O crescimento dos pre\u00e7os das exporta\u00e7\u00f5es da Coreia do Sul acelerou em maio, com a taxa hom\u00f3loga a subir para 46,9%, face a 40,8% no per\u00edodo anterior. Este movimento aponta para ganhos de pre\u00e7os mais r\u00e1pidos nos bens vendidos ao exterior em compara\u00e7\u00e3o com meses anteriores.<\/p>\n
O salto de 40,8% para 46,9% deixa os pre\u00e7os das exporta\u00e7\u00f5es a crescer a um ritmo anual mais elevado em maio. A \u00faltima leitura prolonga uma trajet\u00f3ria ascendente da infla\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os das exporta\u00e7\u00f5es em termos hom\u00f3logos, refor\u00e7ando a press\u00e3o sobre os termos de troca.<\/p>\n
Vemos a acelera\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os das exporta\u00e7\u00f5es sul-coreanas como um sinal claro de infla\u00e7\u00e3o global persistente. N\u00e3o se trata apenas de uma hist\u00f3ria local; enquanto fornecedor global-chave, estes dados indicam que as press\u00f5es de custos est\u00e3o a ser repercutidas ao longo das cadeias de abastecimento internacionais. Acreditamos que esta tend\u00eancia obrigar\u00e1 os bancos centrais, incluindo o Banco da Coreia, a manterem uma postura mais agressiva.<\/p>\n
Este ambiente apresenta um quadro misto, mas operacional, para o \u00edndice KOSPI. Esperamos que grandes exportadores como a Samsung e a Hyundai apresentem n\u00fameros de receitas robustos, o que dever\u00e1 sustentar as respetivas cota\u00e7\u00f5es, tornando atrativas op\u00e7\u00f5es de compra (call) de longo prazo nestes t\u00edtulos. No entanto, a amea\u00e7a de subida das taxas de juro dever\u00e1 provavelmente impor um teto ao desempenho do mercado em geral.<\/p>\n
O won sul-coreano (KRW) dever\u00e1 enfrentar press\u00e3o de aprecia\u00e7\u00e3o com base nestes dados. Dados cambiais online do in\u00edcio do m\u00eas j\u00e1 mostravam um aumento da procura pelo won, empurrando o par USD\/KRW para baixo a partir dos seus m\u00e1ximos. Estamos posicionados para um novo movimento de queda, ponderando op\u00e7\u00f5es de venda (put) sobre o USD\/KRW ou posi\u00e7\u00f5es curtas atrav\u00e9s de contratos de futuros.<\/p>\n
Para os operadores de taxas de juro, este relat\u00f3rio torna mais previs\u00edvel o pr\u00f3ximo passo do Banco da Coreia. Interpretamos isto como a consolida\u00e7\u00e3o da probabilidade de pelo menos mais uma subida de taxas no terceiro trimestre, uma perspetiva apoiada por coment\u00e1rios recentes de tom agressivo por parte de respons\u00e1veis do BOK. Assim, estamos a considerar vender futuros sobre obriga\u00e7\u00f5es do Tesouro sul-coreano, uma vez que esperamos uma subida das yields nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Historicamente, no per\u00edodo inflacionista de 2021-2022, o BOK foi um dos primeiros grandes bancos centrais a agir, e esperamos agora uma resposta proativa semelhante. Estes dados s\u00e3o tamb\u00e9m corroborados por relat\u00f3rios recentes que mostram que os custos globais de transporte mar\u00edtimo aumentaram 12% desde o in\u00edcio do segundo trimestre. Este fator externo alimenta ainda mais a infla\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os das exporta\u00e7\u00f5es e refor\u00e7a a nossa vis\u00e3o de um won mais forte e de taxas de juro dom\u00e9sticas mais elevadas.<\/p>\n\n\n