Uma sondagem da Reuters realizada entre 11 e 15 de junho apurou expectativas un\u00e2nimes de que o Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (BNS) manter\u00e1 a taxa diretora em 0% a 18 de junho, com os 35 economistas a fazerem a mesma previs\u00e3o. Olhando mais \u00e0 frente, 28 inquiridos que apresentaram proje\u00e7\u00f5es at\u00e9 ao final de 2026 tamb\u00e9m apontaram para aus\u00eancia de altera\u00e7\u00f5es este ano, enquanto apenas quatro anteciparam uma ou duas subidas de 25 pontos base em 2027.<\/p>\n
O BNS, banco central independente da Su\u00ed\u00e7a, tem o mandato de assegurar a estabilidade de pre\u00e7os no m\u00e9dio e no longo prazo e define-a como uma subida anual do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (IPC) su\u00ed\u00e7o inferior a 2%. A pol\u00edtica \u00e9 definida pelo Conselho de Dire\u00e7\u00e3o e o banco pode tamb\u00e9m intervir no mercado cambial para limitar uma for\u00e7a excessiva do franco su\u00ed\u00e7o (CHF); no passado, manteve uma paridade ao euro entre 2011 e 2015. O BNS re\u00fane-se trimestralmente \u2014 em mar\u00e7o, junho, setembro e dezembro \u2014 para decidir a pol\u00edtica e publicar uma previs\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o de m\u00e9dio prazo, recorrendo a taxas de juro e \u00e0 taxa de c\u00e2mbio para manter condi\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias adequadas.<\/p>\n
Prevemos que o Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o mantenha a taxa diretora em 0% esta semana, em linha com o amplo consenso do mercado. Com a infla\u00e7\u00e3o na Su\u00ed\u00e7a reportada pela \u00faltima vez em 0,8% em maio, num n\u00edvel moderado e bem abaixo do objetivo de 2%, n\u00e3o h\u00e1 press\u00e3o para o banco central atuar. Esta expectativa generalizada significa que a decis\u00e3o sobre taxas de juro, por si s\u00f3, \u00e9 provavelmente j\u00e1 refletida no valor atual do franco su\u00ed\u00e7o.<\/p>\n
O foco dever\u00e1, por isso, deslocar-se para a linguagem do comunicado de pol\u00edtica monet\u00e1ria e para a atualiza\u00e7\u00e3o da previs\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o. Qualquer altera\u00e7\u00e3o na forma como o BNS descreve a avalia\u00e7\u00e3o do franco, ou uma revis\u00e3o em alta do seu cen\u00e1rio de infla\u00e7\u00e3o, poder\u00e1 desencadear uma rea\u00e7\u00e3o do mercado. Isto sugere que op\u00e7\u00f5es de volatilidade de curto prazo em pares cambiais como o EUR\/CHF podem ser uma estrat\u00e9gia vi\u00e1vel para negociar o movimento p\u00f3s-an\u00fancio.<\/p>\n
Estamos a observar uma clara diverg\u00eancia de pol\u00edtica, com o Banco Central Europeu a manter a sua taxa em 1,5% e a Reserva Federal dos EUA a permanecer em 2,0%. Este diferencial torna o franco su\u00ed\u00e7o uma moeda atrativa de financiamento para carry trades, em que os investidores se endividam em CHF para aplicar em ativos com rendimentos mais elevados no estrangeiro. Enquanto o BNS se mantiver em pausa, esperamos que esta din\u00e2mica continue a pressionar o franco face ao euro e ao d\u00f3lar.<\/p>\n
Assinalamos ainda que as reservas em moeda estrangeira do BNS registaram uma ligeira tend\u00eancia de queda no \u00faltimo trimestre, indicando que n\u00e3o tem intervindo para enfraquecer o franco. Esta abordagem mais passiva refor\u00e7a o conforto com a taxa de c\u00e2mbio atual, o que ajuda a manter baixos os pre\u00e7os das importa\u00e7\u00f5es. Ainda assim, os investidores devem ter presente o historial do BNS de mudan\u00e7as repentinas de pol\u00edtica, o que torna prudentes coberturas de risco de cauda contra um an\u00fancio inesperado.<\/p>\n\n\n