A BBH espera que o Riksbank mantenha a taxa diretora em 1,75% pela sexta reuni\u00e3o consecutiva e que contrarie a precifica\u00e7\u00e3o do mercado para uma subida de 25 pb at\u00e9 ao final do ano. A perspetiva sugere que a pol\u00edtica monet\u00e1ria dever\u00e1 manter-se restritiva durante mais tempo do que os mercados antecipam, um enquadramento que o banco associa \u00e0 press\u00e3o sobre a coroa sueca.<\/p>\n\n
Na sua trajet\u00f3ria atualizada, espera-se que o Riksbank sinalize aus\u00eancia de altera\u00e7\u00f5es nas taxas at\u00e9 ao 4T 2026, enquanto o momento da primeira subida completa de 25 pb poder\u00e1 ser antecipado para o final de 2027, face ao 1T 2028. O cen\u00e1rio \u00e9 sustentado por uma infla\u00e7\u00e3o benigna e por capacidade excedent\u00e1ria na economia, fatores que apontam para um per\u00edodo prolongado de manuten\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Vemos o Riksbank a manter a sua taxa diretora em 1,75% na pr\u00f3xima reuni\u00e3o, assinalando a sexta manuten\u00e7\u00e3o consecutiva. O mercado est\u00e1 a precificar uma subida de 25 pontos base at\u00e9 ao final do ano, mas esperamos que o banco central sinalize que isso \u00e9 improv\u00e1vel. Esta diverg\u00eancia entre o mercado e a trajet\u00f3ria prov\u00e1vel do Riksbank cria uma oportunidade clara.<\/p>\n\n
O argumento para uma manuten\u00e7\u00e3o prolongada \u00e9 apoiado por dados recentes que mostram uma infla\u00e7\u00e3o benigna na Su\u00e9cia e capacidade excedent\u00e1ria na economia. A leitura do IPC de maio fixou-se em 1,7%, dando continuidade \u00e0 tend\u00eancia de infla\u00e7\u00e3o abaixo da meta de 2%, enquanto os n\u00fameros do desemprego subiram recentemente para 7,9%. Estas estat\u00edsticas d\u00e3o ao Riksbank pouca raz\u00e3o para ponderar um aperto da pol\u00edtica monet\u00e1ria num horizonte pr\u00f3ximo.<\/p>\n\n
Para os traders de derivados, isto aponta para posicionamento em torno de uma coroa sueca mais fraca nas pr\u00f3ximas semanas. Com o Banco Central Europeu a sinalizar uma postura de pol\u00edtica mais firme, a diverg\u00eancia de pol\u00edticas dever\u00e1 pesar sobre a SEK. Acreditamos que a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre EUR\/SEK \u00e9 uma forma eficaz de posicionamento para uma subida do par cambial.<\/p>\n\n
H\u00e1 tamb\u00e9m uma opera\u00e7\u00e3o interessante nos mercados de taxas de juro suecos. Os contratos a prazo est\u00e3o atualmente a refletir expectativas de subidas de taxas que consideramos desajustadas. Os traders podem considerar receber a taxa fixa em swaps de taxas de juro de curto prazo, o que beneficiaria caso o mercado reprecifique essas expectativas em baixa.<\/p>\n\n
Historicamente, quando as verdadeiras inten\u00e7\u00f5es de um banco central divergem da precifica\u00e7\u00e3o do mercado, a moeda ajusta-se rapidamente assim que a mensagem \u00e9 clarificada. Temos visto este padr\u00e3o conduzir a movimentos acentuados, \u00e0 medida que os traders s\u00e3o for\u00e7ados a desfazer posi\u00e7\u00f5es constru\u00eddas com base em pressupostos incorretos. Um sinal firme de manuten\u00e7\u00e3o prolongada por parte do Riksbank poder\u00e1 desencadear precisamente esse tipo de movimento.<\/p>\n\n\n