A expectativa de infla\u00e7\u00e3o a cinco anos dos consumidores norte-americanos recuou para 3,4% em junho, abaixo dos 3,9% anteriores. O movimento aponta para expectativas de pre\u00e7os de longo prazo mais moderadas ao longo do horizonte do inqu\u00e9rito.<\/p>\n\n
A leitura mais recente representa uma descida de 0,5 pontos percentuais face ao valor anterior. Sucede \u00e0 estimativa de 3,9% e fixa a refer\u00eancia de junho em 3,4% para o horizonte de cinco anos.<\/p>\n\n
Encaramos esta queda significativa das expectativas de infla\u00e7\u00e3o de longo prazo como um sinal verde dos consumidores de que as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os est\u00e3o finalmente a aliviar. Isto d\u00e1 \u00e0 Reserva Federal a justifica\u00e7\u00e3o de que poder\u00e1 necessitar para mudar para uma orienta\u00e7\u00e3o mais dovish nas pr\u00f3ximas reuni\u00f5es. Para n\u00f3s, isto sinaliza uma mudan\u00e7a relevante na principal preocupa\u00e7\u00e3o do mercado, afastando-se da infla\u00e7\u00e3o e passando para o calend\u00e1rio de futuros cortes de taxas.<\/p>\n\n
Estes dados sustentam de forma clara uma perspetiva bullish para ativos sens\u00edveis \u00e0s taxas, em particular tecnologia e a\u00e7\u00f5es de crescimento. Estamos a posicionar-nos para isso atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es call com vencimento em agosto e setembro sobre o ETF Nasdaq 100 (QQQ). O recente relat\u00f3rio do CPI de maio, que mostrou a infla\u00e7\u00e3o subjacente a recuar para 3,1%, refor\u00e7a a nossa vis\u00e3o de que a tend\u00eancia desinflacionista se est\u00e1 a consolidar.<\/p>\n\n
Nos mercados de taxas de juro, esperamos que as yields continuem a descer \u00e0 medida que o mercado incorpora uma Fed mais branda. Estamos a refor\u00e7ar posi\u00e7\u00f5es long em futuros de Treasury Note a 10 anos (ZN) e a comprar calls sobre ETFs de obriga\u00e7\u00f5es de duration longa. O mercado de futuros de Fed Funds est\u00e1 agora a atribuir uma probabilidade de 65% a um corte de taxas na reuni\u00e3o de setembro, um aumento acentuado face a apenas 40% na semana passada.<\/p>\n\n
O d\u00f3lar norte-americano dever\u00e1 enfraquecer, uma vez que a perspetiva de taxas de juro mais baixas reduz a sua atratividade face a outras moedas. Estamos a iniciar posi\u00e7\u00f5es bearish atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es put sobre o Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP). Esta estrat\u00e9gia dever\u00e1 ter bom desempenho face a moedas em que se espera que os bancos centrais se mantenham mais restritivos durante mais tempo.<\/p>\n\n
Por fim, antecipamos uma descida da volatilidade global do mercado \u00e0 medida que o receio de infla\u00e7\u00e3o persistente se dissipa. A venda de call spreads sobre o CBOE Volatility Index (VIX) \u00e9 a nossa forma preferida de expressar esta vis\u00e3o, por beneficiar de um ambiente de mercado mais calmo. Este padr\u00e3o faz lembrar o final de 2023, quando a confirma\u00e7\u00e3o de uma viragem da Fed levou o VIX a cair de forma consistente para n\u00edveis abaixo de 13.<\/p>\n\n\n