O WTI recuperou ligeiramente depois de uma queda de 3,7% na sess\u00e3o anterior, negociando perto de 80,10 d\u00f3lares por barril durante a sess\u00e3o asi\u00e1tica, numa pausa dos mercados antes de um potencial acordo interino entre os EUA e o Ir\u00e3o. O Presidente norte-americano, Donald Trump, afirmou que tinha sido assinado um memorando de entendimento para p\u00f4r fim ao conflito e reabrir o Estreito de Ormuz, mas a aus\u00eancia de um texto oficial por parte de Washington ou de Teer\u00e3o manteve o sentimento cauteloso. Associa\u00e7\u00f5es do setor mar\u00edtimo adiaram travessias pela via naveg\u00e1vel, enquanto a ag\u00eancia iraniana Mehr noticiou um plano preliminar para reabrir o estreito no prazo de 30 dias, sob condi\u00e7\u00f5es definidas pelo Ir\u00e3o.<\/p>\n\n
Na antecipa\u00e7\u00e3o de um aumento dos fluxos, a National Iranian Oil Company reduziu o pre\u00e7o oficial de venda (OSP) de julho do crude ligeiro para a \u00c1sia, baixando o pr\u00e9mio para 7,15 d\u00f3lares por barril acima da m\u00e9dia Oman\/Dubai, face aos anteriores 13 d\u00f3lares. O bloqueio do Estreito de Ormuz durante tr\u00eas meses limitou uma rota por onde passam cerca de um quinto das fornecimentos globais de petr\u00f3leo e de g\u00e1s natural liquefeito. Em separado, dados do Departamento de Energia dos EUA mostraram que a Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo (SPR) caiu 8,9 milh\u00f5es de barris na semana passada, para 340,3 milh\u00f5es \u2014 o n\u00edvel mais baixo desde 1983 \u2014 no \u00e2mbito de um acordo para emprestar 172 milh\u00f5es de barris com o objetivo de conter os pre\u00e7os dom\u00e9sticos dos combust\u00edveis.<\/p>\n\n
Tendo em conta a abordagem de \u201cesperar para ver\u201d do mercado, com o WTI perto de 80 d\u00f3lares, aguardamos uma volatilidade significativa. O CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) subiu para perto de 35, refletindo a profunda incerteza em torno do acordo de paz EUA-Ir\u00e3o. Esta tens\u00e3o entre uma potencial inunda\u00e7\u00e3o de oferta e a atual restri\u00e7\u00e3o no abastecimento cria um enquadramento particularmente complexo.<\/p>\n\n
O principal catalisador para uma queda de pre\u00e7os \u00e9 a reabertura do Estreito de Ormuz e o regresso do petr\u00f3leo iraniano. O Ir\u00e3o est\u00e1 preparado para aumentar as exporta\u00e7\u00f5es em pelo menos 500 mil barris por dia no curto prazo, e os cortes agressivos de pre\u00e7os para a \u00c1sia mostram que pretende recuperar quota de mercado. Esta iminente subida da oferta \u00e9, para n\u00f3s, o fator baixista mais relevante para os pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n
Basta recuar ao acordo nuclear de 2015 como paralelo hist\u00f3rico: nos seis meses ap\u00f3s o an\u00fancio desse entendimento, os pre\u00e7os do petr\u00f3leo ca\u00edram quase 40%. O atual memorando de entendimento, se for finalizado, poder\u00e1 desencadear um ajustamento descendente semelhante, \u00e0 medida que o mercado se prepara para mais crude. Este precedente hist\u00f3rico sugere que devemos estar posicionados para pre\u00e7os mais baixos assim que o texto do acordo se torne p\u00fablico.<\/p>\n\n
Ainda assim, \u00e9 essencial reconhecer a atual restri\u00e7\u00e3o da oferta, que pode provocar picos acentuados de pre\u00e7os no curto prazo. A Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo dos EUA est\u00e1 no n\u00edvel mais baixo desde agosto de 1983, deixando muito pouca margem para absorver choques ou atrasos no acordo com o Ir\u00e3o. Qualquer sinal de deteriora\u00e7\u00e3o do entendimento poder\u00e1 fazer disparar os pre\u00e7os, apoiado por estes n\u00edveis reduzidos de invent\u00e1rios.<\/p>\n\n
Assim, a nossa estrat\u00e9gia nas pr\u00f3ximas semanas passa por nos posicionarmos para uma queda de pre\u00e7os, protegendo-nos simultaneamente contra subidas inesperadas. Estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) para beneficiar de uma eventual descida abaixo dos 75 d\u00f3lares, ou a cria\u00e7\u00e3o de \u201cbear call spreads\u201d para capitalizar a volatilidade elevada e um prov\u00e1vel teto para as cota\u00e7\u00f5es. Estes derivados permitem-nos delimitar o risco, caso a situa\u00e7\u00e3o geopol\u00edtica inverta de forma inesperada.<\/p>\n\n\n