O EUR\/USD subiu ligeiramente ap\u00f3s pequenas perdas na sess\u00e3o anterior, negociando perto de 1,1610 durante as horas asi\u00e1ticas de segunda-feira, \u00e0 medida que o D\u00f3lar norte-americano enfraqueceu com a redu\u00e7\u00e3o da avers\u00e3o ao risco. A mudan\u00e7a seguiu-se a not\u00edcias de que os EUA e o Ir\u00e3o teriam acordado um acordo de paz para p\u00f4r fim \u00e0 sua guerra de quase quatro meses e reabrir o Estreito de Ormuz, incluindo uma cessa\u00e7\u00e3o imediata e permanente das opera\u00e7\u00f5es militares em todas as frentes, com refer\u00eancias tamb\u00e9m ao L\u00edbano. O Conselho de Seguran\u00e7a Nacional do Ir\u00e3o confirmou um enquadramento de cessar-fogo e disse que as negocia\u00e7\u00f5es finais come\u00e7ar\u00e3o assim que sejam cumpridos os compromissos previstos num memorando de entendimento, enquanto respons\u00e1veis iranianos apelaram ao fim imediato e total do bloqueio mar\u00edtimo.<\/p>\n
A aten\u00e7\u00e3o manteve-se tamb\u00e9m sobre a primeira subida de taxas de juro do Banco Central Europeu em tr\u00eas anos, enquadrada como uma medida preventiva contra um surto de infla\u00e7\u00e3o associado a custos de combust\u00edvel mais elevados. O BCE elevou as suas previs\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o global para 3,0% em 2026 e, em separado, para 2,3% em 2027, face \u00e0s proje\u00e7\u00f5es anteriores de 2,6% e 2,0%. Tamb\u00e9m aumentou as expectativas de infla\u00e7\u00e3o subjacente para 2,5% tanto em 2026 como em 2027, comparando com estimativas anteriores de 2,3% e 2,2%, enquanto os mercados monet\u00e1rios passaram a refletir uma nova subida, com setembro como cen\u00e1rio mais prov\u00e1vel e julho ainda poss\u00edvel.<\/p>\n
Com o acordo de paz EUA-Ir\u00e3o a remover uma importante fonte de incerteza global, esperamos que o apelo do D\u00f3lar como ativo-ref\u00fagio diminua de forma significativa nas pr\u00f3ximas semanas. Isto abre um caminho claro para moedas sens\u00edveis ao risco, e vemos o EUR\/USD a continuar a sua trajet\u00f3ria de subida a partir do n\u00edvel atual de 1,1610. O mercado est\u00e1 a transitar de um posicionamento \u201crisk-off\u201d para \u201crisk-on\u201d, o que tende a penalizar o d\u00f3lar.<\/p>\n
A reabertura imediata do Estreito de Ormuz ter\u00e1 um efeito profundo nos mercados de energia. Este ponto de estrangulamento concentra quase um quinto do consumo global de l\u00edquidos petrol\u00edferos, e o seu encerramento tinha mantido os pre\u00e7os do petr\u00f3leo elevados. Antecipamos uma queda acentuada do Brent, potencialmente abaixo de 70 d\u00f3lares por barril face aos m\u00e1ximos recentes, o que aliviar\u00e1 os receios de infla\u00e7\u00e3o global e reduzir\u00e1 ainda mais a procura pelo d\u00f3lar.<\/p>\n
Enquanto o d\u00f3lar enfraquece, o euro ganha suporte fundamental a partir do Banco Central Europeu. A recente subida de taxas do BCE e a revis\u00e3o em alta das previs\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o sinalizam um compromisso com o aperto da pol\u00edtica monet\u00e1ria, com os mercados monet\u00e1rios a precificarem uma probabilidade de 85% de uma nova subida at\u00e9 setembro. Esta diverg\u00eancia de pol\u00edticas \u2014 com um BCE mais \u201chawkish\u201d e um d\u00f3lar menos necess\u00e1rio como ativo-ref\u00fagio \u2014 constitui um forte vento favor\u00e1vel para o euro.<\/p>\n
Esta resolu\u00e7\u00e3o geopol\u00edtica dever\u00e1 tamb\u00e9m comprimir a volatilidade impl\u00edcita em v\u00e1rias classes de ativos. Historicamente, observamos que \u00edndices de volatilidade como o VIX podem cair 15% a 20% nas semanas seguintes ao fim de grandes conflitos, \u00e0 medida que a incerteza se dissipa. Isto torna menos atrativo simplesmente comprar op\u00e7\u00f5es, uma vez que estas tender\u00e3o a perder valor com a queda da volatilidade, um fen\u00f3meno conhecido como \u201cvol crush\u201d.<\/p>\n
Tendo isto em conta, procuramos estruturar opera\u00e7\u00f5es que sejam otimistas (\u201cbullish\u201d) em EUR\/USD, mas que tamb\u00e9m acomodem a descida da volatilidade. Os bull call spreads s\u00e3o atrativos, como comprar a call de julho com strike 1,1650 e simultaneamente vender a call de julho com strike 1,1800. Esta posi\u00e7\u00e3o beneficia de uma subida do par, mas reduz o custo inicial e mitiga o impacto da queda dos pr\u00e9mios das op\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Em alternativa, a venda de pr\u00e9mio afigura-se uma estrat\u00e9gia forte neste ambiente. Vemos uma oportunidade em vender put spreads fora do dinheiro (out-of-the-money) no EUR\/USD, por exemplo, vendendo a put 1,1500 e comprando a put 1,1400 para prote\u00e7\u00e3o. Isto gera rendimento e lucra desde que o par se mantenha acima do strike vendido at\u00e9 \u00e0 expira\u00e7\u00e3o, beneficiando diretamente tanto do decaimento temporal como da queda esperada da volatilidade.<\/p>\n\n\n