USD\/CHF avan\u00e7ou ligeiramente na sess\u00e3o asi\u00e1tica para perto de 0,7950, ap\u00f3s pequenas perdas, com o d\u00f3lar norte-americano est\u00e1vel \u00e0 medida que os mercados se mantiveram cautelosos perante o programa nuclear do Ir\u00e3o ainda por resolver. Nem Washington nem Teer\u00e3o publicaram um texto oficial de acordo, e as principais companhias de navega\u00e7\u00e3o est\u00e3o a adiar o reencaminhamento atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz at\u00e9 haver maior clareza. Donald Trump afirmou que foi assinado um memorando de entendimento para p\u00f4r termo ao conflito e reabrir o estreito bloqueado, enquanto a ag\u00eancia iraniana Mehr noticiou que o rascunho prev\u00ea a reabertura no prazo de 30 dias, segundo disposi\u00e7\u00f5es iranianas.<\/p>\n\n
A aten\u00e7\u00e3o est\u00e1 tamb\u00e9m voltada para a Reserva Federal, que dever\u00e1 manter a taxa diretora entre 3,50% e 3,75% na quarta-feira, com os pre\u00e7os energ\u00e9ticos elevados a alimentarem preocupa\u00e7\u00f5es sobre a infla\u00e7\u00e3o nos EUA; os traders acompanhar\u00e3o a confer\u00eancia de imprensa em busca de orienta\u00e7\u00e3o sob a nova presid\u00eancia de Kevin Warsh. A queda do pre\u00e7o do petr\u00f3leo tem aliviado as expectativas de infla\u00e7\u00e3o, e os mercados monet\u00e1rios n\u00e3o antecipam novas altera\u00e7\u00f5es das taxas do Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (BNS) no resto do ano. Os Pre\u00e7os na Produ\u00e7\u00e3o e de Importa\u00e7\u00e3o na Su\u00ed\u00e7a recuaram 1,8% em termos hom\u00f3logos em maio, face a uma descida de 2,0% em abril, enquanto o \u00edndice caiu 0,4% em termos mensais contra previs\u00f5es de uma subida de 0,4%, invertendo o aumento de 0,8% de abril.<\/p>\n\n
Vemos o d\u00f3lar norte-americano a manter a sua for\u00e7a, enquanto os traders permanecem cautelosos quanto ao acordo nuclear com o Ir\u00e3o. \u00c9 necess\u00e1ria total transpar\u00eancia sobre o acordo relativo ao Estreito de Ormuz antes de o apetite pelo risco regressar, mantendo os fluxos de ref\u00fagio direcionados para o USD. Esta situa\u00e7\u00e3o leva-nos a inclinar para uma perspetiva bullish para o USD\/CHF no muito curto prazo.<\/p>\n\n
O nosso foco est\u00e1 agora na reuni\u00e3o da Reserva Federal de amanh\u00e3, uma vez que a primeira confer\u00eancia de imprensa do novo chairman Kevin Warsh ser\u00e1 determinante. Embora o mercado j\u00e1 tenha incorporado a manuten\u00e7\u00e3o das taxas, quaisquer sinais hawkish sobre a infla\u00e7\u00e3o poder\u00e3o impulsionar o d\u00f3lar. Historicamente, a primeira interven\u00e7\u00e3o de um novo presidente da Fed aumentou a volatilidade impl\u00edcita nos principais pares cambiais em mais de 20%, sugerindo que estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es podem ser adequadas.<\/p>\n\n
Do outro lado, o franco su\u00ed\u00e7o \u00e9 penalizado por press\u00f5es deflacionistas, com os pre\u00e7os na produ\u00e7\u00e3o a recuarem 1,8% em termos hom\u00f3logos. O BNS \u00e9 agora amplamente visto como em pausa durante o resto de 2026, removendo um pilar importante de suporte ao franco. Esta diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria entre o BNS e uma Fed potencialmente vigilante refor\u00e7a a nossa vis\u00e3o.<\/p>\n\n
Face a este cen\u00e1rio, acreditamos que a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/CHF, com vencimentos nas pr\u00f3ximas tr\u00eas a quatro semanas, oferece um perfil risco\/retorno favor\u00e1vel. Estes instrumentos captariam a valoriza\u00e7\u00e3o quer por uma surpresa hawkish da Fed, quer por um colapso das negocia\u00e7\u00f5es com o Ir\u00e3o. Epis\u00f3dios semelhantes de agravamento geopol\u00edtico no Estreito de Ormuz, como os incidentes com petroleiros em 2019, provocaram subidas do pre\u00e7o do petr\u00f3leo de at\u00e9 15% em poucos dias, o que alimentaria preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o nos EUA e daria suporte ao d\u00f3lar.<\/p>\n\n
No entanto, devemos tamb\u00e9m preparar-nos para uma invers\u00e3o acentuada se o acordo de Ormuz for plenamente confirmado e aliviar a tens\u00e3o nos mercados. Este risco bin\u00e1rio torna estrat\u00e9gias baseadas em volatilidade, como uma long straddle em USD\/CHF antes do an\u00fancio da Fed, uma alternativa interessante. Tal posi\u00e7\u00e3o beneficiaria de um movimento amplo do pre\u00e7o em qualquer dire\u00e7\u00e3o, protegendo contra uma mudan\u00e7a s\u00fabita para um tom dovish por parte da nova lideran\u00e7a da Fed.<\/p>\n\n\n