A produ\u00e7\u00e3o industrial da China aumentou 4,5% em termos hom\u00f3logos em maio, superando o consenso de mercado de 4,3%. Os dados apontam para um ritmo de produ\u00e7\u00e3o fabril modestamente mais firme do que o esperado no m\u00eas.<\/p>\n
A diferen\u00e7a entre o crescimento efetivo e as previs\u00f5es foi de 0,2 pontos percentuais. A divulga\u00e7\u00e3o oferece uma leitura oportuna do \u00edmpeto do sector transformador \u00e0 entrada de meados do ano, com o resultado de maio acima das expectativas.<\/p>\n
Interpretamos este dado de produ\u00e7\u00e3o industrial acima do esperado como um sinal positivo para o sector transformador chin\u00eas. Sugere que as medidas de est\u00edmulo do Governo dirigidas \u00e0 base industrial est\u00e3o a ganhar tra\u00e7\u00e3o. Isto refor\u00e7a a vis\u00e3o de que o motor da economia chinesa est\u00e1 a aguentar-se melhor do que muitos receavam.<\/p>\n
Estes dados t\u00eam impacto direto na nossa perspetiva para as mat\u00e9rias-primas industriais nas pr\u00f3ximas semanas. Sendo a China o maior consumidor mundial de metais de base, esperamos que esta robustez d\u00ea suporte aos pre\u00e7os. Por exemplo, o cobre estabilizou recentemente acima de 9.800 d\u00f3lares por tonelada, e este relat\u00f3rio dever\u00e1 fornecer um piso s\u00f3lido, tornando atrativas op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre futuros de cobre (HG) ou sobre mineiras como a BHP Billiton.<\/p>\n
Consequentemente, procuramos for\u00e7a em divisas ligadas \u00e0s exporta\u00e7\u00f5es de mat\u00e9rias-primas para a China, em particular o d\u00f3lar australiano. O AUD\/USD tem tido dificuldades em superar o n\u00edvel de 0,6700 num contexto de incerteza global. Este dado positivo da China pode fornecer o catalisador necess\u00e1rio para uma ruptura em alta, pelo que estamos a ponderar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o AUD\/USD com vencimento a um m\u00eas.<\/p>\n
No entanto, \u00e9 preciso enquadrar este resultado no contexto de outros dados divulgados recentemente, que mostraram uma desacelera\u00e7\u00e3o cont\u00ednua do investimento imobili\u00e1rio e vendas a retalho inferiores ao esperado. Em maio, as vendas a retalho cresceram apenas 2,9% em termos hom\u00f3logos, indicando que o consumidor chin\u00eas continua hesitante. Isto cria uma diverg\u00eancia que sugere que uma estrat\u00e9gia direcionada \u00e9 prefer\u00edvel a uma aposta ampla de \u201clong China\u201d.<\/p>\n
Perante esta clivagem entre uma produ\u00e7\u00e3o industrial forte e um consumidor fraco, o nosso foco recai sobre sectores espec\u00edficos. Iremos evitar a\u00e7\u00f5es de consumo discricion\u00e1rio, privilegiando posi\u00e7\u00f5es em derivados sobre ETF de industriais e materiais, como o iShares MSCI China A ETF (CNYA). Isto permite-nos ganhar exposi\u00e7\u00e3o aos segmentos mais fortes da economia, ao mesmo tempo que fazemos cobertura face ao lado mais fraco do consumo.<\/p>\n
Historicamente, observ\u00e1mos per\u00edodos em que os dados industriais chineses apresentam um desempenho elevado enquanto o resto da economia fica para tr\u00e1s, muitas vezes um sinal de investimento liderado pelo Estado. Este padr\u00e3o foi evidente no per\u00edodo de recupera\u00e7\u00e3o p\u00f3s-2015. Assim, estaremos atentos a sinais de que esta for\u00e7a industrial se est\u00e1 a traduzir num \u00edmpeto econ\u00f3mico mais abrangente antes de adicionarmos risco de forma mais agressiva.<\/p>\n\n\n