O d\u00f3lar norte-americano devolveu parte da subida registada ap\u00f3s o relat\u00f3rio do emprego, numa altura em que a conversa sobre um poss\u00edvel avan\u00e7o nas negocia\u00e7\u00f5es entre os EUA e o Ir\u00e3o levou o Brent para m\u00ednimos de tr\u00eas meses. Ainda assim, as expectativas de uma valoriza\u00e7\u00e3o gradual do d\u00f3lar no curto prazo assentam numa actividade econ\u00f3mica dos EUA resiliente, descrita como forte tanto em termos absolutos como relativos, compensando o impacto negativo na moeda decorrente do al\u00edvio das tens\u00f5es geopol\u00edticas.<\/p>\n\n
A aten\u00e7\u00e3o vira-se agora para uma pausa da Reserva Federal enquadrada como hawkish, depois de o centro de gravidade no FOMC ter passado de uma postura de flexibiliza\u00e7\u00e3o para um vi\u00e9s neutro, \u00e0 medida que a procura de trabalho melhorou e a infla\u00e7\u00e3o ganhou firmeza. Os mercados est\u00e3o a acompanhar se a orienta\u00e7\u00e3o da Fed estar\u00e1 alinhada com os futuros de Fed funds, que implicam uma subida de 25 pb at\u00e9 ao final do ano, enquanto se espera que o dot plot passe de sinalizar um corte de 25 pb em 2026 para uma projec\u00e7\u00e3o mediana consistente com uma subida de 25 pb. Foram tamb\u00e9m feitas refer\u00eancias separadas a riscos associados a Kevin Warsh com impacto nas perspectivas para o d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Estamos posicionados para o d\u00f3lar norte-americano subir ligeiramente nas pr\u00f3ximas semanas. A economia americana est\u00e1 a mostrar resili\u00eancia, como evidencia o mais recente relat\u00f3rio de emprego de Maio, que criou robustos 265.000 postos de trabalho e manteve a taxa de desemprego num baixo 3,7%. Esta for\u00e7a fundamental dever\u00e1 superar qualquer trav\u00e3o tempor\u00e1rio ao d\u00f3lar resultante do al\u00edvio das tens\u00f5es geopol\u00edticas, que fez descer os pre\u00e7os do petr\u00f3leo para n\u00edveis abaixo dos 75 d\u00f3lares por barril.<\/p>\n\n
A postura da Reserva Federal est\u00e1 a mudar de neutra para hawkish, em grande medida porque a infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o est\u00e1 a arrefecer t\u00e3o rapidamente como se esperava. Com o CPI subjacente a manter-se firme em 3,5% em termos hom\u00f3logos, o banco central tem um motivo claro para sinalizar que as taxas de juro permanecer\u00e3o elevadas. A reuni\u00e3o do FOMC desta semana ser\u00e1 crucial e esperamos que os coment\u00e1rios sejam firmes.<\/p>\n\n
Para traders de derivados, este cen\u00e1rio aponta para a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o \u00cdndice do D\u00f3lar norte-americano (DXY) ou sobre ETF como o UUP. O mercado j\u00e1 est\u00e1 a antecipar este tom hawkish, com os futuros de Fed funds a incorporarem actualmente uma probabilidade superior a 70% de uma subida de taxas na reuni\u00e3o de Dezembro de 2026. Vemos valor em posi\u00e7\u00f5es que beneficiem de um d\u00f3lar mais forte, sobretudo face ao euro e ao iene.<\/p>\n\n
O sinal-chave a acompanhar ser\u00e1 o dot plot da Fed, que esperamos que passe de sugerir um corte para indicar uma projec\u00e7\u00e3o mediana de uma subida de 25 pontos base este ano. Este cen\u00e1rio \u00e9 semelhante ao ciclo de aperto de 2022, em que a orienta\u00e7\u00e3o prospectiva hawkish conduziu de forma consistente \u00e0 aprecia\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar. Assim, considere bull call spreads em USD\/JPY para capitalizar este movimento esperado, definindo simultaneamente o risco.<\/p>\n\n\n