Os negociadores dos EUA e do Ir\u00e3o est\u00e3o a aproximar-se de um acordo nuclear que reabriria o Estreito de Ormuz, levantaria o bloqueio norte-americano e transferiria material nuclear enriquecido para fora do Ir\u00e3o ao abrigo de um regime de inspe\u00e7\u00e3o. O projeto tamb\u00e9m estabelece requisitos para a destrui\u00e7\u00e3o e remo\u00e7\u00e3o de material enriquecido e conduziria ao desmantelamento do programa nuclear iraniano, com o Ir\u00e3o a comprometer-se a nunca desenvolver uma arma nuclear. Os EUA esperam assinar nos pr\u00f3ximos dias, embora respons\u00e1veis digam que as partes ainda n\u00e3o chegaram \u00e0 meta, apesar dos progressos no texto e do acordo quanto a uma maior especificidade sobre a remo\u00e7\u00e3o e a destrui\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Os benef\u00edcios econ\u00f3micos para o Ir\u00e3o seriam condicionais. O Ir\u00e3o n\u00e3o receberia nada no momento da assinatura, enquanto o al\u00edvio de san\u00e7\u00f5es e outras contrapartidas seriam calibrados em fun\u00e7\u00e3o do desempenho, com respons\u00e1veis a enquadrarem a l\u00f3gica como: quanto mais o Ir\u00e3o entregar, mais poder\u00e1 receber. O processo prev\u00ea uma negocia\u00e7\u00e3o t\u00e9cnica de 60 dias para finalizar os detalhes de implementa\u00e7\u00e3o, a par de um entendimento mais amplo de paz regional, tendo a Europa sido discutida como poss\u00edvel local de assinatura, sem decis\u00e3o. As conversas incluem ainda um processo de constru\u00e7\u00e3o de confian\u00e7a entre os EUA e o Ir\u00e3o, num contexto de persistente desconfian\u00e7a e de dissid\u00eancia limitada reportada no Ir\u00e3o.<\/p>\n\n
Com um acordo EUA-Ir\u00e3o a aparentar estar muito pr\u00f3ximo, vemos uma redu\u00e7\u00e3o clara do pr\u00e9mio de risco geopol\u00edtico ao longo das pr\u00f3ximas semanas. O principal mercado a acompanhar \u00e9 o da energia, uma vez que o acordo \u00e9 espec\u00edfico quanto \u00e0 reabertura do Estreito de Ormuz e ao levantamento do bloqueio. Isto sinaliza uma perspetiva baixista para os pre\u00e7os do crude.<\/p>\n\n
Devemos preparar-nos para um aumento da oferta global de petr\u00f3leo \u00e0 medida que as san\u00e7\u00f5es ao Ir\u00e3o forem atenuadas. O Ir\u00e3o poder\u00e1 potencialmente trazer de volta ao mercado mais de 1 milh\u00e3o de barris por dia em poucos meses e, com o crude WTI atualmente a negociar em torno de 85 d\u00f3lares, esta nova oferta exercer\u00e1 uma press\u00e3o descendente significativa. Os traders de derivados dever\u00e3o ponderar posicionar-se para pre\u00e7os mais baixos, por exemplo atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es put sobre futuros de crude ou da venda de call spreads.<\/p>\n\n
A reabertura do Estreito de Ormuz \u00e9 um evento importante de redu\u00e7\u00e3o de risco para a economia global. Mais de 20 milh\u00f5es de barris de l\u00edquidos petrol\u00edferos, ou cerca de 21% da procura global, atravessam diariamente este estrangulamento, segundo a U.S. Energy Information Administration. Uma reabertura garantida remove a amea\u00e7a de um choque de oferta que tem mantido os pre\u00e7os elevados.<\/p>\n\n
J\u00e1 vimos este cen\u00e1rio antes com o acordo nuclear de 2015. Nos seis meses seguintes \u00e0 implementa\u00e7\u00e3o desse acordo, em janeiro de 2016, os pre\u00e7os do crude mantiveram-se deprimidos, caindo abaixo dos 30 d\u00f3lares por barril. A hist\u00f3ria sugere que devemos esperar uma tend\u00eancia semelhante, ainda que menos dram\u00e1tica, \u00e0 medida que o mercado incorpora a nova realidade de mais petr\u00f3leo iraniano.<\/p>\n\n
Esta redu\u00e7\u00e3o da tens\u00e3o no M\u00e9dio Oriente dever\u00e1 tamb\u00e9m levar a uma queda da volatilidade de mercado. O \u00edndice VIX, atualmente pr\u00f3ximo de 18, dever\u00e1 recuar \u00e0 medida que esta importante fonte de incerteza seja resolvida. Acreditamos que a venda de op\u00e7\u00f5es call sobre o VIX ou a abertura de posi\u00e7\u00f5es curtas em produtos ligados \u00e0 volatilidade ser\u00e1 uma estrat\u00e9gia rent\u00e1vel.<\/p>\n\n
Pre\u00e7os de energia mais baixos e menor risco geopol\u00edtico s\u00e3o fatores positivos para os mercados acionistas em geral. Combust\u00edvel mais barato beneficia os consumidores e reduz custos de inputs para as principais ind\u00fastrias, o que poder\u00e1 dar um impulso ao S&P 500. Devemos ponderar comprar op\u00e7\u00f5es call sobre os principais \u00edndices para capitalizar este sentimento positivo.<\/p>\n\n
No entanto, devemos lembrar que o acordo ainda n\u00e3o foi assinado e que os benef\u00edcios para o Ir\u00e3o s\u00e3o baseados no desempenho. O texto menciona um per\u00edodo de \u201cnegocia\u00e7\u00e3o t\u00e9cnica de 60 dias\u201d mesmo ap\u00f3s a assinatura, o que significa que o al\u00edvio de san\u00e7\u00f5es ser\u00e1 gradual. As nossas posi\u00e7\u00f5es devem ser escalonadas ao longo do tempo, acompanhando de perto a confirma\u00e7\u00e3o de que o Ir\u00e3o est\u00e1 a cumprir a sua parte do acordo.<\/p>\n\n\n