Uma sondagem da Reuters publicada na sexta-feira mostrou que os economistas esperam que o Banco de Inglaterra mantenha a Bank Rate em 3,75% na reuni\u00e3o de 18 de junho, com base num inqu\u00e9rito a 65 economistas. As expectativas para al\u00e9m de junho estavam divididas: 40% antecipavam pelo menos uma subida mais tarde no ano, enquanto seis previam um corte. Quanto aos pre\u00e7os, a sondagem apontou para um pico da infla\u00e7\u00e3o em 3,6% este ano, o que seria perto do dobro do objetivo de 2% do Banco, antes de abrandar para 2,6% em 2027. O crescimento foi estimado em 1% este ano, acima de 0,8% na sondagem de maio, e depois 1,1% no pr\u00f3ximo ano.<\/p>\n
O BoE define a pol\u00edtica monet\u00e1ria do Reino Unido com um mandato de estabilidade de pre\u00e7os, com infla\u00e7\u00e3o a 2%, sobretudo atrav\u00e9s do ajustamento das taxas diretoras que moldam os custos de financiamento em toda a economia e influenciam a libra esterlina (GBP). Quando a infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 acima do objetivo, subidas de taxas apertam as condi\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito e tendem a apoiar a GBP; quando a infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 abaixo do objetivo, podem ser considerados cortes de taxas para estimular o cr\u00e9dito, o que normalmente pesa sobre a moeda. Em mercados sob stress, a flexibiliza\u00e7\u00e3o quantitativa (QE) recorre \u00e0 cria\u00e7\u00e3o de moeda para comprar d\u00edvida p\u00fablica ou obriga\u00e7\u00f5es empresariais com rating AAA, em geral enfraquecendo a GBP, enquanto o aperto quantitativo (QT) reverte esse processo ao travar compras adicionais e reinvestimentos, o que tende a ser favor\u00e1vel para a libra.<\/p>\n
Com a reuni\u00e3o do Banco de Inglaterra a aproximar-se, a 18 de junho, vemos que o consenso aponta para a manuten\u00e7\u00e3o das taxas em 3,75%. \u00c9 prov\u00e1vel que esta expectativa j\u00e1 esteja refletida no pre\u00e7o da libra, pelo que a decis\u00e3o em si poder\u00e1 n\u00e3o provocar um movimento relevante. O foco dever\u00e1 estar na orienta\u00e7\u00e3o futura e no tom das atas, \u00e0 procura de ind\u00edcios sobre a pol\u00edtica nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
A divis\u00e3o entre economistas, com uns expressivos 40% a esperarem uma subida de taxas ainda este ano, sinaliza incerteza subjacente no mercado. Isto cria potencial para um aumento da volatilidade, pelo que estamos a avaliar estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es que possam beneficiar de uma oscila\u00e7\u00e3o forte do pre\u00e7o, independentemente da dire\u00e7\u00e3o. Consideramos que a volatilidade impl\u00edcita nos pares cambiais com GBP dever\u00e1 aumentar \u00e0 medida que a data da reuni\u00e3o se aproxima.<\/p>\n
A proje\u00e7\u00e3o de que a infla\u00e7\u00e3o atinja um pico de 3,6% este ano parece plaus\u00edvel, sobretudo tendo em conta que a infla\u00e7\u00e3o subjacente se tem mantido resistente. Para enquadramento, embora a taxa do IPC (CPI) global tenha recuado recentemente para 2,3% em abril de 2024, a persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o no setor dos servi\u00e7os tem sido uma preocupa\u00e7\u00e3o central para os decisores. Esta press\u00e3o de base sustenta o argumento de que o Banco poder\u00e1 manter um tom restritivo (hawkish) durante mais tempo do que o mercado antecipa.<\/p>\n
As previs\u00f5es de crescimento econ\u00f3mico tamb\u00e9m foram revistas em alta, uma perspetiva apoiada por dados recentes que mostram que a economia do Reino Unido cresceu 0,6% no primeiro trimestre de 2024, saindo oficialmente de uma recess\u00e3o ligeira. Esta resili\u00eancia d\u00e1 ao Banco de Inglaterra maior margem para manter taxas de juro elevadas no combate \u00e0 infla\u00e7\u00e3o sem sufocar o crescimento. Este enquadramento \u00e9, em termos gerais, favor\u00e1vel \u00e0 libra face a moedas com bancos centrais mais acomodat\u00edcios (dovish).<\/p>\n
Historicamente, mesmo em per\u00edodos de decis\u00f5es de manuten\u00e7\u00e3o, a libra reagiu com for\u00e7a \u00e0 divis\u00e3o de votos e \u00e0 linguagem utilizada pelo Governador. Recordamos epis\u00f3dios no ciclo de 2017-2018 em que uma \u201cmanuten\u00e7\u00e3o hawkish\u201d, sinalizando aperto futuro, provocou uma valoriza\u00e7\u00e3o significativa do GBP\/USD. Estaremos atentos ao boletim de vota\u00e7\u00e3o; qualquer aumento do n\u00famero de membros a votar por uma subida seria um sinal claramente muito positivo (bullish).<\/p>\n\n\n