O d\u00f3lar canadiano negociou sem uma orienta\u00e7\u00e3o clara face ao d\u00f3lar norte-americano na segunda-feira, deixando o USD\/CAD a oscilar acima de 1,3950, enquanto o m\u00e1ximo do ano at\u00e9 \u00e0 data, em 1,4020, permaneceu por perto. Um tom de maior apetite pelo risco seguiu-se \u00e0 not\u00edcia de um memorando de entendimento entre os EUA e o Ir\u00e3o para p\u00f4r termo \u00e0 guerra de tr\u00eas meses e reabrir o Estreito de Ormuz, o que coincidiu com o d\u00f3lar norte-americano a registar o desempenho mais fraco entre as principais divisas. No entanto, o CAD n\u00e3o conseguiu beneficiar, j\u00e1 que a queda dos pre\u00e7os do crude penalizou os termos de troca do Canad\u00e1, com o Brent em m\u00ednimos de tr\u00eas meses.<\/p>\n\n
Os mercados tamb\u00e9m anteciparam a reuni\u00e3o da Reserva Federal dos EUA na quarta-feira, onde se espera que a pol\u00edtica monet\u00e1ria se mantenha inalterada, com as aten\u00e7\u00f5es nas proje\u00e7\u00f5es atualizadas de taxas e de economia e na confer\u00eancia de imprensa do presidente Kevin Warsh, \u00e0 procura de qualquer altera\u00e7\u00e3o na orienta\u00e7\u00e3o futura. No Canad\u00e1, o Banco do Canad\u00e1 manteve as taxas inalteradas na semana passada e citou o desafio de uma infla\u00e7\u00e3o elevada a par de um crescimento an\u00e9mico; o CAD deslizou para l\u00e1 de 1,4000 face ao d\u00f3lar norte-americano pela primeira vez desde novembro passado. Os bancos centrais tendem a prosseguir a estabilidade de pre\u00e7os, muitas vezes em torno de uma meta de infla\u00e7\u00e3o de 2%, usando taxas diretoras atrav\u00e9s de aperto ou flexibiliza\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria, definidas por conselhos politicamente independentes liderados por um presidente que opera sob regras de per\u00edodo de sil\u00eancio.<\/p>\n\n
Vemos o par USD\/CAD num estado de equil\u00edbrio, apanhado entre a fraqueza generalizada do d\u00f3lar norte-americano e o impacto negativo direto da queda dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo na economia canadiana. O par tem oscilado num intervalo estreito entre 1,3920 e 1,3980, enquanto o mercado digere a recente desescalada geopol\u00edtica. Este \u201cpuxa-e-empurra\u201d significa que qualquer movimento direcional provavelmente exigir\u00e1 um novo e forte catalisador.<\/p>\n\n
A resolu\u00e7\u00e3o no Estreito de Ormuz fez os futuros do Brent afundarem abaixo de 78 d\u00f3lares por barril, uma queda de mais de 8% na \u00faltima semana e o n\u00edvel mais baixo desde mar\u00e7o. Isto pressiona diretamente o CAD, uma vez que dever\u00e1 traduzir-se em menores receitas de exporta\u00e7\u00e3o e travar o crescimento econ\u00f3mico canadiano. A descida significativa do principal produto de exporta\u00e7\u00e3o do Canad\u00e1 est\u00e1 a neutralizar qualquer benef\u00edcio que a moeda poderia ter obtido de outro modo com o d\u00f3lar norte-americano mais fraco.<\/p>\n\n
Acreditamos que o principal motor nas pr\u00f3ximas semanas ser\u00e1 a diverg\u00eancia entre as perspetivas dos bancos centrais, sobretudo com a reuni\u00e3o da Reserva Federal esta quarta-feira. A mais recente leitura do PIB do Canad\u00e1 foi fraca, 0,1% no m\u00eas, enquanto a infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga continua persistente em 3,2%, o que justifica a postura cautelosa do Banco do Canad\u00e1. A economia dos EUA parece mais resiliente, com a infla\u00e7\u00e3o subjacente a manter-se em 3,5% e o mais recente relat\u00f3rio do emprego a mostrar uma adi\u00e7\u00e3o s\u00f3lida de 210.000 postos de trabalho.<\/p>\n\n
Neste contexto, antecipamos que a volatilidade aumente em torno do an\u00fancio da Reserva Federal. Qualquer sinal de um tom mais hawkish por parte do novo presidente Kevin Warsh, sublinhando os dados mais fortes dos EUA, poder\u00e1 facilmente impulsionar o USD\/CAD acima do n\u00edvel-chave de resist\u00eancia em 1,4020. Os mercados de derivados j\u00e1 sugerem essa possibilidade, uma vez que as \u201crisk reversals\u201d a um m\u00eas continuam a indicar um pr\u00e9mio moderado para calls de USD face a puts.<\/p>\n\n
Consequentemente, vemos valor em usar op\u00e7\u00f5es para nos posicionarmos para uma potencial rutura em alta no USD\/CAD. Comprar op\u00e7\u00f5es call ou estrat\u00e9gias de call spread oferece uma forma de risco definido para capitalizar um movimento acima dos m\u00e1ximos do ano at\u00e9 \u00e0 data. Esta estrat\u00e9gia parece particularmente prudente enquanto aguardamos as novas proje\u00e7\u00f5es econ\u00f3micas da Fed, que poder\u00e3o confirmar a for\u00e7a relativa da economia dos EUA.<\/p>\n\n\n