A libra esterlina devolveu parte dos ganhos associados a um avan\u00e7o nas negocia\u00e7\u00f5es EUA-Ir\u00e3o, deixando o GBP\/USD num tom mais fraco, numa altura em que as perspetivas de crescimento dos EUA superam as do Reino Unido. Os dados brit\u00e2nicos arrefeceram o \u00edmpeto: o PIB real recuou -0,1% m\/m em abril, ap\u00f3s +0,3% em mar\u00e7o, a primeira queda mensal desde agosto de 2025, com a produ\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os a cair -0,2% m\/m. A produ\u00e7\u00e3o industrial ficou est\u00e1vel e a constru\u00e7\u00e3o subiu 0,1% m\/m. Os mercados tamb\u00e9m reavaliaram o aperto do Banco de Inglaterra, reduzindo as subidas de taxas esperadas nos pr\u00f3ximos 12 meses para 40 pb, face a 60 pb no dia anterior.<\/p>\n\n
As sondagens prospetivas s\u00e3o fracas. As leituras dos PMI sugerem que o PIB real do Reino Unido poder\u00e1 contrair -0,2% t\/t no 2.\u00ba trimestre, abaixo da previs\u00e3o de refer\u00eancia do BoE de +0,1% t\/t, \u00e0 medida que a descida dos pre\u00e7os da energia e expectativas mais suaves de aperto global se v\u00e3o repercutindo. A pol\u00edtica \u00e9 outro fator de risco, com a aten\u00e7\u00e3o a virar-se para a elei\u00e7\u00e3o intercalares de Makerfield, a 18 de junho; as sondagens colocam Andy Burnham 10 pontos \u00e0 frente do Reform UK, aumentando a probabilidade de press\u00e3o interna sobre o primeiro-ministro Keir Starmer e de um renovado escrut\u00ednio sobre a posi\u00e7\u00e3o or\u00e7amental do Reino Unido.<\/p>\n\n
Tendo em conta o recuo recente do GBP\/USD, vemos margem para novas quedas da libra nas pr\u00f3ximas semanas. A valoriza\u00e7\u00e3o assente nas not\u00edcias sobre EUA-Ir\u00e3o parece ter esgotado, e a fragilidade subjacente da economia do Reino Unido est\u00e1 a tornar-se o fator dominante. O nosso objetivo para o par \u00e9 1,3100.<\/p>\n\n
A diverg\u00eancia entre as economias dos EUA e do Reino Unido est\u00e1 a alargar-se. Os dados recentes das vendas a retalho dos EUA surpreenderam em alta, em +0,5%, ao passo que o mais recente inqu\u00e9rito \u00e0 confian\u00e7a dos consumidores no Reino Unido caiu para o m\u00ednimo de 12 meses, em -25. Isto sustenta a ideia de um d\u00f3lar mais forte face a uma libra em enfraquecimento.<\/p>\n\n
A desacelera\u00e7\u00e3o do crescimento no Reino Unido levou o mercado a reduzir as expectativas de subidas de taxas pelo Banco de Inglaterra. Os mercados de swaps retiraram da curva uma subida completa de 25 pontos base, passando agora a antecipar apenas 40 pb de aperto ao longo do pr\u00f3ximo ano. Embora a descida dos pre\u00e7os da energia seja um fator global, o mais recente dot plot da Reserva Federal dos EUA continua a sinalizar maior determina\u00e7\u00e3o em manter o seu rumo de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n
O cen\u00e1rio pol\u00edtico brit\u00e2nico acrescenta uma camada de risco que, na nossa leitura, est\u00e1 a ser subestimada. Todas as aten\u00e7\u00f5es est\u00e3o centradas na elei\u00e7\u00e3o intercalares de Makerfield, marcadas para 18 de junho. A possibilidade de uma vit\u00f3ria de Andy Burnham pode introduzir incerteza pol\u00edtica significativa e desafiar a atual lideran\u00e7a trabalhista.<\/p>\n\n
Este risco pol\u00edtico torna atrativas as op\u00e7\u00f5es sobre a libra. A volatilidade impl\u00edcita das op\u00e7\u00f5es GBP\/USD a um m\u00eas j\u00e1 subiu de 7,5% para 8,2% na \u00faltima semana, e esperamos que esta tend\u00eancia continue \u00e0 medida que a elei\u00e7\u00e3o se aproxima. Consideramos que a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre GBP\/USD com strike perto de 1,3150 e vencimento no in\u00edcio de julho \u00e9 uma forma prudente de se posicionar para uma queda.<\/p>\n\n
Embora o foco do Banco de Inglaterra na infla\u00e7\u00e3o deva proporcionar um n\u00edvel de suporte e evitar uma queda desordenada, \u00e9 pouco prov\u00e1vel que seja suficiente para inverter o sentimento negativo. O caminho de menor resist\u00eancia para o GBP\/USD parece ser em baixa.<\/p>\n\n\n