Resposta do mercado do EUR\/USD ao acordo EUA-Ir\u00e3o e \u00e0 queda do pre\u00e7o do petr\u00f3leo<\/p>\n
O EUR\/USD manteve-se est\u00e1vel na segunda-feira, \u00e0 medida que a melhoria do apetite pelo risco, na sequ\u00eancia de um acordo-quadro entre os EUA e o Ir\u00e3o, reduziu a procura pelo d\u00f3lar norte-americano. O par foi negociado perto de 1,1598, depois de ter atingido um m\u00e1ximo intradi\u00e1rio de 1,1662. Espera-se que os dois pa\u00edses assinem um acordo final na sexta-feira, com o objetivo de p\u00f4r termo a uma guerra de quatro meses, o que suavizou as preocupa\u00e7\u00f5es com uma interrup\u00e7\u00e3o do fornecimento de energia atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz, uma rota-chave para os embarques globais de petr\u00f3leo. Os pre\u00e7os do petr\u00f3leo ca\u00edram no in\u00edcio da semana e a energia mais barata \u00e9 vista como favor\u00e1vel para a economia da Zona Euro, dependente de importa\u00e7\u00f5es, dando algum suporte ao euro, embora os mercados se mantivessem cautelosos, com os detalhes do memorando de entendimento (MoU) ainda pouco claros.<\/p>\n
Uma queda sustentada dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo tamb\u00e9m atenuaria os riscos inflacionistas e poderia reduzir a press\u00e3o sobre o BCE para voltar a apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria, ap\u00f3s o aumento de 25 pontos base da semana passada. O foco passa agora para a decis\u00e3o de taxas da Fed na quarta-feira, em que uma pausa est\u00e1 totalmente incorporada nos pre\u00e7os, mas as indica\u00e7\u00f5es futuras ser\u00e3o analisadas \u00e0 luz do objetivo de 2% para a infla\u00e7\u00e3o. A infla\u00e7\u00e3o dos EUA subiu para 4,2% em maio, enquanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente foi de 2,9%, com a atividade resiliente e o mercado de trabalho a recuperar dinamismo.<\/p>\n
Estamos a ver o par EUR\/USD manter-se firme em torno de 1,1600, \u00e0 medida que o mercado assimila o quadro de paz entre os EUA e o Ir\u00e3o. O acordo reduziu a procura pelo d\u00f3lar como ativo ref\u00fagio, e assistimos \u00e0 volatilidade impl\u00edcita a um m\u00eas no par descer de mais de 9% para perto de 7,5% em apenas alguns dias. Isto sugere que os mercados de op\u00e7\u00f5es est\u00e3o a antecipar um per\u00edodo de menores oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os antes da assinatura oficial, na sexta-feira.<\/p>\n
O principal motor aqui \u00e9 a descida dos pre\u00e7os da energia, com o Brent a recuar mais de 8% na \u00faltima semana, perante a perspetiva de reabertura do Estreito de Ormuz. Trata-se de um vento favor\u00e1vel significativo para a Zona Euro, um grande importador de energia, pois alivia a press\u00e3o sobre consumidores e empresas. Historicamente, per\u00edodos de queda do pre\u00e7o do petr\u00f3leo, como em 2014-2015, t\u00eam frequentemente coincidido com uma perspetiva econ\u00f3mica mais forte para a Zona Euro.<\/p>\n
Apesar do impulso desinflacionista vindo do petr\u00f3leo, acreditamos que o Banco Central Europeu se manter\u00e1 vigilante. Com a infla\u00e7\u00e3o HICP da Zona Euro ainda nos 3,1% no m\u00eas passado, bem acima do objetivo, \u00e9 de esperar um tom mais hawkish. Assim, n\u00e3o vemos o BCE a afastar-se, para j\u00e1, da possibilidade de novo aperto em julho.<\/p>\n
A aten\u00e7\u00e3o desta semana est\u00e1 totalmente centrada na Reserva Federal, com os mercados a atribu\u00edrem uma probabilidade de 95% a uma pausa nas taxas na quarta-feira, de acordo com dados da ferramenta CME FedWatch. No entanto, o foco estar\u00e1 na orienta\u00e7\u00e3o futura, uma vez que os mercados de futuros ainda apontam para uma probabilidade de 40% de uma \u00faltima subida at\u00e9 setembro. Esta inclina\u00e7\u00e3o subjacente mais hawkish poder\u00e1 limitar uma fraqueza significativa do d\u00f3lar, mesmo com o pr\u00e9mio de risco geopol\u00edtico a desaparecer.<\/p>\n
Tendo em conta a descida da volatilidade impl\u00edcita, vemos uma oportunidade na venda de strangles em EUR\/USD com strikes fora do intervalo 1,1450-1,1750, apostando numa fase de consolida\u00e7\u00e3o. O menor custo das op\u00e7\u00f5es tamb\u00e9m torna mais barato cobrir posi\u00e7\u00f5es existentes contra um colapso inesperado do acordo de paz. Por exemplo, a compra de puts semanais abaixo de 1,1500 oferece agora uma forma eficiente em termos de custo de proteger posi\u00e7\u00f5es longas em euro.<\/p>\n\n\n