A MUFG antecipa uma infla\u00e7\u00e3o dos EUA mais firme e mercados de trabalho resilientes a refor\u00e7arem um enquadramento global de taxas \u201cmais altas por mais tempo\u201d, o que apoia o d\u00f3lar. O banco caracteriza a pr\u00f3xima semana como uma sequ\u00eancia densa de reuni\u00f5es de bancos centrais nos EUA, no Jap\u00e3o e em economias asi\u00e1ticas-chave \u2014 um calend\u00e1rio que poder\u00e1 manter elevadas as expectativas de taxas e influenciar a forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os no FX. Aponta tamb\u00e9m para a continua\u00e7\u00e3o dos riscos geopol\u00edticos no M\u00e9dio Oriente como um factor que est\u00e1 a gerar diferencia\u00e7\u00e3o entre as moedas asi\u00e1ticas.<\/p>\n\n
Os pre\u00e7os de retalho da gasolina nos EUA aliviaram modestamente, mas continuam acima dos n\u00edveis pr\u00e9-conflito e seguem a repercutir-se na infla\u00e7\u00e3o. O CPI \u201cheadline\u201d subiu acima de 4% em termos hom\u00f3logos, e as expectativas de infla\u00e7\u00e3o a 1 ano voltaram a refor\u00e7ar-se, aumentando o risco de efeitos de segunda ordem e limitando a margem de manobra da Reserva Federal para aliviar. A MUFG espera que a Fed mantenha as taxas inalteradas no pr\u00f3ximo FOMC, sendo a orienta\u00e7\u00e3o futura (forward guidance) o principal ponto de aten\u00e7\u00e3o para o d\u00f3lar e as moedas asi\u00e1ticas.<\/p>\n\n
Acreditamos que o d\u00f3lar norte-americano est\u00e1 bem posicionado para ganhar for\u00e7a nas pr\u00f3ximas semanas. A combina\u00e7\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o firme e um mercado de trabalho surpreendentemente resiliente sustenta um regime de taxas de juro \u201cmais altas por mais tempo\u201d. Este pano de fundo torna a deten\u00e7\u00e3o de d\u00f3lares mais atractiva do que a de outras moedas.<\/p>\n\n
A pr\u00f3xima reuni\u00e3o da Reserva Federal \u00e9 o principal evento no nosso calend\u00e1rio. Embora n\u00e3o esperemos uma altera\u00e7\u00e3o das taxas de juro, a orienta\u00e7\u00e3o futura do presidente Warsh dever\u00e1 introduzir volatilidade significativa no mercado. Estamos posicionados para potenciais oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os em torno deste an\u00fancio.<\/p>\n\n
Para capitalizar este cen\u00e1rio, estamos a considerar comprar op\u00e7\u00f5es call sobre o U.S. Dollar Index (UUP) para beneficiar de uma for\u00e7a generalizada do d\u00f3lar. Os dados recentes validam esta vis\u00e3o, com o \u00faltimo relat\u00f3rio do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor a mostrar a infla\u00e7\u00e3o subjacente (core) a manter-se teimosamente nos 4,1%. Isto est\u00e1 bem acima do objectivo da Fed e limita a capacidade de ponderar um afrouxamento da pol\u00edtica.<\/p>\n\n
O mercado de trabalho continua tamb\u00e9m apertado, com o relat\u00f3rio de emprego de Maio a indicar que a economia criou 215.000 novos postos de trabalho, acima das expectativas. Esta for\u00e7a d\u00e1 \u00e0 Fed mais raz\u00f5es para manter as taxas elevadas de forma a arrefecer a procura. Consequentemente, vemos fragilidade em moedas associadas a bancos centrais mais dovish.<\/p>\n\n
Em particular, estamos a considerar comprar op\u00e7\u00f5es call sobre o par USD\/JPY. A diverg\u00eancia de pol\u00edtica entre uma Fed hawkish e um Banco do Jap\u00e3o persistentemente dovish cria um caminho claro para este par subir. Historicamente, tais diferen\u00e7as de pol\u00edtica t\u00eam levado a tend\u00eancias sustentadas nos mercados cambiais.<\/p>\n\n
Tendo em conta o aumento esperado da volatilidade e do \u201cchop\u201d de mercado, vemos tamb\u00e9m uma oportunidade na pr\u00f3pria volatilidade. Estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es como straddles no par EUR\/USD podem ser eficazes, uma vez que beneficiam de um movimento significativo de pre\u00e7o em qualquer direc\u00e7\u00e3o ap\u00f3s o comunicado da Fed. O \u00edndice de volatilidade Cboe (VIX) j\u00e1 subiu para 16,8, sugerindo que o mercado se est\u00e1 a preparar para nova informa\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Por fim, estamos a acompanhar de perto os derivados de taxa de juro. Com a yield das Treasuries a 2 anos actualmente em torno de 4,8%, o mercado est\u00e1 a incorporar a perspectiva de taxas elevadas sustentadas. Podemos usar op\u00e7\u00f5es sobre futuros de Treasuries para expressar a nossa vis\u00e3o de que as yields n\u00e3o cair\u00e3o de forma significativa no curto prazo.<\/p>\n\n\n