.<\/p>\n\n\n