O membro do Conselho do BCE, Peter Kazimir, afirmou que a pol\u00edtica monet\u00e1ria ainda tem trabalho adicional por fazer, apontando para um choque energ\u00e9tico que est\u00e1 a propagar-se pela economia e defendendo vigil\u00e2ncia e prontid\u00e3o do BCE para responder. Indicou desconforto com uma perspetiva de infla\u00e7\u00e3o subjacente acima de 2%, mesmo com aperto adicional, e sugeriu prefer\u00eancia por antecipar (frontload) nova a\u00e7\u00e3o, mantendo-se \u00e1gil \u00e0 medida que os dados que v\u00e3o chegando mudem.<\/p>\n\n
As suas declara\u00e7\u00f5es surgiram apesar de um quadro de paz EUA\u2013Ir\u00e3o, com o coment\u00e1rio de que os danos no M\u00e9dio Oriente n\u00e3o podem ser revertidos rapidamente. O euro n\u00e3o mostrou rea\u00e7\u00e3o imediata, embora o EUR\/USD estivesse mais tarde 0,37% mais alto, a negociar perto de 1,1610 durante uma sess\u00e3o de mercado positiva.<\/p>\n\n
Est\u00e1 a tornar-se claro que a pol\u00edtica monet\u00e1ria tem mais trabalho por fazer, o que sugere que o Banco Central Europeu poder\u00e1 ser mais agressivo do que aquilo que est\u00e1 atualmente refletido nos pre\u00e7os. Com a mais recente leitura da infla\u00e7\u00e3o subjacente da Zona Euro, em maio, a fixar-se num persistente 2,8%, estamos a posicionar-nos para taxas de juro de curto prazo mais elevadas. Isto implica considerar pagar taxa fixa em swaps de taxas de juro ou vender futuros de Euribor, antecipando um BCE mais \u201chawkish\u201d.<\/p>\n\n
Parece existir uma prefer\u00eancia por antecipar o trabalho que precisa de ser feito, o que poder\u00e1 significar uma subida de taxas maior no curto prazo. Esta estrat\u00e9gia faz lembrar as a\u00e7\u00f5es da Reserva Federal dos EUA em 2022, quando recorreu a subidas grandes e decisivas para travar uma infla\u00e7\u00e3o descontrolada. Assim, o mercado, que tem vindo a antecipar uma pausa face \u00e0 atual taxa de dep\u00f3sito do BCE de 4,25%, poder\u00e1 estar a subestimar a determina\u00e7\u00e3o do banco central.<\/p>\n\n
Apesar destes sinais \u201chawkish\u201d, o euro ainda n\u00e3o reagiu de forma decisiva, negociando perto de 1,1610. Vemos isto como uma potencial oportunidade de compra da moeda face ao d\u00f3lar norte-americano, uma vez que expectativas de taxas mais elevadas dever\u00e3o dar suporte. Estamos a considerar comprar op\u00e7\u00f5es call sobre EUR\/USD para aproveitar uma potencial subida, limitando ao mesmo tempo o risco de queda.<\/p>\n\n
O recente quadro de paz EUA\u2013Ir\u00e3o n\u00e3o resolveu de imediato os problemas subjacentes dos pre\u00e7os da energia que est\u00e3o a alimentar a infla\u00e7\u00e3o. Os pre\u00e7os do crude Brent mant\u00eam-se ainda em torno de 95 d\u00f3lares por barril, um n\u00edvel suficientemente elevado para continuar a pressionar a economia. Os danos nas cadeias de abastecimento do M\u00e9dio Oriente n\u00e3o podem ser desfeitos de um dia para o outro, o que significa que este choque energ\u00e9tico exige vigil\u00e2ncia cont\u00ednua.<\/p>\n\n
Esta perspetiva \u201chawkish\u201d torna-nos cautelosos em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s a\u00e7\u00f5es europeias, uma vez que custos de financiamento mais elevados poder\u00e3o penalizar os resultados das empresas e o crescimento econ\u00f3mico. Estamos a analisar op\u00e7\u00f5es put de prote\u00e7\u00e3o sobre \u00edndices de refer\u00eancia como o Euro Stoxx 50. Do mesmo modo, os spreads de cr\u00e9dito poder\u00e3o alargar, pelo que estamos a rever a exposi\u00e7\u00e3o a d\u00edvida corporativa.<\/p>\n\n\n