O iene japon\u00eas n\u00e3o beneficiou da queda dos pre\u00e7os da energia, com o USD\/JPY ainda a negociar acima de 160,00 antes da reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Banco do Jap\u00e3o (BoJ) desta semana. A MUFG aponta para o mais recente relat\u00f3rio IMM, que mostra que os fundos alavancados t\u00eam acumulado exposi\u00e7\u00e3o curta ao iene desde o in\u00edcio do conflito, mantendo o posicionamento elevado \u00e0 medida que os mercados antecipam uma subida de taxas do BoJ de 25 pb j\u00e1 totalmente refletida nos pre\u00e7os.<\/p>\n
As posi\u00e7\u00f5es curtas no iene aumentaram pela quinta semana consecutiva at\u00e9 9 de junho e est\u00e3o quase quatro vezes acima do n\u00edvel de finais de fevereiro. A MUFG refere que este \u00e9 o maior posicionamento curto no iene desde o in\u00edcio de julho de 2024, um per\u00edodo que antecedeu uma forte liquida\u00e7\u00e3o de opera\u00e7\u00f5es de \u201ccarry trade\u201d financiadas em ienes no ver\u00e3o de 2024, ap\u00f3s o BoJ ter subido as taxas em julho de 2024, seguida de um corte de taxas da Fed em setembro. A persist\u00eancia da fraqueza do iene poder\u00e1 manter a press\u00e3o sobre o Jap\u00e3o para voltar a intervir, de forma a apoiar a moeda.<\/p>\n
Tendo em conta o posicionamento curto recorde contra o iene, vemos um cen\u00e1rio prop\u00edcio a uma invers\u00e3o acentuada. Com o USD\/JPY a negociar acima de 160,00, o mercado est\u00e1 esticado, e o facto de a infla\u00e7\u00e3o subjacente no Jap\u00e3o ter atingido recentemente 2,8% em maio de 2026 d\u00e1 ao Banco do Jap\u00e3o todas as raz\u00f5es para avan\u00e7ar com a esperada subida de 25 pb esta semana. Esta configura\u00e7\u00e3o \u00e9 perigosamente semelhante ao ver\u00e3o de 2024, quando uma subida do BoJ desencadeou um \u201cunwind\u201d massivo de posi\u00e7\u00f5es curtas em ienes.<\/p>\n
O risco n\u00e3o vem apenas do Banco do Jap\u00e3o, mas tamb\u00e9m dos Estados Unidos. Dados recentes dos EUA, incluindo um relat\u00f3rio de emprego de maio de 2026 mais fraco do que o esperado e uma desacelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o subjacente para 2,5%, aumentaram as apostas de que a Reserva Federal cortar\u00e1 as taxas at\u00e9 setembro. Esta diverg\u00eancia de pol\u00edtica \u2014 com o Jap\u00e3o a apertar e os EUA potencialmente a aliviar \u2014 tem sido historicamente um catalisador poderoso para um iene mais forte.<\/p>\n
Temos tamb\u00e9m de estar atentos a uma interven\u00e7\u00e3o direta do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as se a fraqueza da moeda persistir ap\u00f3s a reuni\u00e3o do BoJ. As autoridades t\u00eam sido claras ao afirmar que est\u00e3o a monitorizar movimentos especulativos, e qualquer aproxima\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 162,00 poder\u00e1 facilmente desencadear uma a\u00e7\u00e3o para apoiar o iene. A recente descida do crude WTI para perto de 75 d\u00f3lares por barril ainda n\u00e3o ajudou o iene, tornando as autoridades ainda mais sens\u00edveis \u00e0 fraqueza da moeda.<\/p>\n
Assim, manter posi\u00e7\u00f5es curtas significativas no iene \u00e9 extremamente arriscado neste momento. Consideramos prudente proteger-se contra um fortalecimento s\u00fabito do iene nas pr\u00f3ximas semanas. Os traders dever\u00e3o ponderar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre JPY fora do dinheiro (\u201cout-of-the-money\u201d) ou op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre USD\/JPY para fazer cobertura (hedge) ou posicionar-se para uma corre\u00e7\u00e3o relevante.<\/p>\n\n\n