O USD\/CHF recuou para cerca de 0,7930 no in\u00edcio da sess\u00e3o europeia de segunda-feira, atingindo o n\u00edvel mais baixo desde 5 de junho, \u00e0 medida que o d\u00f3lar norte-americano enfraqueceu face ao franco su\u00ed\u00e7o. O movimento ocorreu ap\u00f3s a confirma\u00e7\u00e3o, por parte dos EUA e do Ir\u00e3o, de que foi alcan\u00e7ado um enquadramento para um \u201cacordo de paz\u201d, estando a cerim\u00f3nia oficial de assinatura agendada para sexta-feira, na Su\u00ed\u00e7a.<\/p>\n\n
As aten\u00e7\u00f5es voltam-se agora para a decis\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria da Reserva Federal, na quarta-feira, sendo esperado que mantenha as taxas inalteradas num intervalo-alvo de 3,50% a 3,75%, preservando uma postura de \u201cesperar para ver\u201d. A perce\u00e7\u00e3o do mercado tamb\u00e9m mudou: a ferramenta CME FedWatch passou a indicar uma probabilidade de quase 64% de uma subida de taxas em dezembro, face a 69% na semana passada, devendo novos sinais resultar da confer\u00eancia de imprensa e das orienta\u00e7\u00f5es sob o novo presidente da Fed, Kevin Warsh.<\/p>\n\n
Com o acordo de paz EUA-Ir\u00e3o a alimentar o sentimento \u201crisk-on\u201d, observamos o franco su\u00ed\u00e7o a refor\u00e7ar-se enquanto ref\u00fagio europeu preferencial. A queda imediata do USD\/CHF para perto de 0,7930 sugere que esta tend\u00eancia tem impulso. Devemos considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o par, com alvo em n\u00edveis mais pr\u00f3ximos dos m\u00ednimos de v\u00e1rios anos observados h\u00e1 mais de uma d\u00e9cada, \u00e0 medida que as tens\u00f5es geopol\u00edticas aliviam de forma significativa.<\/p>\n\n
O principal impacto deste acordo incide sobre os pre\u00e7os da energia, reduzindo a press\u00e3o inflacionista e complicando o caminho da Reserva Federal. O crude WTI j\u00e1 recuou 4% no in\u00edcio da negocia\u00e7\u00e3o para abaixo de 70 d\u00f3lares por barril, \u00e0 medida que os mercados antecipam o regresso da oferta iraniana, num movimento que recorda as quedas de pre\u00e7os ap\u00f3s o acordo JCPOA de 2015. Este impulso desinflacionista \u00e9 negativo para o d\u00f3lar norte-americano, pelo que tamb\u00e9m estamos a considerar vender contratos de futuros denominados em USD.<\/p>\n\n
A reuni\u00e3o da Fed desta quarta-feira \u00e9 agora o evento determinante, sobretudo por representar o primeiro grande teste para o novo presidente, Kevin Warsh. Embora o acordo de paz torne uma subida de taxas menos prov\u00e1vel, a \u00faltima leitura do IPC subjacente (Core CPI) dos EUA, de 3,6%, mant\u00e9m-se teimosamente acima do objetivo, impedindo a Fed de adotar um tom plenamente dovish. Com o \u00edndice de volatilidade VIX a cair para um m\u00ednimo de dois anos em 12,5, podemos aproveitar op\u00e7\u00f5es baratas para construir straddles sobre o USD\/CHF, posicionando-nos para um movimento acentuado em qualquer dire\u00e7\u00e3o ap\u00f3s a confer\u00eancia de imprensa de Warsh.<\/p>\n\n
Apesar de a taxa de juro nos EUA ser significativamente superior \u00e0 do Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o, de 1,25%, o d\u00f3lar continua a enfraquecer face ao franco. Esta rea\u00e7\u00e3o negativa evidencia que, neste momento, o foco do mercado est\u00e1 mais na geopol\u00edtica do que em simples diferenciais de taxas. Ainda assim, este amplo diferencial de rendimentos funciona como almofada, sugerindo que podemos vender op\u00e7\u00f5es call fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o USD\/CHF para captar pr\u00e9mio, apostando que qualquer potencial recupera\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar ser\u00e1 limitada.<\/p>\n\n\n