O EUR\/USD esteve irregular \u00e0 entrada do fim de semana, oscilando entre pequenos ganhos e perdas, enquanto os mercados aguardavam a decis\u00e3o de Teer\u00e3o sobre um poss\u00edvel acordo com os EUA para p\u00f4r termo aos combates no M\u00e9dio Oriente. O par negociava em torno de 1,1573 no momento da reda\u00e7\u00e3o e encaminhava-se para ganhos semanais modestos. Declara\u00e7\u00f5es do ministro dos Neg\u00f3cios Estrangeiros iraniano, Abbas Araghchi, e do primeiro-ministro do Paquist\u00e3o, Shehbaz Sharif, apontavam para progressos no sentido de um memorando de entendimento (MoU), mas persistia a incerteza quanto aos seus termos, incluindo fundos iranianos congelados, o programa nuclear do Ir\u00e3o e a reabertura do Estreito de Ormuz.<\/p>\n
Com a a\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os contida, o d\u00f3lar norte-americano tamb\u00e9m negociou em consolida\u00e7\u00e3o; o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) rondava os 99,75. A aten\u00e7\u00e3o desloca-se para a reuni\u00e3o da Reserva Federal da pr\u00f3xima semana, sob a lideran\u00e7a do novo presidente Kevin Warsh, com os pre\u00e7os do petr\u00f3leo em n\u00edveis elevados a complicarem o quadro inflacionista, numa altura em que o IPC (CPI) dos EUA subiu para 4,2% em maio, face \u00e0 meta de 2% da Fed. Na Europa, o foco passa para a infla\u00e7\u00e3o de maio na Zona Euro, com o IHPC (HICP) esperado em 3,2% em termos hom\u00f3logos; o Banco Central Europeu aumentou as taxas em 25 pontos base na quinta-feira.<\/p>\n
Tendo em conta a espera tensa por not\u00edcias sobre um acordo EUA\u2013Ir\u00e3o, vemos a atual baixa volatilidade no EUR\/USD como uma oportunidade. Um acordo confirmado seria um grande evento \u201crisk-on\u201d, provavelmente fazendo o euro subir de forma acentuada face ao d\u00f3lar, enquanto um colapso das negocia\u00e7\u00f5es poderia desencadear uma fuga para ativos de ref\u00fagio, beneficiando o d\u00f3lar. Consideramos que comprar op\u00e7\u00f5es, como straddles, \u00e9 uma forma prudente de se posicionar para um movimento significativo do pre\u00e7o em qualquer dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
A reabertura do Estreito de Ormuz \u00e9 o componente mais cr\u00edtico, com impacto direto nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, que se mant\u00eam elevados perto dos 95 d\u00f3lares por barril no Brent. Um acordo de paz poderia fazer as cota\u00e7\u00f5es recuarem rapidamente para a faixa dos 75\u201380 d\u00f3lares observada nos \u00faltimos dois anos, aliviando as press\u00f5es inflacionistas que a Fed enfrenta. Assim, estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre futuros de crude como uma forma direta de jogar o desfecho geopol\u00edtico.<\/p>\n
A reuni\u00e3o da Fed da pr\u00f3xima semana, sob o novo presidente Kevin Warsh, constitui um desafio complexo. Embora seja esperada uma pausa, a persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o nos EUA, reportada pela \u00faltima vez em 4,2% para maio, obrig\u00e1-lo-\u00e1 a manter um tom restritivo (hawkish). Qualquer orienta\u00e7\u00e3o que se afaste da expectativa do mercado quanto a futuras subidas de taxas introduzir\u00e1 volatilidade significativa em swaps e futuros de taxas de juro.<\/p>\n
No caso espec\u00edfico do EUR\/USD, a volatilidade impl\u00edcita a um m\u00eas est\u00e1 perto de 6,5%, um n\u00edvel que parece demasiado baixo dada a natureza bin\u00e1ria das not\u00edcias geopol\u00edticas iminentes. Estamos posicionados para capitalizar um aumento esperado da volatilidade, uma vez que o pre\u00e7o atual, contido em 1,1573, dificilmente se manter\u00e1 quando for anunciada uma decis\u00e3o. Um acordo confirmado poder\u00e1 levar o par a testar o n\u00edvel de 1,1800, visto pela \u00faltima vez no in\u00edcio de 2025.<\/p>\n
Na Europa, a recente subida de taxas pelo Banco Central Europeu mostra o seu compromisso no combate \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, com o IHPC da Zona Euro preso em 3,2%. Uma surpresa em alta nos pr\u00f3ximos dados de infla\u00e7\u00e3o refor\u00e7aria ainda mais o euro, oferecendo um suporte importante \u00e0 moeda. Isto refor\u00e7a a nossa vis\u00e3o de que posi\u00e7\u00f5es longas em euro, possivelmente atrav\u00e9s de spreads de calls, apresentam um perfil risco-retorno favor\u00e1vel.<\/p>\n
Por fim, o \u00edndice do d\u00f3lar norte-americano encontra-se numa posi\u00e7\u00e3o fr\u00e1gil abaixo do n\u00edvel-chave de 100,00, em 99,75. Um acordo de paz confirmado quase de certeza desencadearia uma nova vaga de fraqueza do d\u00f3lar, potencialmente empurrando o DXY para os m\u00ednimos de 2023, em torno de 95,00. Estamos preparados para atuar nesse cen\u00e1rio, vendendo futuros do DXY ou comprando puts, caso a situa\u00e7\u00e3o geopol\u00edtica desescale.<\/p>\n\n\n