A utiliza\u00e7\u00e3o da capacidade instalada nos EUA coincidiu com as previs\u00f5es em 76,2% em maio. O indicador mostra qu\u00e3o intensivamente f\u00e1bricas, minas e servi\u00e7os p\u00fablicos est\u00e3o a ser utilizados face ao potencial de produ\u00e7\u00e3o, oferecendo uma leitura r\u00e1pida das condi\u00e7\u00f5es industriais sem se afastar das expectativas.<\/p>\n
Nos 76,2%, a utiliza\u00e7\u00e3o em maio implica poucas surpresas para as avalia\u00e7\u00f5es de curto prazo sobre folga e press\u00e3o operacional no tecido industrial. Ao ficar alinhado com as previs\u00f5es, o dado fornece um ponto de refer\u00eancia est\u00e1vel para acompanhar altera\u00e7\u00f5es em constrangimentos de produ\u00e7\u00e3o e poder de fixa\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os nas pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Com a utiliza\u00e7\u00e3o da capacidade instalada em maio exatamente em linha com o esperado, em 76,2%, n\u00e3o antecipamos um choque relevante nos mercados no imediato. O n\u00famero valida a narrativa atual de uma economia a abrandar, mas n\u00e3o em colapso. Assim, esperamos que a volatilidade impl\u00edcita se mantenha contida ou at\u00e9 possa descer nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Este n\u00edvel de 76,2% continua significativamente abaixo da m\u00e9dia de longo prazo, perto de 80%, observada entre 1972 e 2023, o que indica que ainda existe folga consider\u00e1vel do lado da produ\u00e7\u00e3o. Essa folga, combinada com o mais recente relat\u00f3rio do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor, que mostrou a infla\u00e7\u00e3o a desacelerar para 3,1%, reduz a press\u00e3o sobre a Reserva Federal para ponderar novas subidas de taxas. Consideramos que isto refor\u00e7a o argumento para a Fed manter as taxas inalteradas ao longo do ver\u00e3o.<\/p>\n
Neste enquadramento est\u00e1vel, vemos uma oportunidade em vender pr\u00e9mio sobre \u00edndices acionistas alargados. Com o VIX atualmente perto de 14 \u2014 um n\u00edvel relativamente baixo \u2014 a venda de puts ou calls fora do dinheiro sobre o S&P 500 pode gerar rendimento, desde que n\u00e3o surjam dados econ\u00f3micos inesperados. O valor em linha da capacidade retira um potencial catalisador para uma perturba\u00e7\u00e3o do mercado.<\/p>\n
Estamos tamb\u00e9m a acompanhar derivados de taxas de juro, uma vez que o mercado est\u00e1 a incorporar a\u00e7\u00f5es futuras da Fed. A ferramenta CME FedWatch mostra agora uma probabilidade superior a 60% de um corte de taxa at\u00e9 \u00e0 reuni\u00e3o de dezembro de 2026. Podemos posicionar-nos para esse cen\u00e1rio atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es sobre ETFs de obriga\u00e7\u00f5es do Tesouro, como o TLT, antecipando que as yields possam descer gradualmente \u00e0 medida que a aten\u00e7\u00e3o do mercado se desloca para uma eventual flexibiliza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Ainda assim, esta taxa de utiliza\u00e7\u00e3o abaixo do ideal sugere fragilidade nos setores industrial e de materiais. Ser\u00edamos cautelosos com posi\u00e7\u00f5es otimistas em ETFs como o Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI), j\u00e1 que uma menor utiliza\u00e7\u00e3o da capacidade n\u00e3o sinaliza perspetivas fortes de lucros futuros para estas empresas. Poder\u00edamos at\u00e9 considerar spreads de puts com vi\u00e9s baixista nestes setores como cobertura contra um abrandamento adicional.<\/p>\n
O foco passa agora integralmente para a pr\u00f3xima grande divulga\u00e7\u00e3o, em particular o pr\u00f3ximo relat\u00f3rio do emprego. Este valor de utiliza\u00e7\u00e3o da capacidade instalada j\u00e1 est\u00e1 refletido nos pre\u00e7os e o mercado precisar\u00e1 de um novo catalisador para sair do intervalo em que tem negociado. Assim, manteremos as posi\u00e7\u00f5es atuais, preparando-nos para o pr\u00f3ximo conjunto de dados de emprego e infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n