O Deutsche Bank afirma que a economia do Reino Unido \u00e9 a que est\u00e1 a acompanhar mais de perto o Cen\u00e1rio A do Banco de Inglaterra (BoE), beneficiando de um in\u00edcio de 2026 mais forte do que o banco central assumiu. O crescimento trimestral no 2T26 dever\u00e1 aproximar-se de 0,1\u20130,2% t\/t ap\u00f3s uma din\u00e2mica mais firme no 1T26, enquanto o mercado de trabalho \u00e9 descrito como ligeiramente mais fraco do que o antecipado. Nas actuais condi\u00e7\u00f5es de mercado, o crescimento anual do PIB este ano \u00e9 colocado na projec\u00e7\u00e3o da equipa do BoE de 0,9% e \u00e9 visto a subir acima de 1%.<\/p>\n
Incorporando o 1T26 mais forte, o banco estima que a projec\u00e7\u00e3o condicionada do BoE subiria para 1% face a 0,8% no Cen\u00e1rio A, e espera que o crescimento do segundo ano, em 2027, se mantenha em 1%, em termos gerais em linha com o Cen\u00e1rio A e o Cen\u00e1rio B. Em termos de pre\u00e7os, o IPC \u00e9 projectado ligeiramente abaixo do Cen\u00e1rio A e, sob as hip\u00f3teses de condicionamento do Cen\u00e1rio B, ficaria 0,1 p.p. a 0,15 p.p. abaixo das projec\u00e7\u00f5es do BoE, tanto no horizonte de dois anos como no de tr\u00eas anos, levando o IPC agregado a ficar abaixo da meta de 2% em horizontes mais longos.<\/p>\n
Vemos a economia do Reino Unido a seguir uma traject\u00f3ria de crescimento surpreendentemente forte, a par de uma infla\u00e7\u00e3o em arrefecimento. Os dados mais recentes do ONS mostraram o IPC de Maio em 2,1%, ligeiramente abaixo das previs\u00f5es, refor\u00e7ando a vis\u00e3o de que as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os est\u00e3o a moderar. Isto sugere que o Banco de Inglaterra ter\u00e1 menos urg\u00eancia em manter uma orienta\u00e7\u00e3o restritiva.<\/p>\n
Um factor-chave \u00e9 o mercado de trabalho, que come\u00e7ou a abrandar conforme o esperado. O relat\u00f3rio mais recente sobre emprego mostrou a taxa de desemprego a subir para 4,5% enquanto o crescimento salarial arrefeceu, reduzindo os receios de uma espiral sal\u00e1rios-pre\u00e7os. Consequentemente, a precifica\u00e7\u00e3o de mercado para futuras subidas de taxas pelo Banco de Inglaterra parece excessiva.<\/p>\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, deveremos posicionar-nos para taxas de juro futuras mais baixas do que aquelas que o mercado est\u00e1 actualmente a precificar. Isto implica privilegiar opera\u00e7\u00f5es que beneficiem de uma mudan\u00e7a para uma postura mais dovish, como a compra de contratos de futuros de SONIA. Estas posi\u00e7\u00f5es ganhar\u00e3o valor se o Banco sinalizar uma viragem no sentido de manter ou cortar taxas mais cedo do que o esperado.<\/p>\n
Este cen\u00e1rio aponta tamb\u00e9m para uma potencial fraqueza da libra esterlina face a moedas com bancos centrais mais hawkish. Um Banco de Inglaterra menos agressivo torna a deten\u00e7\u00e3o de libra menos atractiva. Por isso, deveremos considerar o uso de op\u00e7\u00f5es para nos posicionarmos para uma descida do GBP\/USD, por exemplo atrav\u00e9s da compra de puts.<\/p>\n
Para os mercados accionistas, este cen\u00e1rio de crescimento est\u00e1vel e taxas em modera\u00e7\u00e3o \u00e9 favor\u00e1vel. Podemos esperar que este ambiente beneficie as ac\u00e7\u00f5es brit\u00e2nicas ao manter os custos de financiamento das empresas sob controlo, enquanto a procura econ\u00f3mica se mant\u00e9m resiliente. Assim, deveremos considerar posi\u00e7\u00f5es optimistas (bullish) em futuros sobre o FTSE 250, dado que as empresas mais expostas ao mercado interno tendem a beneficiar.<\/p>\n\n\n