T\u00edtulos que sugerem que o conflito EUA-Ir\u00e3o poder\u00e1 estar a aproximar-se do fim impulsionaram um ressalto \u201crisk-on\u201d, ajudando as divisas da Europa Central e de Leste a recuperar perdas recentes. O zloty recuperou depois de testar o topo do seu intervalo 4,225\u20134,260, enquanto o EUR\/HUF marcou novos m\u00ednimos abaixo de 354; esperava-se que o sentimento se mantivesse construtivo na sess\u00e3o seguinte. O movimento ocorreu num contexto de queda dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, embora o recuo tenha sido descrito como insuficiente para alterar o pensamento dos bancos centrais, dada a passagem dos efeitos para a infla\u00e7\u00e3o j\u00e1 em curso.<\/p>\n\n
As expectativas de pol\u00edtica monet\u00e1ria continuam a ser centrais. O Banco Nacional Checo foi descrito como inclinado para uma subida de taxas na pr\u00f3xima semana, independentemente de um eventual arrefecimento r\u00e1pido das tens\u00f5es geopol\u00edticas. Para o Banco Nacional da Hungria, o cen\u00e1rio-base foi apresentado como um corte de 25 pb dentro de duas semanas, mas tamb\u00e9m foi assinalada a possibilidade de um movimento de 50 pb se o forint se fortalecer, com o EUR\/HUF potencialmente a aproximar-se de 350 num cen\u00e1rio de al\u00edvio p\u00f3s-conflito.<\/p>\n\n
Estamos a ver os mercados regressarem a um tom \u201crisk-on\u201d \u00e0 medida que circula a not\u00edcia de uma potencial desescalada entre os EUA e o Ir\u00e3o. Isto permitiu que moedas como o zloty e o forint recuperassem terreno ap\u00f3s a fraqueza recente. Embora o Brent tenha recuado cerca de 7% na \u00faltima semana para perto de 88 d\u00f3lares, esta queda ainda n\u00e3o \u00e9 suficientemente significativa para alterar as preocupa\u00e7\u00f5es dos bancos centrais com a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
No caso da coroa checa, acreditamos que o caminho j\u00e1 est\u00e1 tra\u00e7ado para uma subida de taxas na pr\u00f3xima semana. Os dados recentes de infla\u00e7\u00e3o, com uma leitura de 3,1% em termos hom\u00f3logos em maio, mant\u00eam a press\u00e3o sobre o Banco Nacional Checo para agir. Esta diverg\u00eancia sugere que os traders poder\u00e3o considerar op\u00e7\u00f5es call sobre a coroa ou estrat\u00e9gias que beneficiem de uma subida das taxas de juro checas de curto prazo.<\/p>\n\n
Na Hungria, a hist\u00f3ria \u00e9 diferente, uma vez que antecipamos um corte de taxas por parte do Banco Nacional da Hungria dentro de duas semanas. O nosso cen\u00e1rio-base \u00e9 um corte de 25 pontos base, mas um movimento maior, de 50 pontos base, \u00e9 poss\u00edvel se a continua\u00e7\u00e3o do sentimento \u201crisk-on\u201d empurrar a taxa de c\u00e2mbio EUR\/HUF para baixo, em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 zona de 350. Esta incerteza quanto \u00e0 dimens\u00e3o do corte cria uma oportunidade para traders que recorram a estrat\u00e9gias de volatilidade, como straddles, sobre o forint.<\/p>\n\n
Esta clara diverg\u00eancia de pol\u00edtica entre um Banco Nacional Checo em modo de subida e um Banco Nacional da Hungria em modo de flexibiliza\u00e7\u00e3o apresenta uma opera\u00e7\u00e3o regional apelativa. Estamos a posicionar-nos nesse sentido, favorecendo a coroa face ao forint (long CZK\/HUF) nas pr\u00f3ximas semanas. Este tipo de opera\u00e7\u00e3o baseada em diverg\u00eancia tem, historicamente, apresentado bom desempenho em per\u00edodos de transi\u00e7\u00e3o nos ciclos de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n\n