O ouro manteve-se acima dos 4.200 d\u00f3lares na sexta-feira, a negociar nos 4.216 d\u00f3lares, em alta de 0,11%, numa altura em que a conversa sobre um potencial acordo EUA-Ir\u00e3o na pr\u00f3xima semana sustentou o apetite pelo risco. O foco do mercado virou-se para o Memorando de Entendimento (MOU) de Islamabad, com especula\u00e7\u00e3o sobre uma assinatura em torno da reuni\u00e3o do G7 em Genebra, enquanto o Minist\u00e9rio dos Neg\u00f3cios Estrangeiros do Ir\u00e3o afirmou que os \u00f3rg\u00e3os de decis\u00e3o ainda estavam a analisar o documento. Se for alcan\u00e7ado, o Estreito de Ormuz poder\u00e1 reabrir, o que pressionaria os pre\u00e7os da energia e moderaria os receios de infla\u00e7\u00e3o nos principais bancos centrais.<\/p>\n\n
A din\u00e2mica das taxas manteve-se mista. O Reserve Bank of Australia (RBA) e o Banco Central Europeu (BCE) subiram as taxas em 75 e 25 pontos base este ano, enquanto yields mais firmes nos EUA penalizaram o ouro, com a Treasury a 10 anos a subir 1,5 pontos base para 4,477%. O \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) estava praticamente inalterado em 99,77, com ligeira subida de 0,06%. Nos EUA, a confian\u00e7a do consumidor em junho subiu de 44,8 para 48,9, enquanto as expectativas de infla\u00e7\u00e3o a um ano recuaram de 4,8% para 4,6%; as aten\u00e7\u00f5es voltam-se agora para a decis\u00e3o da Fed, as SEP e as Vendas a Retalho. Do ponto de vista t\u00e9cnico, o ouro recuperou 3,50% na quinta-feira; a resist\u00eancia situa-se nos 4.250 d\u00f3lares, depois 4.300 d\u00f3lares e a SMA de 200 dias nos 4.450 d\u00f3lares, enquanto o suporte est\u00e1 nos 4.200 d\u00f3lares, depois 4.150 d\u00f3lares, 4.023 d\u00f3lares e 4.000 d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Tendo em conta a incerteza em torno do acordo EUA-Ir\u00e3o, vemos um risco significativo em duas dire\u00e7\u00f5es no ouro. O mercado est\u00e1 preso entre a perspetiva otimista de uma mudan\u00e7a de orienta\u00e7\u00e3o mais dovish por parte dos bancos centrais e a perspetiva negativa de elimina\u00e7\u00e3o de um importante pr\u00e9mio de risco geopol\u00edtico. Este enquadramento torna perigosas apostas direcionais simples, apontando para estrat\u00e9gias que lucram com a pr\u00f3pria volatilidade.<\/p>\n\n
Acreditamos que a abordagem mais prudente \u00e9 usar op\u00e7\u00f5es para negociar a explos\u00e3o de pre\u00e7os esperada em torno das not\u00edcias da reuni\u00e3o do G7. A volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es sobre ouro dever\u00e1 estar elevada, com o Gold VIX (GVZ) provavelmente acima da sua m\u00e9dia hist\u00f3rica de 17, sinalizando que o mercado j\u00e1 est\u00e1 a precificar um movimento expressivo. O uso de straddles ou strangles permite lucrar com uma ruptura acentuada em qualquer dire\u00e7\u00e3o, sem precisar de adivinhar corretamente o desfecho do acordo.<\/p>\n\n
Se formos obrigados a assumir uma vis\u00e3o otimista, ela assentaria inteiramente na rea\u00e7\u00e3o da Reserva Federal. Um acordo confirmado que alivie a infla\u00e7\u00e3o poder\u00e1 desencadear uma viragem dovish, o que historicamente favorece o ouro; por exemplo, o ouro subiu mais de 15% no final de 2023 apenas com a expectativa de cortes de taxas pela Fed. Neste cen\u00e1rio, olhar\u00edamos para call options ou bull call spreads com alvo no n\u00edvel de resist\u00eancia dos 4.300 d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Em sentido inverso, uma rea\u00e7\u00e3o de \u201csell the news\u201d \u00e9 uma possibilidade muito real se o acordo for assinado. O medo geopol\u00edtico que levou o ouro acima dos 4.200 d\u00f3lares dissipar-se-ia, de forma semelhante ao que aconteceu quando os pre\u00e7os do crude ca\u00edram significativamente ap\u00f3s o an\u00fancio do quadro inicial do acordo nuclear com o Ir\u00e3o em 2015. Isto sugere a compra de puts com alvo no suporte pr\u00f3ximo do m\u00ednimo de 11 de junho, nos 4.023 d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Por fim, devemos acompanhar de perto a reuni\u00e3o da Fed da pr\u00f3xima semana, a primeira sob o presidente Warsh. O seu tom ser\u00e1 cr\u00edtico para definir as expectativas do mercado, independentemente do estado do acordo. Devemos tamb\u00e9m estar preparados para um potencial \u201cvolatility crush\u201d, em que os pr\u00e9mios das op\u00e7\u00f5es colapsam imediatamente ap\u00f3s o an\u00fancio da Fed \u00e0 medida que a incerteza \u00e9 resolvida.<\/p>\n\n\n