Os pre\u00e7os no produtor e na importa\u00e7\u00e3o na Su\u00ed\u00e7a ca\u00edram 0,4% em termos mensais em maio, ficando abaixo da previs\u00e3o de uma subida de 0,4%. O resultado representa um desvio de 0,8 pontos percentuais face \u00e0s expectativas, apontando para condi\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os mais suaves do que o antecipado na leitura mensal mais recente.<\/p>\n\n
Os dados combinam a evolu\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os no produtor e dos pre\u00e7os na importa\u00e7\u00e3o e s\u00e3o divulgados em base mensal. Com a leitura de maio em -0,4% face a um consenso de +0,4%, a publica\u00e7\u00e3o sugere press\u00e3o descendente na cadeia de forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os ao longo do m\u00eas.<\/p>\n\n
A queda de -0,4% dos pre\u00e7os no produtor em maio, contra a expectativa de uma subida de 0,4%, \u00e9 um sinal desinflacionista relevante para a economia su\u00ed\u00e7a. Consideramos que isto d\u00e1 ao Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (SNB) um mandato claro para cortar as taxas de juro mais cedo do que se antecipava. Na manh\u00e3 de hoje, os overnight index swaps est\u00e3o a atribuir uma probabilidade de 80% a um corte de taxas na reuni\u00e3o de setembro de 2026 do SNB, um aumento acentuado face aos 35% de h\u00e1 apenas uma semana.<\/p>\n\n
Este desenvolvimento refor\u00e7a a nossa perspetiva negativa para o franco su\u00ed\u00e7o (CHF). Estamos a posicionar-nos para isso atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) no par EUR\/CHF, antecipando que o franco enfraque\u00e7a face a um euro suportado por um Banco Central Europeu mais hesitante. Esta estrat\u00e9gia reflete a a\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os do final de 2023, quando perspetivas de infla\u00e7\u00e3o divergentes causaram uma subida semelhante no EUR\/CHF.<\/p>\n\n
Para traders de a\u00e7\u00f5es, a perspetiva de taxas de juro mais baixas \u00e9 um sinal positivo (bullish) para o Swiss Market Index (SMI). Estamos a considerar vender op\u00e7\u00f5es de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o SMI, uma vez que custos de financiamento mais baixos dever\u00e3o beneficiar diretamente exportadoras de grande capitaliza\u00e7\u00e3o como a Roche e a Nestl\u00e9. As yields das obriga\u00e7\u00f5es empresariais su\u00ed\u00e7as j\u00e1 recuaram 10 pontos base esta manh\u00e3, refletindo este sentimento.<\/p>\n\n
Estes dados inesperados dever\u00e3o aumentar a volatilidade de curto prazo em ativos relacionados com o CHF. Vemos uma oportunidade na compra de straddles sobre a taxa de c\u00e2mbio USD\/CHF, uma estrat\u00e9gia que beneficia de um movimento acentuado de pre\u00e7os em qualquer dire\u00e7\u00e3o. Com dados recentes da Reserva Federal dos EUA a mostrarem um compromisso em manter as taxas est\u00e1veis, a diverg\u00eancia de pol\u00edtica entre os EUA e a Su\u00ed\u00e7a est\u00e1 a tornar-se mais pronunciada, o que tipicamente alimenta movimentos no mercado cambial.<\/p>\n\n\n