O Presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou que um acordo alcan\u00e7ado com o Ir\u00e3o acabaria por garantir que o Estreito de Ormuz fosse \u201cpermanentemente isento de portagens\u201d, segundo o New York Times. Acrescentou ainda que, caso o Ir\u00e3o n\u00e3o chegasse a um acordo nuclear final com os EUA, Washington retomaria ataques militares a Teer\u00e3o ou tornar-se-ia \u201co guardi\u00e3o do M\u00e9dio Oriente\u201d em troca de 20% das receitas da regi\u00e3o.<\/p>\n\n
Nos mercados, o petr\u00f3leo recuou ap\u00f3s os coment\u00e1rios. O West Texas Intermediate ca\u00eda 3,51% no dia, para 79,73 d\u00f3lares, \u00e0 hora de publica\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
A queda inicial do crude WTI para 79,73 d\u00f3lares reflete que o mercado est\u00e1 a incorporar um desfecho pac\u00edfico e a remo\u00e7\u00e3o de um pr\u00e9mio de risco geopol\u00edtico significativo. Tendo em conta que o Estreito de Ormuz assegura mais de 20% do abastecimento di\u00e1rio mundial de petr\u00f3leo, ou cerca de 21 milh\u00f5es de barris, uma garantia de passagem \u201csem portagens\u201d \u00e9 um sinal claramente baixista. Consideramos, por\u00e9m, que esta rea\u00e7\u00e3o inicial pode ser precipitada e ignora a fragilidade do acordo.<\/p>\n\n
Interpretamos a declara\u00e7\u00e3o do presidente como a cria\u00e7\u00e3o de um evento bin\u00e1rio, o que torna as estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es particularmente atrativas nas pr\u00f3ximas semanas. O mercado parece estar a subavaliar o risco de o acordo falhar, o que acionaria a a\u00e7\u00e3o militar amea\u00e7ada ou um novo e massivo \u201cimposto\u201d sobre o petr\u00f3leo do M\u00e9dio Oriente. Basta recordar os ataques com drones a instala\u00e7\u00f5es sauditas em 2019, que fizeram os pre\u00e7os do petr\u00f3leo disparar quase 20% num s\u00f3 dia, para perceber o potencial de um movimento violento em alta.<\/p>\n\n
Por isso, estamos a comprar op\u00e7\u00f5es call fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre futuros de Brent e WTI com vencimentos entre um e tr\u00eas meses. Estes derivados est\u00e3o agora mais baratos devido \u00e0 descida do pre\u00e7o do petr\u00f3leo subjacente e oferecer\u00e3o exposi\u00e7\u00e3o alavancada se as tens\u00f5es voltarem a aumentar. Estamos tamb\u00e9m a considerar straddles longos para capitalizar a enorme volatilidade que antecipamos, independentemente de o movimento final do pre\u00e7o ser em alta ou em baixa.<\/p>\n\n
\u00c9 prov\u00e1vel que o CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) tenha recuado com esta not\u00edcia, oferecendo uma oportunidade relevante para comprar volatilidade com desconto. Vemos esta descida como tempor\u00e1ria, uma vez que o mercado ter\u00e1 em breve de lidar com os riscos de implementa\u00e7\u00e3o e com as consequ\u00eancias severas de um eventual falhan\u00e7o. Qualquer ind\u00edcio de incumprimento ou fric\u00e7\u00e3o pol\u00edtica far\u00e1 a volatilidade disparar, tornando estas posi\u00e7\u00f5es longas em volatilidade potencialmente muito rent\u00e1veis.<\/p>\n\n
Para l\u00e1 do petr\u00f3leo, estamos a fazer cobertura em setores acionistas relacionados. Estamos a analisar op\u00e7\u00f5es put sobre os principais contratantes de defesa como uma jogada de curto prazo contra esta potencial desescalada. Em simult\u00e2neo, estamos a avaliar op\u00e7\u00f5es sobre os principais \u00edndices de petroleiros e de transporte mar\u00edtimo, que enfrentam agora um perfil de risco substancialmente alterado no mais cr\u00edtico estrangulamento energ\u00e9tico do mundo.<\/p>\n\n\n